North Atlantic Energies : EBITDA en hausse de 209 %, mais une perte nette de 93 M€

EBITDA ajusté en progression malgré le rétrécissement du périmètre

L'EBITDA ajusté, indicateur clé de performance opérationnelle hors éléments non récurrents et effets stocks, ressort à 179 millions d'euros en 2025, en hausse de 209 % par rapport aux 58 millions d'euros de 2024. Cette progression traduit, selon le groupe, une amélioration des performances opérationnelles et une capacité à capturer les opportunités de marché dans un contexte volatil. Toutefois, cette embellie opérationnelle doit être replacée dans le contexte d'une forte réduction d'activité. Le groupe a traité 9,2 millions de tonnes de pétrole brut en 2025, soit un recul de 27 % comparé à 12,6 millions de tonnes en 2024. Les ventes de produits raffinés s'établissent à 16,1 millions de m³, en baisse de 28 % par rapport à 2024. Le chiffre d'affaires décline de 37 %, passant de 17,9 milliards d'euros en 2024 à 11,4 milliards en 2025. Ces baisses d'activité sont principalement liées à la cession de la raffinerie de Fos-sur-Mer au 1er novembre 2024.

Perte nette et dégradation du bilan contrastant avec la performance opérationnelle

Au-delà des chiffres opérationnels, le compte de résultat affiche des éléments moins favorables. Le résultat opérationnel s'établit à -209 millions d'euros en 2025, contre +74 millions en 2024. Cette inversion est notamment due aux effets stocks négatifs pour 107 millions d'euros en 2025, alors qu'ils étaient positifs pour 11 millions en 2024. Le résultat net du groupe s'établit à -93 millions d'euros, transformant le bénéfice de 107 millions enregistré en 2024 en perte. Cette détérioration inclut une dépréciation d'actifs industriels de 206 millions d'euros, comptabilisée selon la norme IAS 36, résultant principalement de l'augmentation du coût du capital et partiellement compensée par des hypothèses d'amélioration des flux de trésorerie à long terme liées aux plans d'optimisation de la raffinerie de Gravenchon. Sur le plan financier, la position nette passe de +1 493 millions d'euros à -623 millions d'euros, variation expliquée par des distributions aux actionnaires s'élevant à 1 455 millions d'euros en 2025 et par l'augmentation du besoin en fonds de roulement. Les capitaux propres reculent de 2 251 millions à 746 millions d'euros.

Perspectives 2026 dans un environnement géopolitique contraignant

Pour 2026, North Atlantic Energies anticipe le maintien de conditions d'approvisionnement en pétrole brut plus contraignantes pour les raffineurs indépendants, potentiellement porteuses de conséquences économiques défavorables. Le groupe a réalisé au premier trimestre 2026 l'arrêt pour maintenance programmée de certaines unités de la raffinerie de Gravenchon ainsi que des projets d'efficacité énergétique pour réduire ses émissions. Le groupe poursuit son adaptation à son nouveau statut de raffineur indépendant et vise à étendre de 10 % son permis d'exploiter afin de produire localement davantage de produits énergétiques. Sur le plan actionnarial, le conseil d'administration a décidé de ne pas proposer le paiement d'un dividende au titre de l'exercice 2025. North Atlantic France a indiqué son intention de déposer un projet d'offre publique d'achat simplifiée à 28,93 euros par action auprès de l'Autorité des Marchés Financiers, dépôt attendu fin juin 2026 après finalisation des travaux d'expertise indépendante.