Ekinops : l'EBITDA baisse de 42 %, le groupe favorise l'investissement massif plutôt que la rentabilité à court terme
Le spécialiste européen des réseaux optiques Ekinops clôt 2025 avec un chiffre d'affaires de 105,0 M€ en repli de 11 %, mais affiche une marge brute en expansion à 57,3 %. Cependant, l'EBITDA s'effondre à 10,5 M€ (marge de 10,0 % contre 15,3 % en 2024) et la perte nette s'élève à 7,2 M€. Ces chiffres reflètent un tournant stratégique : le groupe sacrifie volontairement sa rentabilité court terme pour investir massivement en 2026 dans les solutions SASE et DCI, conformément à son plan Bridge.
Chiffre d'affaires en repli, mais amélioration du mix produits
Ekinops a enregistré un chiffre d'affaires consolidé de 105,0 M€ en 2025, en baisse de 11 % par rapport à 2024 (- 14 % à taux de change et périmètre constants). Cette contraction s'explique par une double pression : le recul de 15 % des ventes d'équipements d'Accès, notamment en raison d'une forte baisse auprès du principal client français, et le repli de 12 % de l'activité Transport optique, conséquence du ralentissement des investissements en Amérique du Nord. À l'inverse, les ventes de Logiciels et Services ont bondi de 27 %, représentant désormais 25 % de l'activité annuelle du groupe. Cette progression inclut l'apport d'Olfeo, société de cybersécurité acquise le 1er juin 2025, qui a contribué pour 3,7 M€ au chiffre d'affaires. L'ARR (revenu annuel récurrent) s'élève à 15,8 M€, témoignant de la montée en puissance des revenus prévisibles du groupe.
Marge brute préservée, mais charges opérationnelles qui grèvent l'EBITDA
Malgré la baisse du chiffre d'affaires, la marge brute absolue ressort à 60,2 M€ contre 64,5 M€ en 2024, un repli limité de 7 %. Plus significatif encore, le taux de marge brute progresse à 57,3 % contre 54,8 % l'année précédente, reflet d'un mix d'activités plus favorable avec le poids croissant des logiciels et services à plus forte rentabilité. Cependant, ce gain est annulé par la hausse des charges opérationnelles (+4 %), liée notamment à l'intégration d'Olfeo et à l'augmentation des frais commerciaux et marketing (+10 %). Résultat : l'EBITDA dégringole à 10,5 M€ (10,0 % du chiffre d'affaires) contre 18,0 M€ en 2024 (15,3 %). Le résultat opérationnel courant ressort à l'équilibre (0,0 M€) après déduction des amortissements. Avec d'autres charges opérationnelles de 3,2 M€ (honoraires d'acquisition, mise en place d'ERP, frais de gouvernance), le résultat opérationnel se détériore à -3,2 M€. Le résultat net consolidé s'établit à -7,2 M€, contre -7,0 M€ en 2024.
2026 : investissements massifs au détriment de la rentabilité immédiate
Ekinops aborde 2026 avec une feuille de route claire mais exigeante : investissements massifs en R&D et ressources commerciales pour accélérer sa pénétration sur les segments SASE (cybersécurité des réseaux) et DCI (interconnexion des datacenters). Le groupe prévoit le recrutement d'une trentaine d'ingénieurs et développeurs à Lannion pour développer la plateforme PTM (Photonic Transport Modular), dont le premier produit devrait être commercialisé fin 2026. En parallèle, la première solution SASE mono-vendeur sera disponible fin 2026. L'intégration d'Olfeo, finalisée fin février avec le regroupement des équipes à Massy, doit créer des synergies commerciales sur les solutions SD-WAN et ZTNA. Ekinops vise une croissance « single-digit » en 2026, mais anticipe une baisse de la marge d'EBITDA sur l'ensemble de l'exercice du fait de ces investissements. À plus long terme, le groupe réaffirme son ambition de retrouver une croissance « double-digit » conformément au plan Bridge. La trésorerie nette ressort à 6,3 M€ au 31 décembre 2025 (trésorerie disponible de 32,1 M€ pour une dette financière de 25,8 M€), offrant une flexibilité pour financer ces investissements.
