Wendel : l'ANR progresse de 5,1 % au troisième trimestre, à 167 € par action
Wendel a publié le 22 octobre 2026 un actif net réévalué (ANR) entièrement dilué de 167,0 € par action au 30 septembre, contre 158,9 € à fin juin, soit une hausse de 5,1 % sur le trimestre et de 3,9 % depuis le début de l'année, retraitée du dividende de 3,6 € versé en mai. Selon la société, cette progression tient principalement au rebond des multiples de marché. La plateforme de gestion pour compte de tiers n'y a contribué qu'à hauteur de 0,3 € par action.
Ce trimestre est aussi celui où la rotation du portefeuille se traduit en liquidités. La cession de Stahl, finalisée le 1er octobre, a dégagé un produit net d'environ 1,14 Md€. Avec la cession d'IHS en cours, les deux opérations doivent représenter environ 1,6 Md€, réalisées 20 % au-dessus de leur valorisation dans l'ANR précédant l'annonce de leur cession.
Les actifs non cotés apportent 5,8 € par action à l'ANR
Le pôle d'investissement pour compte propre, Wendel Principal Investments, a contribué pour 8,5 € par action à la variation trimestrielle. Les actifs non cotés en fournissent 5,8 €, ce qui reflète selon le groupe principalement l'évolution des multiples des comparables boursiers. Les actifs cotés ajoutent 2,7 €, entièrement liés à Bureau Veritas, dont le cours moyen sur 20 jours a progressé de 6,2 % par rapport au trimestre précédent.
Bureau Veritas, dont Wendel détient environ 15 % de l'intérêt économique, a publié un chiffre d'affaires trimestriel de 1 569,7 M€, en hausse de 10,1 %. Sa croissance organique atteint 6,2 %, contre 5,9 % au deuxième trimestre, et ses perspectives 2026 sont confirmées.
Les sociétés non cotées affichent des trajectoires contrastées sur neuf mois. Globeducate progresse de 14,3 % à 308,3 M€, dont 5,5 % de croissance organique et 8,6 % d'effet de périmètre. ACAMS gagne 2,3 % à 83,6 M$ (4,9 % en données pro forma, après neutralisation du décalage de sa conférence de Las Vegas). Crisis Prevention Institute recule de 0,3 % à 115,2 M$, tandis que Scalian enregistre une baisse de 5,4 % à 358,1 M€, avec un recul marqué en France.
Les charges opérationnelles, produits financiers et autres éléments ont pesé pour 1,2 € par action. Les rachats d'actions ont eu un effet relutif de 0,5 € par action.
Wendel IM : commissions en hausse de 41,3 %, dont 10 % à périmètre constant
La plateforme Wendel Investment Managers (IK Partners, Monroe Capital, Committed Advisors) a généré 344,0 M€ de commissions de gestion et autres revenus sur neuf mois, en hausse de 41,3 %. Cette progression intègre la consolidation de Monroe Capital sur l'ensemble de la période et celle de Committed Advisors depuis avril 2026. À périmètre identique et à taux de change constant, la croissance s'établit à 10 %.
Les actifs sous gestion atteignent 48,7 Mds€, dont 9,9 Mds€ de capitaux engagés non encore investis. Les actifs générateurs de commissions s'élèvent à 37,7 Mds€, en hausse de 9 % sur douze mois et de 5 % depuis janvier. Les levées dépassent 3,0 Mds€ sur neuf mois, après 2,2 Mds€ indiqués lors de la publication semestrielle du 30 juillet 2026.
Sur le fonds de dette non coté de Monroe Capital, la décollecte nette atteint 0,17 Md$ depuis le début de l'année, contre 0,09 Md$ mentionnés lors de la publication semestrielle. Le groupe précise que les demandes de remboursement ont baissé au troisième trimestre par rapport au deuxième. La valorisation des montants investis par Wendel dans ses propres fonds est passée de 273 M€ à 383 M€ sur le trimestre.
1,5 Md€ de trésorerie et un ratio LTV de 9,5 % après la cession de Stahl
Pour IHS, Wendel soutient l'offre de MTN, qui lui permettrait de céder sa participation de 19 % pour environ 535 millions de dollars de liquidités nettes. La finalisation est attendue d'ici la fin de l'année, sous réserve de l'approbation des actionnaires d'IHS et des autorisations réglementaires. En parallèle, le groupe a réinvesti 50 M€ dans Globeducate pour accompagner sa croissance externe.
Wendel IM devrait dégager autour de 200 M€ de résultat opérationnel lié aux commissions (FRE) en 2026, sur une base pro forma. Côté actionnaires, le programme de rachat portant sur 9 % du capital a été achevé le 27 juillet : 3,835 millions d'actions ont été acquises pour 310 M€, au prix moyen de 80,85 €. Un acompte sur dividende de 2,55 € sera versé le 19 novembre 2026, correspondant à 50 % du dividende minimum au titre de l'exercice 2026.
La dette obligataire de 1,4 Md€ est entièrement à taux fixe, avec un coût moyen de 2,8 % et une maturité moyenne de 5,8 ans, sans échéance avant 2030. Le crédit syndiqué de 875 M€ n'est pas tiré. Après l'encaissement du produit de Stahl, Wendel dispose d'une trésorerie de 1,5 Md€ et affiche un ratio de dette nette ajustée rapportée aux actifs (LTV) de 9,5 % au 30 septembre 2026.
