Compagnie de l'Odet : dividende en hausse de 9 % mais chiffre d'affaires en recul en 2025
Le holding d'Arnaud Bolloré affiche une trésorerie nette de 5,1 milliards d'euros et augmente son dividende de 9 %, à 4,80 euros par action. Mais ce succès financier masque un déclin opérationnel : le chiffre d'affaires a reculé de 9 % à périmètre et change constants. Un contraste qui soulève la question de la soutenabilité de cette politique de rémunération des actionnaires.
Un résultat net façonné par les opérations de cession
Les comptes 2025 de Compagnie de l'Odet, arrêtés le 17 mars 2026, révèlent une apparente solidité financière. Le bénéfice net part du Groupe atteint 218 millions d'euros. Le résultat opérationnel ajusté (EBITA) s'établit à 282 millions d'euros, une amélioration marquée par rapport aux -16 millions d'euros de 2024. Mais cette lecture optimiste mérite des précisions. Le résultat net consolidé de 354 millions d'euros ne reflète pas la dynamique opérationnelle du Groupe : il bénéficie largement du résultat financier de 166 millions d'euros, porté par les dividendes du Groupe Socfin et la plus-value de cession des titres UMG N.V. En 2024, les comptes avaient intégré la plus-value nette de cession de Bolloré Logistics de 3,7 milliards d'euros, expliquant partiellement pourquoi le résultat net de l'année précédente atteignait 1,75 milliard d'euros.
Un chiffre d'affaires qui se contracte tandis que la trésorerie s'épaissit
Le véritable enjeu réside dans la divergence entre la performance opérationnelle et la capacité financière. Le chiffre d'affaires recule de 9 % à 2,924 milliards d'euros à périmètre et change constants. En données publiées, il accuse une baisse de 7 %, atténuée seulement par l'intégration de l'acquisition de Chantelat fin novembre 2024, qui a apporté 96 millions d'euros. Parallèlement, la position nette de trésorerie consolidée atteint 5,126 milliards d'euros au 31 décembre 2025, en hausse de 321 millions d'euros par rapport à fin 2024. Cette accumulation de liquidités s'explique notamment par le remboursement du gage-espèces lié au projet d'OPR-RO, le remboursement par Vivendi SE du compte courant avec Bolloré SE, et la cession des titres UMG N.V. À fin décembre 2025, le Groupe dispose de 9 milliards d'euros de disponibilités et de lignes confirmées. Compagnie de l'Odet finance ainsi sa générosité actionnariale avec le capital accumulé par les cessions stratégiques réalisées depuis 2022, non par les flux opérationnels.
La manne exceptionnelle de Bolloré relance la distribution
Le Conseil d'administration propose une augmentation du dividende ordinaire de 9 %, à 4,80 euros par action, détachement prévu le 23 juin 2026. Mais c'est surtout l'annonce du dividende exceptionnel de Bolloré SE qui marque le changement d'époque. Bolloré SE versera 1,5 euro par action, pour un montant de 4,2 milliards d'euros, résultant des cessions de Bolloré Africa Logistics (2022) et Bolloré Logistics (2024) pour environ 10 milliards d'euros au total. Compagnie de l'Odet, détentrice de 71 % du capital de Bolloré, a indiqué son intention de verser au second semestre 2026 un acompte de nature exceptionnelle sur dividende représentant au moins les deux tiers du dividende exceptionnel reçu. Cet engouement pour la distribution reflète l'absence de réinvestissement significatif des produits de cession, une stratégie de retour aux actionnaires plutôt que de repositionnement stratégique du portefeuille.
