Unibail-Rodamco-Westfield : loyers en hausse de 4,4 % à périmètre constant, objectif 2026 confirmé
Sur les neuf premiers mois de 2026, Unibail-Rodamco-Westfield a enregistré une progression de 4,4 % de ses revenus locatifs bruts à périmètre constant, alors que le montant publié recule de 0,7 %, à 2 087 M€. Le groupe a confirmé le 22 octobre 2026 sa fourchette de 9,15 € à 9,30 € pour son résultat net récurrent ajusté par action (AREPS) de l'exercice.
L'écart entre ces deux lectures s'explique principalement par les cessions et par des effets de change défavorables, selon la foncière. Celle-ci a réalisé 2,2 Mds€ de cessions sur 2025 et le premier semestre 2026, conformément à l'objectif fixé lors de sa journée investisseurs de 2025. Dans le même temps, les indicateurs opérationnels de ses centres commerciaux (ventes des enseignes, fréquentation, vacance) progressent.
Cette publication intervient alors que l'action avait cédé 15 % en trois mois au 19 octobre 2026.
Ventes des enseignes en hausse de 5,2 %, vacance ramenée à 3,9 %
Les ventes des enseignes présentes dans les centres du groupe ont progressé de 5,2 % sur neuf mois, contre une inflation sous-jacente moyenne de 2,3 % et des indices nationaux de ventes en hausse de 3,5 % sur la période. La fréquentation a augmenté de 2,2 %. L'Europe du Nord affiche la plus forte hausse (+8,1 %), devant les centres phares américains (+6,7 %), l'Europe centrale (+4,3 %) et l'Europe du Sud (+3,1 %).
Le taux de vacance EPRA des centres commerciaux s'établit à 3,9 %, en baisse de 140 points de base sur un an et de 20 points de base par rapport au premier semestre 2026. Il atteint 2,9 % en Europe et 4,7 % pour les centres phares américains.
Côté commercialisation, le groupe a signé 293 M€ de loyers minimums garantis, dont 82 % en baux de longue durée. Les nouveaux loyers ressortent en moyenne 10,3 % au-dessus des loyers indexés en place (13,5 % pour les baux longs), contre 6,7 % en 2025. Les revenus variables ont progressé de 9,2 %, à 254 M€, portés par la publicité sur site et le stationnement.
Revenus publiés en recul de 0,7 % sous l'effet des cessions et des changes
Les revenus locatifs bruts des centres commerciaux progressent de 3,8 % à périmètre constant, soit 320 points de base au-dessus de l'indexation. En données publiées, ils s'établissent à 1 873 M€, contre 1 884 M€ un an plus tôt (-0,6 %). Le pôle congrès-expositions affiche une hausse de 11,9 %, à 165 M€, soutenu notamment par des effets de saisonnalité favorables, tandis que les bureaux et autres actifs reculent à 49 M€, contre 71 M€.
Le chiffre d'affaires total en part du groupe atteint 2 639 M€, contre 2 689 M€ (-1,9 %), mais progresse de 2,4 % à périmètre constant. Le groupe précise que l'effet de change défavorable est compensé à son niveau par sa dette libellée en dollars et en livres sterling ainsi que par ses couvertures.
Depuis le début du second semestre, la foncière a réalisé ou sécurisé 0,4 Md€ de cessions supplémentaires (dont Plaza Bonita, De Vijfhoek et des bureaux à San Francisco) et autant d'acquisitions. Celles-ci portent sur les participations de ses partenaires dans Westfield Southcenter (45 %) et dans Metropole Zličín (50 %), pour lequel un accord d'acquisition a été conclu. En Thaïlande, le groupe a signé un contrat de conseil avec Asset World Corporation sur trois projets à Bangkok et Pattaya, qui doit permettre d'étudier un éventuel partenariat de franchise.
AREPS attendu entre 9,15 € et 9,30 €, distribution de 5,50 € par action confirmée
Le groupe prévoit un AREPS 2026 compris entre 9,15 € et 9,30 €, sous l'hypothèse d'une absence de nouvelle dégradation majeure de l'environnement macroéconomique et géopolitique. Selon le consensus des analystes recensés au 20 octobre 2026, le bénéfice par action attendu pour l'exercice s'élève à 9,27 €, à l'intérieur de cette fourchette. Sur cette base, l'action se paie environ 9,7 fois les bénéfices de l'exercice en cours.
Sur le plan financier, la foncière a levé 0,5 Md€ (prêts à terme et placements privés obligataires) avec un écart de crédit moyen d'environ 100 points de base et une maturité moyenne d'environ 6,5 ans. Ces opérations soutiennent, selon le groupe, son objectif de coût moyen de la dette de 2,8 % à 3,2 % d'ici 2028. La trésorerie disponible atteint 2,8 Mds€ au 30 septembre 2026 (3,0 Mds€ en pro forma).
Moody's a relevé le 24 août 2026 la note du groupe de Baa2 à Baa1, avec une perspective stable, et S&P a confirmé le 9 octobre sa note BBB+. Les résultats annuels seront publiés le 11 février 2027. Le groupe a confirmé qu'il proposera une distribution de 5,50 € par action au titre de 2026, en hausse d'environ 22 % par rapport aux 4,50 € versés au titre de 2025.
