Covivio Hotels : revenus en hausse de 4,7 % sur neuf mois, mais 2,0 % à périmètre constant
La croissance publiée par Covivio Hotels s'est renforcée au fil de l'année : à fin septembre 2026, les revenus hôteliers ont progressé de 4,7 % à périmètre courant, contre 3,4 % à fin juin. La foncière attribue ce rythme aux acquisitions récentes réalisées à Milan et en Espagne.
À périmètre constant, la hausse s'établit à 2,0 %. Cet écart entre les deux mesures est l'élément central de la publication du 21 octobre 2026 : il distingue ce qui relève de l'élargissement du portefeuille de ce qui relève de la performance des actifs existants.
Les loyers fixes, qui représentent 55 % des revenus hôteliers, n'ont progressé que de 1,6 % à périmètre constant, en raison d'une contribution encore limitée de l'indexation. Selon la société, cette indexation devrait devenir un moteur de croissance plus important à partir de 2027.
Revenus totaux de 270,8 M€ en part du groupe, en hausse de 4,7 %
Sur les neuf premiers mois de 2026, le total des revenus hôteliers atteint 270,0 M€ en part du groupe, contre 257,8 M€ un an plus tôt. À 100 %, ils s'élèvent à 281,8 M€, contre 269,9 M€. En ajoutant l'activité non stratégique de commerce (0,8 M€), les revenus totaux de Covivio Hotels ressortent à 270,8 M€ en part du groupe.
La décomposition montre deux dynamiques distinctes. Les loyers fixes passent de 137,3 M€ à 148,2 M€ en part du groupe, soit une hausse de 7,9 % à périmètre courant, mais de 1,6 % seulement à périmètre constant : la différence reflète l'apport des acquisitions.
Les revenus variables, qui représentent les 45 % restants, s'établissent à 121,8 M€ en part du groupe contre 120,5 M€, en hausse de 1,1 % à périmètre courant et de 2,4 % à périmètre constant. Sur une base comparable, la partie variable progresse ainsi plus vite que la partie fixe.
L'Espagne et le Royaume-Uni en tête, la Belgique en retrait
Les revenus variables dépendent directement de l'exploitation des hôtels, et donc de l'évolution du marché. Selon le rapport MKG HIT cité par la société, le RevPAR (revenu par chambre disponible) a progressé de 7,1 % en Espagne à fin septembre, porté à la fois par le taux d'occupation (+1,7 point) et par le prix moyen des chambres (+4,7 %). L'Italie affiche une hausse de 6,7 %, la France de 3,4 % et le Royaume-Uni de 2,0 %.
L'Allemagne illustre l'importance de lire séparément le cumul et la dernière période. Après un recul de 1,4 % au premier semestre, le RevPAR y a progressé de 9,1 % sur le seul mois de septembre, grâce à un calendrier de salons favorable, ce qui porte la hausse cumulée à 2,5 % à fin septembre. La Belgique reste en baisse de 1,1 % sur la période, malgré une stabilisation en septembre (+0,1 %).
Dans les comptes de Covivio Hotels, les revenus variables à périmètre constant progressent de 21 % en Espagne, de 11 % au Royaume-Uni et de 5,8 % en Allemagne. La France affiche une hausse de 1,5 %, un rythme que la société relie aux rénovations hôtelières en cours. Seule la Belgique, qui représente 9 % des revenus variables, n'a pas suivi, pénalisée par la hausse de la TVA.
Six hôtels allemands confiés à de nouveaux exploitants, 12 projets de rénovation en cours
Au troisième trimestre, Covivio Hotels a finalisé le transfert de son portefeuille allemand sous contrats de gestion, soit six hôtels dont le Westin Grand Berlin et le Park Inn Berlin, vers Radisson Hotel Group et Odyssey Hotel Group. La société attend de cette nouvelle organisation une économie annuelle de 3 M€ en cadence annualisée, ce qui représenterait une hausse d'environ 8 % de l'EBITDA de ce portefeuille, et vise une création de valeur d'environ 40 M€.
En parallèle, la foncière a lancé un nouveau projet de rénovation dans le centre-ville de Toulouse. Son portefeuille de projets compte désormais 12 opérations en cours, représentant 138 M€ de capex restant à engager (97 M€ en part du groupe), pour un rendement moyen attendu de 13 % sur ces investissements.
Ces chantiers s'inscrivent dans un patrimoine évalué à 6,3 Md€ à fin juin 2026, noté BBB+ avec perspective stable par Standard and Poor's. Le fait structurant de la publication reste la hausse de 4,7 % des revenus hôteliers à périmètre courant, contre 3,4 % à fin juin, pour une progression de 2,0 % à périmètre constant.
