Thermador Groupe : chiffre d'affaires de 417 M€ sur neuf mois, net ralentissement au troisième trimestre
Sur les neuf premiers mois de 2026, le chiffre d'affaires de Thermador Groupe a atteint 416,97 millions d'euros, en hausse de 8,8 %, dont 4,0 % à périmètre constant. Le groupe a relié le ralentissement estival à des commandes importantes passées par certains clients à la fin du deuxième trimestre, en anticipation des hausses de prix annoncées, ainsi qu'à une base de comparaison moins favorable.
Dans sa lettre aux actionnaires n° 125, publiée le 15 octobre 2026, le distributeur de matériel pour les fluides a également indiqué que la demande devrait rester au mieux stable dans les prochains mois. Plusieurs fournisseurs lui ont dans le même temps notifié des hausses de prix significatives. L'écart entre un deuxième trimestre en progression organique de 7,0 % et un troisième trimestre à +0,6 % structure la lecture de cette publication.
Neuf mois en hausse de 8,8 %, troisième trimestre à +0,6 % en organique
Le premier trimestre s'était établi à 142,43 M€ (+9,6 %, +4,2 % à périmètre constant), puis le deuxième à 145,52 M€ (+13,0 %, +7,0 % à périmètre constant). Le troisième trimestre a totalisé 129,01 M€, en hausse de 3,7 % en données publiées et de 0,6 % à périmètre constant.
L'écart entre croissance publiée et croissance organique provient de deux acquisitions. C2AI, acquise le 30 juin 2025, est consolidée depuis le 1er juillet 2025 et a contribué pour 8,00 M€ sur neuf mois. Quilinox, acquise le 30 septembre 2025 et consolidée depuis le 1er octobre 2025, a apporté 13,05 M€.
Côté prix, l'effet estimé de la variation des prix de vente s'est établi à -0,2 % à fin septembre, contre -0,9 % à fin juin. Selon le groupe, les hausses de prix commencent progressivement à produire leurs effets.
Sferaco et DPI progressent, Odrea et Jetly pénalisés par l'irrigation
Sferaco, première division du groupe avec 64,81 M€, a progressé de 5,9 %. Thermador (47,73 M€) a enregistré une hausse de 2,7 % et, comme Axelair (+28,2 % à 8,09 M€), a bénéficié selon la société d'un été soutenu chez les grossistes français en plomberie et chauffage, porté par les pompes à chaleur et la ventilation. DPI (tubes plastiques) a progressé de 19,1 % à 25,60 M€.
Aello (piscine) affiche une hausse de 15,2 % à 19,27 M€ ; le groupe indique des gains de parts de marché depuis le début de l'année et des projets identifiés pour 2027. PBtub a progressé de 6,9 %. À l'inverse, Odrea a reculé de 7,6 % à 38,14 M€ et Jetly de 0,9 % à 44,61 M€ : la canicule en France et en Europe a entraîné des pénuries d'eau qui ont pesé sur l'irrigation, sans compensation complète par leurs autres gammes.
Les gammes liées au bâtiment, en particulier la rénovation et l'entretien, restent globalement atones selon le groupe. Dans le logement neuf, la direction estime que la forte hausse des taux d'intérêt risque d'interrompre la reprise qui semblait se dessiner depuis mars 2025. L'activité a été calme durant l'été et début septembre, avant de repartir sur les deux dernières semaines du trimestre.
Demande attendue au mieux stable, croissance externe orientée vers l'international
Pour les prochains mois, le groupe anticipe une intensification des pressions inflationnistes, plusieurs fournisseurs ayant annoncé des hausses liées aux matières premières, à l'énergie, à la main-d'œuvre et au transport. Pour certaines gammes sourcées en Asie, le mécanisme d'ajustement carbone aux frontières applicable aux produits en acier s'ajoutera aux coûts. Les équipes concentrent leurs efforts sur l'innovation, les niches en croissance et la conquête de parts de marché.
La direction attribue en partie le recul du cours depuis le 15 juillet 2026 à la volonté exprimée par certains investisseurs de réduire leur exposition à la France, faute de trajectoire crédible de maîtrise de la dette publique. Le groupe entend en conséquence privilégier les opportunités de croissance externe à l'international. Il a réaffirmé sa politique, en place depuis 1987, de ne pas réduire la valeur absolue du dividende, fixé à 2,1 € au titre de l'exercice 2025 lors des résultats publiés le 4 mars 2026.
Les stocks s'élèvent à 180,9 M€, soit 171 jours d'achats, contre 169 M€ en septembre 2025 en incluant C2AI et Quilinox. Les engagements du pacte Dutreil du 2 octobre 2024, portant sur 25,14 % du capital, ont pris fin. L'ensemble des emprunts est souscrit à taux fixes et bas, et le groupe dispose d'une trésorerie de 113,9 M€ pour une dette bancaire de 38,8 M€.
