Électricité et Eaux de Madagascar : le conseil rejette l'OPA à 1,50 € de Le Clézio
Électricité et Eaux de Madagascar a déposé mercredi son projet de note en réponse à l'offre publique d'achat lancée par Le Clézio Industrie à 1,50 euro par action, assortie de compléments de prix éventuels.
Avis défavorable de l'expert indépendant
Le cabinet Ledouble, désigné en qualité d'expert indépendant, conclut que le prix de l'offre de 1,50 euro n'est pas équitable d'un point de vue financier pour les actionnaires apportant leurs titres. Cette conclusion, rendue dans le rapport d'expertise du 15 décembre 2025 et confirmée dans un addendum du 16 juin 2026 relatif à la modification du projet d'offre introduisant les compléments de prix, demeure inchangée malgré l'ajout de ces derniers.
Le Conseil d'administration constate une décote de 58 % par rapport au cours de clôture du 16 mai 2025 (3,56 euros) et de 57 à 59 % sur les douze mois précédents. Le prix proposé demeure inférieur à l'actif net comptable au 31 décembre 2024 estimé à 1,80 euro.
Avis défavorable du Conseil d'administration
Le Conseil d'administration, réuni le 16 juin 2026, a maintenu à l'unanimité son avis défavorable au projet d'offre modifié. Il considère que l'offre sous-évalue les actifs de la Société et que les compléments de prix sont juridiquement contestables dans leur régularité, avec des modalités de paiement préjudiciables. Le Conseil estime que le projet d'offre, dans sa forme actuelle, est dénué d'intérêt pour les actionnaires minoritaires faute de leur offrir une véritable liquidité à un prix équitable.
Les quatre administrateurs (Hélène Tronconi, Financière Eyschen, Hélène Guillerand et Jamie Wyser-Pratte) ont fait part de leur intention de ne pas apporter à l'offre la fraction des actions qu'ils détiennent à titre individuel.
Structure et déroulement de l'offre
L'offre porte sur 4 111 337 actions, soit 71,65 % du capital, non détenues par le Concert, lequel détient 1 626 962 actions représentant 28,35 % du capital, tout en étant privé de l’intégralité de ses droits de vote pour une durée de cinq ans. Le Concert formé autour de Valéry Le Helloco est actuellement privé de l'intégralité de ses droits de vote pour une durée de cinq ans suite à la décision de la Cour d'appel de Paris du 28 mai 2025. Le prix de l'offre reste fixé à 1,50 euro par action avec six compléments de prix éventuels intégrés au projet modifié du 27 avril 2026. L'initiateur n'a pas l'intention de mettre en œuvre une procédure de retrait obligatoire pour les actions non apportées à l'offre.
Le projet de note en réponse est disponible sur les sites de l'AMF et d'Électricité et Eaux de Madagascar sans frais. Un communiqué sera diffusé au plus tard la veille de l'ouverture de l'offre pour informer le public des modalités de mise à disposition des documents réglementaires.
