DON'T NOD : un CA multiplié par 4, mais l’horizon financier reste fragile
DON'T NOD a multiplié son chiffre d'affaires par plus de 4 en 2025, porté par le partenariat Netflix et la commercialisation de Bloom & Rage. Pourtant, le studio indépendant de jeux vidéo fait face à une dégradation financière sévère : pertes nettes de 35,7 M€, trésorerie réduite de moitié et dépendance critique à des financements externes pour assurer sa continuité au-delà de janvier 2027.
Chiffre d'affaires multiplié par 4, mais les revenus de développement masquent des coûts en hausse
Au titre de l'exercice 2025, DON'T NOD a enregistré des produits d'exploitation économiques de 20,8 M€, en retrait de 13 % par rapport à 2024. Cependant, le chiffre d'affaires proprement dit a progressé de manière significative, passant de 3,3 M€ à 13,7 M€. Cette multiplication par plus de 4 résulte essentiellement de deux facteurs : une progression des ventes multipliées par 3,0 à 9,8 M€, alimentée par la sortie de Bloom & Rage et son intégration dans PlayStation Plus, ainsi que par la performance du back-catalogue ; et des revenus de développement atteignant 3,8 M€, liés à la livraison des premiers milestones du jeu narratif en partenariat avec Netflix basé sur une propriété intellectuelle majeure. La part du chiffre d'affaires dans les produits d'exploitation progresse ainsi fortement, passant de moins de 14 % en 2024 à près de 66 % en 2025, reflétant l'objectif de sécurisation des revenus. Parallèlement, les charges d'exploitation (hors amortissements et provisions) se sont élevées à 38,9 M€, en hausse de 11 % par rapport à l'année précédente.
Plan de réorganisation : 4,5 M€ d'économies réalisées, mais masquées par les pertes opérationnelles
Le plan de performance déployé par DON'T NOD a généré des économies de 4,5 M€ en 2025, dont 4,0 M€ sur les charges salariales hors coûts de restructuration. À Montréal, le réalignement sur le projet Netflix a permis une économie de 1,2 M€. L'effectif moyen du groupe est passé de 312 à 248 personnes. Les charges de personnel ont reculé de 12 % à 21,8 M€, ou de 20 % retraitées des mesures d'accompagnement du Plan de Sauvegarde de l'Emploi. Malgré ces efforts, l'EBITDA économique incluant les crédits d'impôt s'est dégradé à moins 12,3 M€, contre moins 8,6 M€ en 2024. Retraité des charges non récurrentes liées à la restructuration et du traitement comptable du projet P14, l'EBITDA s'établirait à moins 4,0 M€, illustrant la trajectoire de redressement engagée. L'EBIT économique s'élève à moins 35,0 M€, en amélioration par rapport à moins 44,9 M€ en 2024. Le résultat net part du Groupe ressort en perte à moins 35,7 M€ en 2025, amélioration limitée par rapport aux moins 64,3 M€ de l'exercice précédent.
Trésorerie réduite de moitié et financement critique jusqu'à janvier 2027
DON'T NOD dispose d'une trésorerie brute de 15,4 M€ au 31 décembre 2025, en repli de 53 % par rapport aux 32,9 M€ un an auparavant. Le free cash-flow s'est établi à moins 15,9 M€ en 2025, en amélioration de 6,1 M€ par rapport à 2024, mais reste négatif. La consommation de trésorerie s'élève à 17,4 M€, malgré les dépenses de restructuration. Les fonds propres ressortent à 19,9 M€ et les dettes financières brutes sont non significatives (0,4 M€). Selon le communiqué, la poursuite de l'exploitation demeure en partie dépendante de la mise en place de financements externes destinés à couvrir les besoins liés à l'activité et au développement des projets, représentant à date une incertitude significative sur la continuité d'exploitation au-delà du 31 janvier 2027. DON'T NOD poursuit activement ses négociations visant à renforcer sa structure financière pour sécuriser le financement du projet P14 et pourrait mettre en œuvre des leviers additionnels de maîtrise des dépenses d'exploitation. Aphelion, nouveau titre d'action-aventure de science-fiction, est prévu pour une sortie le 28 avril 2026.
