Compagnie Lebon : résultat net de 8,6 M€ au premier semestre 2026, porté par la cession de Madeleine Premier
Le résultat net part du groupe (RNPG) de Compagnie Lebon, en présentation sectorielle IFRS 8, a atteint 8,6 M€ au premier semestre 2026, contre 3,8 M€ un an plus tôt. La progression de 4,8 M€ provient de la plus-value de 8,1 M€ dégagée sur la cession de la participation dans Madeleine Premier, réalisée en janvier 2026. En normes IFRS, le RNPG s'est établi à 5,2 M€, contre 2,9 M€ au premier semestre 2025.
Hors cet élément, le résultat hôtelier récurrent est resté stable à 3,8 M€. Le thermalisme et l'investissement sur fonds propres ont en revanche enregistré des pertes sur le semestre, tandis que le chiffre d'affaires a reculé de 3 % à 40,7 M€ sous l'effet de plusieurs variations de périmètre.
Chiffre d'affaires de 40,7 M€, en hausse de 6 % à périmètre comparable dans l'hôtellerie
Le recul de 1,3 M€ du chiffre d'affaires consolidé s'explique d'abord par l'hôtellerie (Esprit de France), dont les revenus sont passés de 32,7 M€ à 27,9 M€, soit une baisse de 15 %. Madeleine Premier, désormais cédée, avait contribué à hauteur de 6,3 M€ au premier semestre 2025. À périmètre comparable, le chiffre d'affaires hôtelier a progressé de 6 %, soit 1,5 M€.
Le thermalisme (Sources d'Équilibre) a suivi le mouvement inverse : son chiffre d'affaires est passé de 6,8 M€ à 10,0 M€, en hausse de 48 %. Cette progression tient à l'intégration des Thermes de Rochefort, pris à bail depuis le 1er janvier 2026, qui ont apporté 4,4 M€. Elle a été en partie compensée par une baisse de la fréquentation à Allevard et à Brides-les-Bains, que le groupe décrit comme commune à l'ensemble du secteur en France.
L'activité de gestion d'investissements, isolée dans un secteur distinct depuis les résultats annuels 2025, a vu son chiffre d'affaires progresser de 21 % à 2,9 M€, portée selon le groupe par la croissance de ses différents métiers d'investissement.
Thermalisme et fonds propres pèsent sur le résultat hors plus-value
En hôtellerie, la hausse du RNPG de 8,1 M€, à 11,9 M€, correspond exactement à la plus-value de cession de Madeleine Premier. Le thermalisme a creusé sa perte, de -0,7 M€ à -1,8 M€, en raison du recul d'activité des stations historiques, malgré une contribution légèrement positive de Rochefort.
Le secteur d'investissement sur fonds propres est passé d'un résultat de +2,4 M€ à -0,7 M€, en l'absence de revalorisation positive sur la période. Le capital-investissement y affiche -0,9 M€ contre +2,7 M€, l'investissement immobilier remontant de -0,4 M€ à +0,2 M€. La gestion d'investissements est restée stable à -0,4 M€, et la charge du secteur holding, qui porte le coût de la dette corporate, a été ramenée de -1,2 M€ à -0,4 M€.
L'actif net réévalué (ANR) s'établit à 305 M€ au 30 juin 2026, en baisse de 2,3 % par rapport au 31 décembre 2025, malgré une création de valeur de 7 M€. L'écart s'explique par les dividendes versés sur la période. Dividende réintégré, l'ANR ressort à 319 M€, en hausse de 2,1 %.
Par action, l'ANR est passé de 266 € à 260 €, après le versement d'un dividende exceptionnel de 12 € par action. Avec ce dividende réintégré, il ressortirait à 272 €, en hausse de 1,5 % sur six mois.
Thermalisme déficitaire en 2026, TRI supérieur à 7 % maintenu
Pour la suite de l'exercice, le groupe a indiqué que l'activité hôtelière est en légère progression par rapport à 2025 et a qualifié les réservations des mois à venir de « prometteuses ». Sur le thermalisme, la tendance baissière se poursuit au second semestre 2026 et la contribution du pôle au résultat sera déficitaire pour l'année.
Plusieurs opérations ont été engagées dans ce pôle : la reprise des Thermes de Rochefort via un bail civil de trois ans prorogeable, l'arrivée en juin 2026 de Rémi Derreumaux comme directeur général de Sources d'Équilibre, et l'ouverture à Allevard du Parc Hôtel et Spa 4 étoiles après rénovation complète. Dans les métiers d'investissement, Re-Sources s'est implantée à Lyon et a démarré une nouvelle levée de fonds, tandis que les levées se poursuivent à Rennes et Toulouse.
Le groupe a fixé trois priorités pour 2026 : accroître la rentabilité récurrente de chaque activité, renforcer la contribution de la gestion et de l'investissement pour compte de tiers, et continuer à développer la valeur de ses actifs. Le président, Pascal Paluel-Marmont, a indiqué que le RNPG consolidé récurrent « devra continuer de progresser pour suivre la hausse importante de l'ANR de Compagnie Lebon depuis 2022 ».
Le directeur général, Philippe Aoun, a réaffirmé l'objectif chiffré du groupe : « Nous continuons de viser un TRI annuel moyen de notre ANR supérieur à 7 % ».
