NSE : l'EBITDA en hausse de 31 % en 2025, mais l'endettement net réapparaît
Le groupe NSE a enregistré en 2025 une croissance soutenue de ses résultats, avec un EBITDA en hausse de 31 % et un résultat net progressant de 47 %, porté par l'intégration de nouvelles acquisitions et la dynamique des marchés de la Défense et de l'Aéronautique. Toutefois, cette expansion externe s'est accompagnée d'une inversion du statut financier du groupe, qui bascule d'une trésorerie nette positive à un endettement net de 7,5 M€, incluant 25 M€ d'emprunts contractés pour l'acquisition d'Ametra Intégration.
Croissance du chiffre d'affaires portée par les intégrations et l'amélioration de la marge
NSE a enregistré un chiffre d'affaires de 109,6 M€ en 2025, en croissance de 6 % par rapport à 2024, avec une forte accélération de la branche Intégrations (+19,1 %) grâce notamment à la consolidation depuis octobre de NSE Anjou et NSE Butitec, qui ont contribué pour 5 M€ sur trois mois. La branche Services est restée quasi-stable après une année 2024 exceptionnelle, avec un repli des activités de Services Défense compensé par la dynamique des activités de MRO Aéronefs. L'EBITDA atteint un niveau record de 13,1 M€, soit une progression de 31 % sur un an, correspondant à une marge d'EBITDA de 12,0 % (contre 9,8 % en 2024). Le résultat opérationnel courant ressort à 9,3 M€, en hausse de 36 %, tandis que le résultat net part du groupe progresse de 47 % à 5,3 M€, portant la marge nette à 4,9 % contre 3,5 % un an plus tôt.
Recrutements massifs et bilan bancaire retourné par les acquisitions
NSE a augmenté ses effectifs de manière significative, passant de 505 à 763 collaborateurs au 31 décembre 2025, dont 204 issus de l'acquisition d'Anjou Electronique et Butitec. Les charges de personnel ont progressé de 12 % au cours de l'exercice, reflet des recrutements engagés pour accompagner le développement du groupe. Sur le plan bilanciel, la structure du groupe a basculé : la trésorerie active a augmenté de 9,9 M€ pour atteindre 24,0 M€, tandis que l’endettement financier brut est passé de 7,3 M€ à 31,5 M€, soit une hausse de 24,2 M€, incluant 24,7 M€ d’emprunts contractés pour financer l’acquisition d’Ametra Intégration. L'endettement net du groupe s'établit ainsi à 7,5 M€ à la clôture, inversant la position de trésorerie nette positive de 6,8 M€ observée fin 2024. Hors dette d'acquisition, la trésorerie nette resterait positive, selon le groupe.
Visibilité 2026 confirmée malgré les incertitudes macroéconomiques
NSE aborde l'exercice 2026 avec des fondamentaux qualifiés de solides par la direction, citant l'intégration en cours d'Anjou Electronique et Butitec, le maintien d'une dynamique commerciale soutenue et la bonne orientation du carnet de commandes. Le groupe envisage une nouvelle progression de son chiffre d'affaires et de son EBITDA en 2026, en misant sur le développement des marchés de la Défense et de l'Aéronautique, le déploiement international de ses offres et l'amélioration des performances opérationnelles. L'enjeu principal résidera dans l'intégration opérationnelle des sociétés acquises et la génération de flux de trésorerie libre suffisante pour réduire progressivement un endettement net qui, bien que maîtrisé, s'inscrit désormais dans un périmètre significativement élargi.
