EPC Groupe : résultat net en hausse de 22 %, mais le free cash-flow chute de 44 %
EPC Groupe a clôturé l'exercice 2025 sur une trajectoire de croissance rentable : chiffre d'affaires en hausse de 6 % à 591,9 M€, marge d'EBITDA améliorée à 13,6 %, résultat net progressant de 22,3 %. Pourtant, le free cash-flow chute à 22,4 M€, contre 40,0 M€ l'année précédente, révélant la tension entre la performance opérationnelle du groupe et sa capacité d'autofinancement face à des investissements massifs et à l'acquisition de Pirobras au Brésil.
Une croissance organique consolidée malgré les turbulences géopolitiques
Sur le plan opérationnel, EPC Groupe a maintenu le cap en 2025. Le chiffre d'affaires consolidé s'élève à 591,9 M€, en progression de 6,0 % à taux de change et périmètre constants. La croissance demeure solide sur le cœur de métier des Explosifs et Forage minage ( + 4,5 % ) malgré un contexte économique perturbé par des échéances électorales en Afrique de l'Ouest ( Côte d'Ivoire, Guinée, Cameroun ). Les activités de Mine urbaine s'affichent en nette expansion de 9,1 % après un exercice 2024 pénalisé par les Jeux Olympiques et Paralympiques de Paris. La zone Europe Méditerranée Amérique soutient particulièrement la dynamique ( + 10,2 % ), portée par la montée en puissance au Canada et la croissance au Maroc. L'EBITDA progresse de 13,6 % à 80,3 M€, dégageant une marge de 13,6 % contre 12,7 % un an plus tôt.
La rentabilité s'améliore sensiblement, mais l'investissement grignotte les flux de trésorerie
Le résultat net consolidé atteint 30,4 M€, en croissance de 22,3 %, avec une marge nette portée à 5,1 % versus 4,5 % en 2024. Cependant, cette amélioration de la rentabilité contraste fortement avec la détérioration des flux de trésorerie. Le free cash-flow s'établit à seulement 22,4 M€, accusant une chute de 17,6 M€ ( - 44 % ) par rapport aux 40,0 M€ enregistrés en 2024. Cette baisse résulte de deux facteurs majeurs : d'une part, le cash-flow d'exploitation recule à 59,0 M€ contre 67,0 M€ ( - 8,0 M€ ), pénalisé par une augmentation du besoin en fonds de roulement liée à la croissance de l'activité ; d'autre part, les investissements s'élèvent à 36,6 M€, incluant 28,1 M€ en immobilisations et l'acquisition stratégique de Pirobras au Brésil pour 9,7 M€. Le groupe renforce néanmoins sa position bilancielle : la trésorerie s'établit à 40,0 M€ ( + 9,3 M€ ), portée par l'émission de nouveaux emprunts et une ligne de crédit en dollars canadiens de 25 millions CAD.
Une stratégie de consolidation engagée, dividende doublé, mais des défis d'approvisionnement majeurs
Malgré la baisse du free cash-flow, le Conseil d'administration propose un dividende de 3,00 € par action, doublé par rapport à 2024, pour un taux de distribution de 24 % du résultat net. Cette décision reflète la confiance du management dans la solidité du modèle économique. Les ratios d'endettement s'améliorent : le gearing net revient à 24 % contre 28 % fin 2024, et le ratio de levier financier ressort à 0,89 fois l'EBITDA. Le groupe engage également un projet stratégique majeur : le rapprochement en discussions exclusives avec la Société Suisse des Explosifs visant à créer le leader européen des explosifs civils, avec une finalisation attendue au 3ème trimestre 2026. À court terme, l'année 2026 débute sous tension : les tensions géopolitiques du Golfe Arabo-Persique menacent l'approvisionnement en ammoniac et en urée, matières premières critiques pour la production de nitrate d'ammonium. EPC Groupe doit gérer une augmentation des coûts énergétiques et logistiques tout en maintenant ses objectifs de croissance et son effort d'investissement pour accompagner ses clients.
