OSE Immunotherapeutics : perte nette de 37,7 M€ en 2025, trésorerie sécurisée jusqu'en décembre 2026
OSE Immunotherapeutics a enregistré une perte nette de 37,7 M€ en 2025, contre un bénéfice de 37,4 M€ l'année précédente, tandis que son chiffre d'affaires a chuté de 96 % à 2,6 M€. La biotech nantaise estime disposer de liquidités suffisantes jusqu'à la fin de décembre 2026 après la finalisation du financement IRIS annoncé le 28 mai, marquant le début d'une stratégie de financement global pour sécuriser son plan triennal.
Du bénéfice à la perte : un renversement radical
Le basculement financier d'OSE Immunotherapeutics entre 2024 et 2025 est brutal. Le groupe a dégagé un résultat net positif de 37,4 M€ en 2024, soutenu par des revenus de 69,9 M€ et un résultat d'exploitation de 43,7 M€. En 2025, cette dynamique s'inverse complètement : le résultat d'exploitation tombe à (37,5 M€), la perte nette atteint (37,7 M€) et le bénéfice par action pivote à (1,69 €) contre 1,71 € un an plus tôt.
Le chiffre d'affaires s'est contracté de 96 % à 2,6 M€, tandis que les autres produits d'exploitation sont passés de 13,6 M€ à 0,1 M€. Parallèlement, les dépenses de recherche et développement se sont accrues de 30,4 M€ à 33,9 M€. Le flux de trésorerie opérationnel s'est dégradé de 48,4 M€ (entrée nette) à (34,0 M€) (sortie nette), illustrant l'ampleur du revers sur les liquidités disponibles.
Trésorerie réduite de 64,2 M€ à 22,7 M€
Le bilan de trésorerie de 2025 révèle une consommation de cash substantielle. La position de trésorerie brute (caisse et équivalents plus dépôts à long terme) est passée de 64,2 M€ à 22,7 M€, soit un recul de 41,5 M€. Les flux d'investissement ont généré une rentrée nette de 41,4 M€ (contre une sortie de 46,9 M€ en 2024), partiellement compensée par les sorties de trésorerie opérationnelle et les dépenses de financement.
Au 31 mars 2026, la caisse disponible n'était que de 17,0 M€. OSE estime que, grâce au financement IRIS structuré à hauteur de 19,3 M€ sur 24 mois et annoncé fin mai, ses liquidités couvriront ses besoins jusqu'à fin décembre 2026. La direction précise que cette estimation ne tient pas compte d'éventuels paiements d'étapes issus de partenariats existants.
Financement fragile et incertitude sur la continuité d'exploitation
OSE reconnaît explicitement que « le groupe ne dispose pas de fonds de roulement net suffisant pour faire face à ses obligations au cours des douze prochains mois ». Les auditeurs certifieront les états financiers 2025 sur la base du principe de continuité d'exploitation, mais assortis d'une réserve relative à cette incertitude significative quant à la capacité du groupe à poursuivre ses activités au-delà du cash runway estimé.
La direction indique que le financement IRIS constitue le premier volet d'une stratégie globale pour sécuriser le plan stratégique triennal et qu'elle engage des discussions avec des investisseurs institutionnels américains et européens. Parmi les options envisagées pour étendre la trésorerie au-delà de 2026 figurent un nouveau partenariat stratégique impliquant un actif propriétaire, une augmentation de capital auprès d'investisseurs institutionnels, une restructuration de la dette existante et des jalons de paiement issus de partenariats en cours. Toutefois, la société « ne peut garantir » qu'elle obtiendra le financement nécessaire aux conditions attrayantes requises.
