Sartorius Stedim Biotech : free cash-flow en hausse de 58,5 % sur neuf mois, objectifs confirmés
Sur les neuf premiers mois de 2026, Sartorius Stedim Biotech a fait progresser son activité opérationnelle de 7,8 % à taux de change constants, un rythme supérieur à la hausse publiée de 4,3 % de son chiffre d'affaires. Une partie de l'écart provient des compensations versées aux clients au titre de surtaxes douanières américaines invalidées par la Cour suprême des États-Unis. Ces montants sont comptabilisés en réduction du chiffre d'affaires et du coût des ventes, sans effet net sur la rentabilité selon le groupe.
Dans ce contexte, l'équipementier de bioprocédés basé à Aubagne a publié le 22 octobre 2026 un EBITDA sous-jacent en hausse de 4,8 %, un free cash-flow en progression de 58,5 % et a confirmé ses objectifs de ventes et de marge pour l'exercice 2026.
Ventes de 2 289 M€ sur neuf mois, hausse dans toutes les régions
Le chiffre d'affaires des neuf premiers mois s'est établi à 2 289 millions d'euros, contre 2 195 millions d'euros un an plus tôt. En intégrant les compensations client, qui atteignent 28 M€ sur la période, la croissance ressort à 6,5 % à taux de change constants. Hors cet effet, elle atteint 7,8 %.
Les consommables, qui constituent l'activité récurrente, sont restés le principal moteur, tandis que les équipements de bioprocédés ont également progressé. La zone EMEA a réalisé 982 M€ de ventes (+6,5 % à changes constants) et l'Asie-Pacifique 524 M€ (+10,6 %), avec une contribution positive de la Chine.
La zone Amériques, la plus concernée par les compensations douanières, a généré 783 M€ de ventes : la hausse y est de 7,6 % à changes constants hors cet effet, et de 3,9 % en l'intégrant. Sur le seul troisième trimestre, le chiffre d'affaires du groupe a atteint 762,1 M€, en hausse de 8,0 % en données publiées et de 6,8 % à changes constants, compensations incluses.
Marge d'EBITDA en légère hausse et free cash-flow de 264 M€
L'EBITDA sous-jacent a progressé de 4,8 % à 716 M€, portant la marge correspondante à 31,3 %, contre 31,1 % sur les neuf premiers mois de 2025. Selon le groupe, les effets volume et les économies d'échelle ont plus que compensé un effet de mix produits défavorable. Sur le seul troisième trimestre, la marge s'est établie à 31,1 %, contre 31,3 % un an plus tôt.
Le résultat net a atteint 277 M€, contre 218 M€, soit une hausse de 26,7 %. Le résultat net sous-jacent a progressé de 9,4 % à 350 M€ et le bénéfice par action sous-jacent est passé de 3,28 € à 3,59 €.
Côté trésorerie, les flux opérationnels ont augmenté de 11,6 % à 498 M€, soutenus par les résultats et les remboursements douaniers perçus. Les investissements ont été ramenés à 232 M€, contre 276 M€, soit 10,1 % du chiffre d'affaires contre 12,6 %. Le free cash-flow a ainsi atteint 264 M€, contre 167 M€.
Au 30 septembre 2026, la dette brute s'élevait à 2 310 M€, contre 2 599 M€ fin 2025, et la trésorerie à 172 M€, contre 426 M€. La dette nette s'établit à 2 138 M€ et le ratio dette nette sur EBITDA sous-jacent est revenu à 2,26, contre 2,38 au 31 décembre 2025. Le ratio de fonds propres est passé de 51,7 % à 54,6 %.
Croissance de 6 à 10 % confirmée, investissements revus à la baisse
La direction a confirmé viser pour 2026 une croissance du chiffre d'affaires d'environ 6 à 10 % à taux de change constants. La croissance opérationnelle hors effets douaniers est attendue autour du milieu de cette fourchette, et dans sa moitié basse en intégrant les compensations aux clients. Ces dernières pourraient réduire le chiffre d'affaires de jusqu'à 35 M€ par rapport aux hypothèses initiales.
Le groupe prévoit toujours une marge d'EBITDA sous-jacent légèrement supérieure à 31 %. Le ratio d'investissements sur chiffre d'affaires est désormais attendu autour de 13 %, légèrement en dessous du niveau de 13,3 % envisagé jusqu'ici, et le ratio d'endettement devrait revenir légèrement au-dessus de 2. La direction a par ailleurs souligné une incertitude accrue dans les prévisions, liée à l'évolution des politiques commerciales et au contexte géopolitique.
Ces chiffres sont publiés alors que l'action avait franchi le 14 octobre 2026 la résistance des 218,80 €. Selon le consensus des analystes recensés, le titre se paie environ 43,6 fois les bénéfices attendus pour l'exercice en cours. Sur neuf mois, la croissance opérationnelle de 7,8 % se situe dans la fourchette annuelle confirmée.
