S.T. Dupont : croissance organique de 0,6 %, trésorerie nette réduite de 55 %
S.T. Dupont a publié ses résultats annuels au 31 mars 2026, marqués par une croissance organique de 0,6 % du chiffre d'affaires, porteuse d'une stabilité sous-jacente malgré un recul publié de 1,8 % expliqué par les effets de change. Mais cette résilience organique masque deux tensions : une marge brute compressée et une position de trésorerie nette réduite de 55 %, passant de 5,6 M€ à 2,5 M€, reflet de la constitution de stocks et d'un recouvrement de créances ralenti.
Chiffre d'affaires de 55,8 M€ : croissance organique positive compensée par les devises
Le chiffre d'affaires du groupe s'établit à 55,8 M€ au cours de l'exercice 2025-26, en baisse de 1,0 M€ par rapport à l'exercice précédent. Cependant, cette baisse publiée de 1,8 % résulte en grande partie d'un effet de change défavorable de 2,4 % (soit -1,4 M€), tandis que la croissance organique reste positive à 0,6 %, représentant une progression de 0,3 M€.
Cette dynamique organique repose sur des divergences régionales marquées. La catégorie des briquets a progressé de 7,6 %, portée par la Chine (+48 %), la Russie (+44 %) et le Moyen-Orient (+29 %), tandis que l'Amérique du Nord a reculé de 26 % et Hong Kong de 18 %. Les accessoires pour cigares ont accusé un repli de 32,9 %, principalement en France (-75 %) suite à un contrat B2B exceptionnel l'année précédente. Les instruments d'écriture ont enregistré un recul de 11,6 %.
Sur le plan géographique, la distribution contrôlée a reculé de 10,9 % (France -23,6 %), tandis que le circuit agents et distributeurs a progressé de 7,5 %, porté notamment par la Chine (+36,0 %) et le Moyen-Orient (+11,9 %).
Marges sous pression, mais résultat opérationnel en léger rebond
La marge brute s'élève à 30,4 M€, soit une baisse de 1,6 M€ par rapport à l'exercice précédent, reflétant des effets de change et de mix défavorables. Cet impact a été partiellement atténué par une révision des taux de dépréciation des produits finis (hausse de 1,2 M€), intégrant une meilleure rotation des stocks et une baisse de l'âge moyen des inventaires.
Le résultat opérationnel courant, hors redevances et éléments non récurrents, ressort à -2,0 M€, contre -1,8 M€ l'année précédente. Cette dégradation de 0,2 M€ illustre une compression que les économies d'exploitation n'ont que partiellement compensée : réduction de 0,8 M€ des coûts de communication, 0,4 M€ sur les coûts administratifs et 0,1 M€ sur les coûts commerciaux, pour un total de 1,4 M€.
Le résultat opérationnel publié atteint 2,8 M€, en amélioration de 0,3 M€ grâce aux redevances de licences qui s'élèvent à 4,9 M€ (+0,2 M€). Le résultat net ressort à 2,0 M€ contre 3,4 M€ l'année précédente, retraité de l'impact favorable d'une reconnaissance d'impôt différé actif en 2024-25.
Trésorerie en contraction, constitution de stocks anticipée
La position de trésorerie nette s'élève à 2,5 M€ au 31 mars 2026, en recul significatif par rapport à 5,6 M€ un an plus tôt. Cette contraction de 3,1 M€ résulte principalement de la constitution de stocks en amont de lancements clés prévus en 2026-27, ainsi que d'un recouvrement de créances plus lent qu'attendu, que le groupe anticipe améliorer au cours du prochain exercice.
La position de trésorerie nette se compose de disponibilités de 5,7 M€ et d’un endettement bancaire de 3,2 M€. Le ratio d'endettement brut sur capitaux propres s'établit à environ 11 %, stable par rapport à l'exercice précédent. Le groupe se concentre sur l'innovation et le développement de son réseau de distribution, tout en visant une trajectoire de croissance durable à moyen et long terme malgré la volatilité accrue du marché du luxe.
