Michelin affiche un résultat opérationnel de 2,9 milliards d'euros en 2025, malgré un recul des volumes
Le groupe Michelin a enregistré en 2025 un résultat opérationnel des secteurs de 2,9 milliards d'euros à parités constantes, accompagné d'un cash-flow libre avant acquisitions de 2,1 milliards d'euros. Ces performances reflètent un contexte de baisse des volumes de 4,7 %, particulièrement en Première monte Poids lourd et Agricole en Amérique du Nord, partiellement compensées par l'amélioration du mix des ventes et la solidité financière du groupe.
Un résultat opérationnel pénalisé par les volumes mais soutenu par le mix produit
Michelin a dégagé un résultat opérationnel des secteurs de 2,9 milliards d'euros en 2025 à taux de change constants, représentant 10,9 % des ventes, en baisse de 1,5 point par rapport à 2024. Le groupe a enregistré des ventes de 26,0 milliards d'euros, en retrait de 1,4 % à parités constantes et de 4,4 % à parités courantes. La baisse des volumes s'élève à 4,7 %, dont plus de 80 % provient de la Première monte, particulièrement sur les activités Poids lourd et Agricole en Amérique du Nord.
Au Remplacement, la marque MICHELIN affiche une croissance, tandis que les autres marques du groupe pâtissent du stockage massif de pneus à bas prix par la distribution. La tendance des ventes s'améliore cependant au quatrième trimestre. Le résultat opérationnel des secteurs bénéficie de l'enrichissement du mix des ventes et de la performance opérationnelle, mais subit fortement l'impact du faible chargement des usines. Les fondamentaux de Michelin se sont renforcés en 2025 avec des capacités industrielles ajustées, une performance opérationnelle accrue, un plan produit accéléré et un leadership renforcé de la marque MICHELIN.
Solidité financière et perspectives de croissance pour 2026
Le groupe renforce sa position financière avec un cash-flow libre avant acquisitions de 2,1 milliards d'euros, traduisant la qualité du pilotage opérationnel. Le ratio d'endettement progresse à 13 %, confirmant la solidité bilantielle du groupe. Le résultat net s'établit à 1,7 milliard d'euros, en retrait de 12 %.
Un dividende de 1,38 euro par action sera soumis à l'Assemblée générale du 22 mai 2026. Pour 2026, le groupe vise une progression de son résultat opérationnel des secteurs à périmètre et taux de change constants par rapport à 2025, ainsi qu'une génération de cash-flow libre avant acquisitions supérieure à 1,6 milliard d'euros.
Les marchés pneumatiques sont anticipés stables sur l'année, avec un léger déclin au premier semestre et un renforcement relatif des marchés de Première monte B2B au second semestre. Le groupe accélère sa croissance dans les Polymer Composite Solutions, qui deviendront un nouveau segment de reporting à partir du premier trimestre 2026. Confiant dans sa génération de trésorerie, le groupe annonce un programme de rachat d'actions jusqu'à 2,0 milliards d'euros sur la période 2026-2028.
Segmentation des résultats et dynamiques sectorielles
Le segment Automobile et Deux-roues enregistre une marge opérationnelle de 11,7 %, impactée par la baisse des volumes en Première monte et en marques Tier 2 et Tier 3, mais soutenu par un mix enrichi avec 68 % des ventes tourisme MICHELIN en dimensions 18 pouces et plus.
Le Transport routier voit sa marge opérationner baisser à 4,7 %, fortement pénalisée par la faiblesse des ventes Première monte en Amérique du Nord sur un marché en baisse de 20 % dans un contexte de surstock massif de camions Class-8. Le groupe a engagé un plan d'adaptation profond comprenant l'ajustement des capacités industrielles et le renouvellement accéléré des gammes de produits. Le segment Spécialités génère une marge opérationelle de 13,5 %, avec les activités Pneu pénalisées par des marchés de Première monte Agricole en bas de cycle, partiellement compensés par la croissance dynamique des activités Mining et Avion. Les Polymer Composite Solutions sont en croissance et confirment un niveau de rentabilité élevé.
