Ramsay Santé : résultats en hausse, mais les flux de trésorerie reculent de 169 M€
Les comptes définitifs de l'exercice clos le 30 juin 2026, arrêtés par le conseil d'administration de Ramsay Santé le 6 octobre 2026, montrent deux évolutions distinctes. Le compte de résultat progresse à chaque étage opérationnel et la perte nette se réduit. Les flux nets générés par l'activité reculent en revanche de 169 M€, à 524,7 M€, sous l'effet du besoin en fonds de roulement.
Le groupe attribue ce recul au retour de son besoin en fonds de roulement à un niveau qu'il qualifie de plus normalisé, après un exercice précédent soutenu par des avances de trésorerie en France. Le ratio d'endettement net retraité (avant IFRS 16) est resté stable à 4,7x. Le plan « Connecting Care 2030 », présenté le 17 septembre 2026, vise un ratio inférieur à 4,0x à l'horizon de l'exercice 2029.
Chiffre d'affaires en hausse de 3,3 % et perte nette réduite à 48,3 M€
Le chiffre d'affaires consolidé atteint 5 381,1 M€, contre 5 207,9 M€ un an plus tôt, soit une hausse de 3,3 %. À périmètre et taux de change constants, la croissance organique s'établit à 2,3 %, l'effet de change apportant 51 M€.
En France, les revenus progressent de 1,9 %. Les admissions en médecine, chirurgie et obstétrique augmentent de 2,5 %, portées par l'ambulatoire, et le groupe a pris en charge environ 690 000 passages aux urgences. La société précise que la grève de trois jours des médecins en janvier 2026 a pesé sur les volumes, un effet partiellement rattrapé les mois suivants.
Les pays nordiques affichent une hausse de 6,5 %, à 1 712,1 M€, dont 3,1 % de croissance organique. En Suède, le nouveau contrat de l'hôpital St. Göran est exploité depuis le 5 janvier 2026 à des conditions tarifaires améliorées, selon le groupe.
L'EBITDA progresse de 2,6 %, à 637,7 M€, avec une marge stable à 11,9 %. Le résultat opérationnel courant atteint 196,9 M€ (+5,1 %), soit 3,7 % du chiffre d'affaires contre 3,6 %. La perte nette part du Groupe se réduit à 48,3 M€, contre 54,1 M€, et la perte par action passe de 0,49 € à 0,44 €.
Productivité et maîtrise des coûts face à la fin des garanties
La progression de l'EBITDA intervient malgré la suppression de la garantie de financement en France, qui représente un manque à gagner de 20 M€ par rapport à l'exercice précédent. Selon le groupe, les hausses de tarifs et de financements publics n'ont couvert que partiellement l'inflation des coûts de personnel médical, des consommables et de la sous-traitance. Les plans de productivité et de contrôle des coûts ont permis de compenser cet écart. Hors garantie de financement, le groupe indique une marge de 11,5 % un an plus tôt.
Côté trésorerie, la variation du besoin en fonds de roulement ressort à -44,0 M€, contre +135,4 M€ lors de l'exercice précédent. Le groupe identifie deux facteurs principaux : 133 M€ liés aux avances de trésorerie perçues en France l'an dernier, et 74 M€ liés à la mise en place d'une cession de créances à fin juin 2025. La trésorerie et ses équivalents s'établissent à 302,2 M€, contre 366,5 M€ au 30 juin 2025.
La dette nette IFRS s'élève à 3 584,9 M€, contre 3 647,5 M€. La dette nette retraitée passe de 1 675,9 M€ à 1 638,7 M€. Les investissements corporels et incorporels sont restés à 143,9 M€, contre 142,8 M€. La cession-bail de quatre établissements français à La Française REM a généré un produit net de 45 M€, et le coût de l'endettement financier net a diminué à 191,2 M€, contre 194,4 M€.
Refinancement de 1,75 Md€ et désendettement ciblé sous 4,0x en 2029
Après la clôture, le groupe a finalisé le 22 juillet 2026 le refinancement de sa dette senior pour 1,75 Md€. L'opération comprend un Term Loan B de 1 550 M€ et une facilité de crédit renouvelable de 200 M€. Elle repousse les maturités de 2031 à 2033 et intègre une clause de changement de contrôle compatible avec la distribution envisagée par son actionnaire Ramsay Health Care.
Ce dernier projette de distribuer à ses propres actionnaires sa participation de 52,79 % du capital. Selon les informations communiquées par Ramsay Health Care, l'opération pourrait intervenir au quatrième trimestre 2026, sous réserve des autorisations requises. Ramsay Santé a déposé une demande d'admission sur l'ASX afin de permettre la détention de ses titres sous forme de CDIs.
Le plan « Connecting Care 2030 » fixe, à l'horizon de l'exercice 2029, une croissance annuelle composée du chiffre d'affaires d'environ 3,0 % hors effet de change sur les exercices 2026 à 2029, ainsi qu'une amélioration progressive de la marge d'EBITDA. Aucun dividende ne sera proposé au titre de l'exercice. L'objectif de désendettement est chiffré : ramener le ratio dette nette sur EBITDA (avant IFRS 16) sous 4,0x, contre 4,7x au 30 juin 2026.
