AkzoNobel : chiffre d'affaires stable au troisième trimestre, les hausses de prix portent la marge à 15,3 %
Le chiffre d'affaires d'AkzoNobel est resté stable au troisième trimestre 2026, à 2 538 M€ contre 2 547 M€ un an plus tôt, mais sa composition a changé : les prix ont progressé de 5 % tandis que les volumes ont reculé de 2 %. Le groupe a indiqué compenser par des hausses de prix l'augmentation des cours mondiaux des matières premières liée au conflit au Moyen-Orient, observée depuis le deuxième trimestre.
Cette politique tarifaire a permis à la marge d'EBITDA ajusté de passer de 15,1 % à 15,3 %, un sixième trimestre consécutif d'amélioration selon la société. Le résultat opérationnel publié est en revanche resté négatif, à -73 M€, sous l'effet de la déconsolidation des entités russes et de la cession de la filiale pakistanaise.
EBITDA ajusté de 388 M€, porté par la croissance organique
La croissance organique des ventes a atteint 2 % sur le trimestre. Les changements de périmètre (cession des revêtements liquides en Inde, déconsolidation des entités russes) ont amputé le chiffre d'affaires de 5 %, compensés par un effet change et autres de +3 %.
L'EBITDA ajusté s'est établi à 388 M€, contre 385 M€ au troisième trimestre 2025. La croissance organique y a contribué à hauteur de 15 M€, face à un effet périmètre négatif de 21 M€. Sur neuf mois, l'EBITDA ajusté est stable à 1 131 M€, pour une marge en hausse de 14,6 % à 15,1 %.
Le résultat opérationnel, à -73 M€ contre -29 M€, intègre une charge de 230 M€ liée à la perte de contrôle des entités russes, placées sous administration externe temporaire par décret présidentiel du 13 juillet 2026, ainsi que 46 M€ liés à la cession pakistanaise. Le troisième trimestre 2025 comprenait une provision de 275 M€ au titre du litige australien Ichthys. La perte nette part du groupe s'est réduite à 178 M€, contre 194 M€. Le BPA ajusté des activités poursuivies ressort à 1,00 €, contre 1,01 € un an plus tôt et une moyenne de 1,03 € attendue par les analystes.
Peintures décoratives en hausse, revêtements de performance en léger retrait
Les deux divisions ont évolué en sens inverse. Dans les peintures décoratives, la marge d'EBITDA ajusté est passée de 17,4 % à 19,4 % et l'EBITDA ajusté de 184 M€ à 199 M€, en hausse de 8 %. Les ventes organiques ont progressé de 5 % dans la zone Europe, Moyen-Orient et Afrique, mais reculé de 6 % en Amérique latine, où les volumes au Brésil ont pâti du calendrier des hausses de prix, et de 1 % en Asie, en raison d'une demande faible en Chine.
Dans les revêtements de performance, la croissance organique a atteint 3 %, tirée par les prix, mais la marge d'EBITDA ajusté a reculé de 14,0 % à 13,3 % et l'EBITDA ajusté de 209 M€ à 201 M€. Les volumes des revêtements industriels ont baissé, notamment dans l'emballage, quand l'aéronautique a progressé.
Côté trésorerie, les flux nets de l'exploitation se sont établis à 187 M€, contre 331 M€, principalement en raison du besoin en fonds de roulement. Le free cash-flow trimestriel est passé de 265 M€ à 119 M€. La dette nette atteignait 3 090 M€ au 30 septembre 2026, contre 2 942 M€ fin 2025, après 281 M€ de dividendes versés ; le ratio dette nette sur EBITDA ajusté s'établit à 2,1, contre 2,8 un an plus tôt.
Cession asiatique à Nippon Paint pour 1,2 Md€ et fusion avec Axalta en cours
AkzoNobel a indiqué viser une amélioration d'environ 100 millions d'euros de son EBITDA ajusté à changes constants, soit environ 1,47 milliard d'euros pour l'exercice 2026, sur la base des taux de change de fin 2025 et après ajustement de la cession des revêtements liquides en Asie. Le ratio d'endettement est attendu autour de 2 fois fin 2026. À moyen terme, le groupe vise une marge d'EBITDA ajusté supérieure à 16 % et un rendement ajusté des capitaux investis compris entre 16 % et 19 %.
Le 5 octobre 2026, le groupe a signé des accords contraignants en vue de céder ses peintures décoratives d'Asie du Sud-Est à Nippon Paint, sur une valeur d'entreprise d'environ 1,35 Md$ (1,2 Md€), pour un produit net attendu d'environ 0,9 Md€. Cette activité représente environ 3 % du chiffre d'affaires ; la finalisation est attendue mi-2027, sauf pour l'Indonésie, prévue fin 2026.
La fusion avec Axalta, approuvée par les actionnaires des deux groupes le 5 août 2026, reste soumise aux autorisations réglementaires, avec une finalisation attendue début 2027. Un acompte sur dividende de 0,44 € par action, identique à celui de 2025, sera versé le 4 novembre 2026.
