Aubay franchit un chiffre d'affaires record de 601,6 M€, mais sa marge recule
Aubay a clôturé 2025 en position de force avec un chiffre d'affaires record de 601,6 M€ (+11,4%) et un résultat net de 38,1 M€, dépassant tous ses objectifs annoncés. Cependant, la marge opérationnelle d'activité s'établit à 9,1%, en léger repli, soulevant la question de la rentabilité future de cette croissance.
Une croissance tous azimuts qui franchit les 600 millions
Le groupe de services numériques Aubay a enregistré un chiffre d'affaires de 601,6 M€ en 2025, en progression de 11,4% par rapport aux 540,3 M€ de 2024. Cette expansion est portée par une dynamique exceptionnellement robuste en France, où les revenus ont bondi de 23,9%, tandis que les activités internationales marquent le pas avec un recul de 2,4%. Décomposée, cette croissance combine une croissance organique modérée de 1,2% et un apport significatif de 10,2% lié aux variations de périmètre, notamment l'intégration de Solutec. Le groupe a augmenté ses effectifs de 20,9% à 9 049 collaborateurs, reflétant à la fois les acquisitions et le renfort des équipes en France. Ce franchissement de la barre symbolique des 600 M€ de chiffre d'affaires intervient après une année de rationalisation des activités internationales et de montée en puissance des synergies commerciales post-acquisition.
La marge se contracte malgré la croissance : le défi caché
Alors que le chiffre d'affaires bondit, la marge opérationnelle d'activité recule à 9,1% du chiffre d'affaires, contre 9,2% un an plus tôt. En valeur absolue, le résultat opérationnel d'activité progresse de 10,9% à 54,969 M€, mais cette croissance est inférieure à celle du chiffre d'affaires. C'est là que réside la tension principale : Aubay croît, mais moins rentablement par euro généré. Le résultat opérationnel (intégrant les charges d'acquisition et autres frais) s'établit à 50,178 M€ (+9,4%), tandis que le résultat net atteint le niveau record de 38,135 M€ (+1,3%), soit 6,3% du chiffre d'affaires. Cette contraction de rentabilité reflète les coûts associés à l'intégration de Solutec (0,64 M€ d'amortissement des relations clients), ainsi que les défis de profitabilité des activités internationales, particulièrement en Italie où le groupe poursuit ses efforts de rationalisation. Le groupe a néanmoins généré 44,747 M€ de flux de trésorerie opérationnel (7,4% du CA), confirmant la solidité de son modèle économique.
2026 : la promesse d'une rentabilité accrue sur fond de croissance affirmée
Pour 2026, Aubay entend renouer avec une croissance plus soutenue tout en restaurant ses marges. Le groupe anticipe un chiffre d'affaires compris entre 676 et 690 M€, soit une progression en données publiées de 12 à 15% et une croissance organique de 3 à 5% (contre 1,2% en 2025). Parallèlement, la marge opérationnelle d'activité devrait s'établir entre 9,0 et 9,5%, dépassant ainsi les fourchettes de 2025 (8 à 9%). Cette guidance plus ambitieuse repose sur l'amélioration progressive des conditions de marché, l'accélération des synergies de Solutec en France et les premiers fruits de la rationalisation menée à l'étranger. La proposition de dividende en hausse à 1,40 € par action (+7,7%) et la trésorerie nette confortable de 56,2 M€ témoignent de la confiance de la direction quant à la capacité du groupe à financer sa croissance tout en rémunérant les actionnaires. Pour les investisseurs, l'enjeu principal réside dans la capacité d'Aubay à concrétiser cette reprise de marge en 2026, après deux ans de gestion centrée sur la préservation de la rentabilité.
