Rémy Cointreau : ventes annuelles quasi stables, mais le résultat opérationnel attendu en baisse
Rémy Cointreau a clos son exercice 2025-26 avec un chiffre d'affaires de 935,3 millions d'euros, en quasi-stabilité organique (+0,2 %), conforme à ses prévisions. Malgré cette performance apparemment maîtrisée, le groupe annonce une baisse attendue du résultat opérationnel (COP) dans la fourchette bas double-chiffre à mi-teens en organique, une perspective qui pose la question de la rentabilité sous-jacente au-delà des volumes.
Des ventes stabilisées masquant deux réalités opposées
Rémy Cointreau clôt l'exercice avec des ventes quasi-plates en croissance organique, mais cette stabilité résulte d'une trajectoire disparate. Le premier semestre a enregistré un recul organique de 4,2 %, tiré vers le bas par une contraction de 7,6 % du Cognac tandis que Liqueurs & Spirits progressait de 4,1 % au premier semestre. En contraste marquant, le second semestre s'est redressé : le Q3 a affiché une croissance organique de 2,8 % et le Q4 une accélération de 8,9 %.
La division Cognac, qui représente 61 % du chiffre d'affaires total (573,6 millions d'euros), a terminé l'année en repli organique de 0,5 %, mais le Q4 a enregistré une hausse de 15,5 % en organique, portée par la région Asie-Pacifique et la Chine en particulier. Le Liqueurs & Spirits a progressé de 2,8 % en année complète, avec une stabilité quasi-totale au Q4 (−0,1 %).
Cognac remobilisé en fin d'année, mais dans un contexte géopolitique tendu
Le redémarrage du Cognac au Q4 résulte d'une conjonction de facteurs temporaires. En Asie-Pacifique, la Chine a bénéficié d'une base de comparaison très favorable, d'effets calendaires positifs liés au Nouvel An chinois, et d'une résilience soutenue malgré un environnement de marché « tendu ». Aux Amériques, les ventes de Cognac ont légèrement reculé au quatrième trimestre, sous l’effet d’une base de comparaison élevée aux États-Unis et d’un décalage défavorable au Canada. Le groupe souligne toutefois une nouvelle amélioration séquentielle des volumes de dépletions, qu’il attribue aux premiers effets des initiatives de relance de Rémy Martin VSOP.
En termes de devise, le groupe a subi un impact négatif de 5,2 % au taux de change sur l'année, principalement imputable au dollar et au renminbi. Le communiqué anticipe en outre un impact de change de 25 à 30 millions d'euros sur le résultat opérationnel 2026.
Baisse de profitabilité attendue malgré la stabilité des ventes
Rémy Cointreau confirme une baisse organique attendue du résultat opérationnel courant dans une fourchette allant du bas double chiffre au milieu de la dizaine. Cette contraction intervient alors que le groupe maintient des investissements soutenus en Chine et aux États-Unis. La Chine reste confrontée à des conditions de marché difficiles, tandis que l’EMEA est pénalisée par les pressions concurrentielles sur le Cognac dans un contexte de consommation relativement modérée. Le groupe prévoit également un impact négatif de change de 25 à 30 millions d’euros sur le résultat opérationnel courant, et chiffre l’impact net des droits de douane additionnels à 25 millions d’euros, dont 5 millions en Chine et 20 millions aux États-Unis.
La baisse attendue du résultat opérationnel courant souligne la pression exercée sur la rentabilité par les effets de change, les droits de douane additionnels et les investissements maintenus en Chine et aux États-Unis. Le groupe confirme néanmoins son objectif annuel de résultat opérationnel courant 2025-26.
