Alstom : CA en hausse de 4,9 % au T1, mais les commandes chutent de 37 %
Alstom a publié le 22 juillet 2026 un chiffre d'affaires en progression de 4,9 % au premier trimestre de l'exercice 2026/27, atteignant 4 734 millions d'euros. Cependant, les prises de commandes se sont contractées de 37 %, passant de 4 075 à 2 560 millions d'euros par rapport à la même période de l'année précédente. Malgré plusieurs jalons opérationnels franchis (homologation du TGV-M, mise en service du monorail égyptien), le ratio commandes/chiffre d'affaires s'est établi à 0,5x, bien en retrait du niveau de 0,9x observé un an plus tôt.
Chiffre d'affaires en hausse, commandes en repli marqué
Le chiffre d'affaires du groupe s'est élevé à 4 734 millions d'euros au premier trimestre, en hausse de 4,8 % en croissance organique. Cette progression est portée par l'activité Services, qui enregistre une hausse de 9 % en données organiques à 1 178 millions d'euros, bénéficiant de la montée en cadence de projets au Royaume-Uni et aux États-Unis. L'activité Matériel Roulant progresse également de 6 % en données organiques à 2 538 millions d'euros, alimentée par une activité constante en France et l'accélération des projets en Allemagne et en Bulgarie. Les prises de commandes, en revanche, se sont repliées à 2 560 millions d'euros contre 4 075 millions d'euros un an plus tôt, reflétant une base de comparaison élevée mais aussi une dynamique commerciale ralentie sur le trimestre. Cette contraction se traduit par un ratio book-to-bill (commandes/chiffre d'affaires) de 0,5x, signalant que le groupe ne reconstitue qu'à demi-vitesse le carnet qui alimente sa production. À titre de comparaison, ce ratio s'établissait à 0,9x au premier trimestre 2025/26.
Réorientation vers l'Afrique et le Moyen-Orient, carnet stable
La géographie des commandes révèle une réorientation partielle. La région Afrique, Moyen-Orient et Asie centrale (AMEAC) représente désormais 42 % des prises de commandes contre seulement 0 % un an plus tôt, principalement grâce à une commande de locomotives d'environ 800 millions d'euros signée en région AMEAC en matériel roulant, ainsi qu'à quatre contrats de signalisation avec les chemins de fer égyptiens pour la modernisation de corridors stratégiques et le déploiement du système ETCS. L'Europe, traditionnellement le cœur du portefeuille, recule à 42 % des commandes contre 86 % précédemment. Le carnet de commandes global s'établit à 102,8 milliards d'euros au 30 juin 2026. Alstom anticipe un ratio commandes/chiffre d'affaires au-dessus de 1x pour l'ensemble de l'exercice 2026/27, laissant entendre une accélération commerciale attendue aux trimestres suivants. Le groupe confirme également ses perspectives : croissance organique du chiffre d'affaires d'environ 5 %, production entre 4 400 et 4 500 voitures, et marge d'exploitation ajustée prévue à environ 6,5 %.
Jalons opérationnels en progrès, marge du carnet à transformer
Sur le plan opérationnel, Alstom a franchi plusieurs étapes. En France, l'agence européenne pour la sécurité ferroviaire (ERA) a délivré l'homologation du TGV-M, qui débute une phase d'exploitation pré-commerciale avec SNCF Voyageurs avant son entrée en service commercial en septembre. Aux États-Unis, NJ Transit a reçu la première voiture Multilevel III. En Australie, le premier train X'trapolis 2.0 est entré en service commercial à Melbourne. En Égypte, le monorail East of Nile a commencé ses opérations commerciales sur la première section.
Alstom dispose d'une marge brute de 18,0 % sur le carnet de commandes à fin mars 2026, mais vise une amélioration progressive de la marge d'exploitation ajustée vers 8 % à 10 % sur le moyen terme, contre 6,5 % attendu pour l'exercice en cours. Le groupe affiche également une ambition de génération positive de cash-flow libre, malgré une saisonnalité du premier semestre entraînant une consommation estimée à environ 1,5 milliard d'euros. Ces priorités reflètent les difficultés d'exécution rencontrées lors de l'exercice précédent (2025/26), au cours duquel la rentabilité a été inférieure aux attentes.
