Argan : revenus locatifs +4 % au S1 2026, mais le coût de la dette grimpe à 2,50 %
Au premier semestre 2026, Argan a consolidé sa trajectoire avec des revenus locatifs en hausse de 4 % à 110 M€ et un patrimoine réévalué à 4,3 Md€. Or, derrière cette progression maîtrisée se dessine un arbitrage moins confortable : le coût de la dette grimpe à 2,50 % (contre 2,10 % fin 2025), tandis que le plan d'investissements 2026 atteint un niveau historique de 200 M€, signalant une accélération du développement qui pourrait peser sur les marges de manœuvre financière du groupe.
Revenus et occupation à 100 %, mais le résultat récurrent marque le pas
Les revenus locatifs du premier semestre 2026 ont progressé de 4 % pour atteindre 109,7 M€, portant l'objectif annuel à plus de 221 M€ (contre 220 M€ initialement). Cette croissance provient essentiellement de l'effet année pleine des livraisons 2025 et d'une révision des loyers limitée à 0,6 % en janvier.
Le taux d'occupation s'établit désormais à 100 %, Argan ayant finalisé la location de 32 000 m² au Coudray-Montceaux à JS Logistics, ramenant le taux de vacance EPRA à 0,1 %. Cependant, le résultat net récurrent par action reste quasi-stable à 3,0 € pour le semestre, en ligne avec l'objectif annuel de 6 € par action. Cette stagnation du résultat récurrent (qui reflète mieux la génération de trésorerie) contraste avec la progression des revenus et s'explique par les frais financiers liés à l'émission obligataire de 500 M€ réalisée en avril 2026.
Investissements accélérés, rendements supérieurs à 6 % malgré un coût de financement en hausse
Argan accélère son plan de développement en 2026 en avançant deux projets initialement prévus pour 2027 : Jung Logistique (30 000 m² à Tournan-en-Brie) et un entrepôt de 13 000 m² à Sorigny pour un nouveau client. Le pipeline annuel atteint ainsi un niveau historique de 200 M€ d'investissements, représentant dix projets dont sept déjà livrés, avec un rendement moyen supérieur à 6 %.
Cet élan s'accompagne néanmoins d'un renchérissement du financement : le coût moyen de la dette a progressé de 40 points de base à 2,50 % au 30 juin 2026, et devrait atteindre environ 3 % en fin d'année. La dette nette a augmenté à 1,8 Md€ (contre 1,7 Md€ fin 2025), tandis que le ratio LTV EPRA s'établit à 42,1 % (contre 41,1 % fin 2025), gagnant 100 points de base. Le ratio dette nette sur EBITDA ressort à 8,8x, en hausse de 0,3x par rapport à fin 2025.
ANR en progression modérée, dividende confirmé à 3,65 €
L'actif net réévalué (ANR EPRA NTA) progresse de 3 % sur six mois pour atteindre 93,8 € par action au 30 juin 2026. Cette hausse provient du résultat net récurrent (+3,0 € par action) et d'une variation positive de la valeur du patrimoine (+2,9 €), partiellement compensée par le paiement du dividende en numéraire (−3,5 €). Le patrimoine livré, évalué à 4,27 Md€ hors droits, progresse de 5 % en six mois. Le dividende pour 2026 est confirmé à 3,65 € par action (+6 % par rapport à 2025), sous réserve d'approbation en assemblée générale.
