Vusion : +34 % de CA au T1, Walmart tire encore la croissance avant un ralentissement attendu au S2
Vusion a publié mardi un chiffre d'affaires du premier trimestre 2026 en croissance de 26 % en données ajustées et de 34 % en normes IFRS, portant sur un consensus réitéré pour l'année. Cependant, cette dynamique repose largement sur le déploiement accéléré de sa plateforme EdgeSense chez Walmart aux États-Unis, un projet appelé à culminer avant la fin 2026.
Croissance T1 à 34 % en IFRS, soutenue par la forte expansion géographique
Le groupe a enregistré un chiffre d'affaires de 289 millions d'euros en normes IFRS au premier trimestre 2026, en progression de 34 % par rapport à la même période 2025. En données ajustées hors retraitements IFRS liés au contrat Walmart, le chiffre d'affaires atteint 294 millions d'euros, soit une croissance de 26 %. À taux de change et droits de douane constants, la croissance ajustée s'élève à 36 %. Cette progression s'appuie sur un contraste régional marqué : la zone EMEA (Europe, Moyen-Orient, Afrique) augmente de près de 10 %, tandis que la zone Amériques et Asie-Pacifique explose à plus de 37 %. Le reste du monde représente désormais environ 66 % du chiffre d'affaires total du groupe sur le trimestre. Le Royaume-Uni tire la croissance européenne, tandis que les déploiements annoncés en 2025 auprès de Coop, Morrisons, Eroski et Obi entrent en phase opérationnelle.
Les services VAS croissent deux fois plus vite que l'activité totale
Le chiffre d'affaires des services à valeur ajoutée (VAS) atteint 51 millions d'euros au T1 2026, progressant de 53 %, ce qui représente désormais 17 % du chiffre d'affaires total du groupe contre 14 % sur l'ensemble de l'année 2025. Les VAS récurrents, notamment tirés par VusionCloud, augmentent de 61 % à 28 millions d'euros. Les VAS non récurrents progressent de 45 % à 23 millions d'euros. La base installée VusionCloud a bondi de manière significative pour atteindre environ 435 millions d'étiquettes connectées, comparée à 188 millions à fin mars 2025. Les prises de commandes Captana, la solution d'analyse de rayons par intelligence artificielle, franchissent pour la première fois le seuil de plusieurs dizaines de millions d'euros. Ces dynamiques, notamment celle de VusionCloud, alimentent le consensus du groupe d'une croissance VAS d'environ 40 % sur l'année 2026, soit deux fois la progression du groupe total.
Perspectives 2026 reconduites : croissance 15-20 % mais avec un point d'inflexion à mi-année
Vusion confirme ses objectifs annoncés en février 2026 : croissance du chiffre d'affaires ajusté de 15 à 20 % à taux de change et droits de douane constants, avec une marge d'EBITDA ajustée en progression de plus de 100 points de base. Le groupe anticipe une répartition équilibrée entre les deux semestres (chacun autour de 800 à 900 millions d'euros), avec toutefois un taux de croissance plus marqué au premier semestre qu'au second. Cette inflexion reflète l'achèvement programmé du déploiement Walmart aux États-Unis en fin d'année : la zone Amériques et Asie-Pacifique devrait enregistrer une croissance plus forte au S1 qu'au S2. Le groupe prévoit également une génération de free cash-flow opérationnel en hausse par rapport à 2025 et entend conserver un bilan solidement constitué avec une trésorerie nette positive. Les prises de commandes du T1 se sont établies à 316 millions d'euros, conformes aux attentes. Le premier trimestre a marqué la signature de deux contrats stratégiques majeurs : un partenariat avec Carrefour en France portant sur le déploiement d'EdgeSense, VusionCloud et Captana dans les hypermarchés et supermarchés français avec exclusivité de trois ans en Europe ; et une extension du partenariat Walmart au Mexique via Walmex, premier marché de Walmart en dehors des États-Unis.
