Vallourec : marge à 22,6 % au T1 et 107 M$ de rachats d'actions, malgré un CA en recul
Vallourec a enregistré un résultat brut d'exploitation de 220 millions de dollars au premier trimestre 2026, assorti d'une marge de 22,6 %, en hausse de 200 points de base séquentiellement. La génération de trésorerie a atteint 135 millions de dollars, permettant au groupe de financer un rachat d'actions de 107 millions de dollars tout en renforçant sa position de trésorerie nette à 67 millions de dollars. Cependant, les perspectives pour le deuxième trimestre (175 à 205 millions de dollars) signalent des perturbations prolongées au Moyen-Orient et des surcoûts liés à la géopolitique.
Le résultat brut d'exploitation de 220 millions de dollars s'inscrit dans le haut de la fourchette prévisionnelle. Il demeure stable en comparaison annuelle (216 M$ au T1 2025), mais la marge opérationnelle s'améliore sensiblement, passant de 20,7 % à 22,6 %. Cette progression reflète une maîtrise accrue des coûts et des effets prix/mix positifs.
Dans le segment Tubes, le RBE par tonne atteint 724 dollars, en hausse de 31 % sur un an, reflétant des effets prix/mix positifs et une bonne adaptation des coûts, tandis que la production vendue recule à 272 000 tonnes contre 335 000 tonnes au T4 2025 et 314 000 tonnes au T1 2025. Le segment Mine et Forêts, en revanche, affiche un recul : son revenu d'exploitation tombe à 38 millions de dollars, en baisse de 32 % par rapport au T1 2025, pénalisé par des volumes de minerai de fer moins élevés et des effets de change défavorables.
Sur l’ensemble du groupe, le chiffre d’affaires s’élève à 975 millions de dollars, en recul d’environ 19 % par rapport au T4 2025 et d’environ 6,5 % par rapport au T1 2025.
Trésorerie renforcée malgré les tensions géopolitiques
La génération de trésorerie globale atteint 135 millions de dollars, soutenue par un flux de trésorerie disponible ajusté de 177 millions de dollars. Le groupe a converti plus de 60 % de son résultat brut d'exploitation en cash, soit dix points de pourcentage au-dessus du T1 2025, reflétant une amélioration qualitative de la performance opérationnelle.
Cette solidité financière a permis à Vallourec de procéder à des rachats d'actions pour 107 millions de dollars tout en accroissant sa position de trésorerie nette à 67 millions de dollars en fin de trimestre, contre 46 millions au T4 2025. Le groupe a également confirmé son intention de distribuer près de 650 millions d'euros aux actionnaires d'ici août 2026.
Sur les principaux marchés du Moyen-Orient, l’activité des clients reste résiliente, sans annulations de commandes, mais avec un nombre limité de reports de commandes et de retards d’expédition affectant le rythme de facturation.
Perspectives modulées par des risques géopolitiques
Les perspectives pour le deuxième trimestre 2026 prévoient un revenu brut d'exploitation compris entre 175 et 205 millions de dollars, signalant un recul séquentiel. Pour le segment Tubes, Vallourec anticipe une baisse des volumes et une compression du revenu par tonne, reflétant une période de perturbation au Moyen-Orient plus longue qu'au T1 et des surcoûts imputables à la géopolitique, largement compensés au-delà du deuxième trimestre. Le segment Mine et Forêts devrait produire environ 1,4 million de tonnes.
Pour l'année 2026, le groupe prévoit une reprise progressive au second semestre, étayée par un niveau élevé de prise de commandes en Amérique du Nord grâce aux gains de parts de marché réalisés en 2025, et par une hausse des prix de marché aux États-Unis. À l'international, les volumes devraient rester déprimés au premier semestre avant d'accélérer au second, sous réserve que la situation géopolitique ne se détériore pas. Dans les nouvelles énergies, Vallourec a signé un accord d'approvisionnement de long terme avec Fervo Energy représentant jusqu'à 800 millions de dollars de chiffre d'affaires potentiel d'ici la fin de la décennie.
