STIF pulvérise ses objectifs avec un chiffre d'affaires en hausse de 48 %
Le spécialiste français de la protection contre les explosions a publié jeudi ses résultats 2025 marqués par une croissance de 47,8 % du chiffre d'affaires à 90,5 M€, dépassant ses objectifs initiaux. Cependant, cette expansion menée par acquisitions structurantes dilue ses marges opérationnelles, révélant la tension classique entre croissance externe et profitabilité immédiate.
Une croissance qui dépasse les anticipations, portée par les acquisitions et le BESS
Le groupe STIF a clôturé l'année 2025 sur une note de forte expansion. Le chiffre d'affaires consolidé atteint 90,5 M€, soit une progression de 47,8 % par rapport à 2024 (61,2 M€), surpassant les objectifs communiqués en octobre 2025 qui prévoyaient 86,6 M€. En périmètre proforma, intégrant sur l'ensemble de l'année les deux acquisitions réalisées en 2025 (Stuvex et Boss Products), le chiffre d'affaires aurait atteint 104 M€, traduisant une hausse de 70 %. Le segment phare Explosion Energy, dédié à la protection des batteries de stockage d'énergie (BESS), affiche 41,4 M€ de ventes contre 29,3 M€ un an auparavant, soit une croissance de 41,4 %, représentant désormais 45,8 % du volume global. Le segment Explosion Industrie passive progresse de 53,5 % à 16,6 M€, bénéficiant d'une gamme innovante et de l'intégration de Boss Products. Les deux nouveaux segments issus des acquisitions (Explosion Industrie active via Stuvex et Distribution USA) contribuent respectivement 6,8 M€ et 4,4 M€ sur le seul second semestre 2025.
Les marges resserrées révèlent le coût réel de la stratégie d'expansion
Derrière cette croissance impressionnante se cache une réalité moins éclatante : les marges se contractent. La marge brute s'établit à 63,0 % du chiffre d'affaires contre 64,7 % un an auparavant, cédant 1,7 point de pourcentage malgré une progression en valeur de 44 % à 57,1 M€. Plus révélateur encore, la marge d'EBITDA recule de 2,9 points, passant de 25,6 % à 22,7 %, bien que l'EBITDA absolu augmente de 31 % à 20,6 M€. Le communiqué attribue cette compression aux acquisitions de Stuvex et Boss Products, dont « les niveaux de rentabilité opérationnelle sont inférieurs aux standards du groupe », ainsi qu'à des effets de change défavorables sur le dollar. Le résultat d'exploitation progresse néanmoins de 28,7 % à 17,3 M€, et le résultat net part du groupe atteint 11,8 M€ en hausse de 21,4 %. Le résultat financier s'élève à 1,8 M€ de charges, reflétant l'endettement nécessaire pour financer la stratégie d'acquisition.
Un doublement du chiffre d'affaires visé à l'horizon 2030, marge préservée
Malgré la compression de marges à court terme, le groupe affiche une ambition inébranlée. STIF vise un chiffre d'affaires de 200 M€ à horizon 2030, doublant ainsi son volume actuel. Cette trajectoire s'accompagnerait d'une marge d'EBITDA supérieure à 20 %. Le groupe repose cette stratégie sur le développement de Stuvex en Europe, l'extension du portefeuille BESS et l'accélération des lancements de nouvelles gammes à l'international. La prise de participation récente dans Safevent renforce la présence en Scandinavie avec une technologie propriétaire de détection d'étincelles. Sur le plan financier, la trésorerie disponible s'améliore à 18,8 M€ contre 16,7 M€ en 2024, tandis que la dette nette s'établit à 24,3 M€ pour un gearing inférieur à 0,8, offrant une assise stable pour poursuivre les investissements. Le conseil d'administration proposera un dividende de 0,68 € par action, en augmentation de 15 % par rapport à l'année précédente (0,59 €), signal de confiance du management dans les perspectives du groupe. L'enjeu central pour les investisseurs réside donc dans la capacité du groupe à intégrer ses acquisitions et à reconstituer ses marges opérationnelles tout en maintenant son rythme de croissance organique.
