États-Unis : une économie à deux vitesses

Des données solides côté PIB

Selon le modèle de prévision de la Fed d’Atlanta, la croissance du PIB américain au troisième trimestre devrait atteindre +3,8 % en rythme annualisé. Cette performance s’appuie sur la vigueur de la consommation des ménages, la progression des salaires et la hausse des commandes de biens durables. Autant de données dites « hard », c’est-à-dire mesurées directement dans l’économie réelle.

Ces chiffres traduisent la résilience d’une économie américaine qui, malgré les tensions politiques, continue de surprendre. Les ménages dépensent, les entreprises investissent, et l’emploi reste solide, même si certains signaux de fragilité apparaissent sur le marché du travail. Pour beaucoup d’observateurs, ces résultats illustrent la capacité des États-Unis à rebondir, portés par leur dynamisme interne et l’innovation (notamment autour de l’intelligence artificielle).

Des indicateurs avancés qui virent au rouge

Face à ce tableau flatteur, les données « soft » envoient un message radicalement différent. Le Leading Economic Index (LEI), publié par le Conference Board, a plongé de plus de 4 %. Historiquement, un tel seuil est synonyme de récession imminente. L’indicateur, qui compile une dizaine de composantes (commandes industrielles, permis de construire, inscriptions au chômage, heures travaillées…), avait déjà été pertinent pour annoncer les crises de 2001 (bulle internet), 2008 (subprimes) et 2020 (Covid).

Ce paradoxe n’est pas nouveau. En 2022 et 2023 déjà, le LEI avait envoyé des signaux d’alerte qui n’avaient pas débouché sur une récession réelle. L’indicateur avait ensuite rebondi avant de replonger cette année. Sa fiabilité est donc questionnée, mais sa trajectoire actuelle reste préoccupante.

Un casse-tête pour les investisseurs

Cette dissonance économique crée un brouillard pour les marchés. Doit-on croire aux données tangibles du PIB et des dépenses, qui montrent une économie en pleine forme ? Ou faut-il anticiper un ralentissement brutal à partir des signaux avancés, en misant sur un retournement de cycle ?

Pour Alexandre Baradez, responsable de l’analyse marchés chez IG France, la situation est particulièrement complexe : « La divergence entre données hard et soft est extrême. Soit nous assistons à une économie américaine qui déjoue les règles classiques, soit à un retardement d’une correction inévitable. »

En attendant, les investisseurs naviguent à vue. Certains continuent de parier sur la solidité des États-Unis, d’autres anticipent une récession retardée. Une chose est sûre : cette contradiction sera l’un des enjeux majeurs des prochains mois pour les marchés mondiaux.