STMicroelectronics : retour à la croissance au T4, mais une rentabilité encore sous pression

Un chiffre d’affaires stabilisé en fin d’exercice

Au quatrième trimestre 2025, STMicroelectronics a réalisé un chiffre d’affaires de 3,33 milliards de dollars, en hausse de 0,2 % sur un an et de 4,5 % par rapport au troisième trimestre. Cette performance se situe au-dessus du point médian de la guidance communiquée précédemment par le groupe. Selon la direction, cette évolution est principalement portée par les activités Personal Electronics, ainsi que, dans une moindre mesure, par les segments RF & Optical Communications et Embedded Processing, tandis que l’activité automobile s’est révélée inférieure aux attentes. Sur l’ensemble de l’exercice 2025, le chiffre d’affaires ressort à 11,8 milliards de dollars, en recul de 11,1 % par rapport à 2024, illustrant l’impact persistant du ralentissement du cycle des semi-conducteurs, en particulier dans l’industrie et les composants de puissance.

Des marges fortement dégradées par la sous-utilisation des capacités

La marge brute du quatrième trimestre s’établit à 35,2 %, en baisse de 250 points de base sur un an, malgré une amélioration séquentielle liée à un mix produit plus favorable. Le résultat opérationnel GAAP chute à 125 millions de dollars, contre 369 millions de dollars un an plus tôt, faisant reculer la marge opérationnelle à 3,8 %, contre 11,1 % au quatrième trimestre 2024. Cette dégradation reflète principalement une baisse de l’efficacité industrielle, liée à un niveau de charge insuffisant des capacités de production, ainsi que des charges de restructuration et de réorganisation industrielle. Sur le seul quatrième trimestre, ces éléments exceptionnels représentent 141 millions de dollars. Hors ces éléments non récurrents, le résultat opérationnel non-GAAP atteint 266 millions de dollars, confirmant que l’activité demeure bénéficiaire, mais à un niveau de rentabilité nettement inférieur aux standards historiques du groupe.

Une perte nette comptable, expliquée par des effets ponctuels

STMicroelectronics affiche une perte nette de 30 millions de dollars au quatrième trimestre, soit un résultat par action de –0,03 dollar. Cette perte s’explique essentiellement par les charges de restructuration et par des effets fiscaux non récurrents, pour un impact total significatif sur le résultat publié. En données ajustées (non-GAAP), le résultat net ressort à 100 millions de dollars, correspondant à un bénéfice par action de 0,11 dollar. L’analyse par segment met en évidence des évolutions très différenciées. Les activités Analog, MEMS et capteurs enregistrent une croissance annuelle de 7,5 %, avec une marge opérationnelle stable autour de 16 %, soutenue notamment par l’imagerie. À l’inverse, le segment Power & Discrete reste fortement pénalisé par le cycle industriel, avec une baisse de chiffre d’affaires de 31,6 % et une marge opérationnelle négative de –30,2 %. Les segments RF & Optical Communications et Embedded Processing affichent en revanche une croissance solide, avec des marges supérieures à 19 %, confirmant leur rôle de relais partiel de performance dans un environnement encore contraint.

Une structure financière qui reste solide

Malgré la faiblesse des résultats, STMicroelectronics conserve une situation financière robuste. Le groupe a généré un free cash-flow de 265 millions de dollars sur l’exercice 2025 et affiche une position financière nette positive de 2,79 milliards de dollars à fin décembre. Au quatrième trimestre, le groupe a versé 87 millions de dollars de dividendes et procédé à 92 millions de dollars de rachats d’actions, confirmant le maintien d’une politique de retour à l’actionnaire.

 Des perspectives prudentes pour début 2026

 Pour le premier trimestre 2026, STMicroelectronics anticipe un chiffre d’affaires de 3,04 milliards de dollars, en recul séquentiel de 8,7 %, un niveau toutefois jugé meilleur que la saisonnalité moyenne observée historiquement. La marge brute attendue est de 33,7 %, intégrant environ 220 points de base de charges liées à des capacités inutilisées. Le groupe prévoit par ailleurs des investissements nets compris entre 2,0 et 2,2 milliards de dollars en 2026, tout en poursuivant son programme de transformation industrielle et de maîtrise des coûts.

 Une sortie de bas de cycle encore progressive

 Ces résultats confirment que STMicroelectronics semble avoir stabilisé son activité en fin d’exercice, sans pour autant retrouver un niveau de rentabilité normalisé. Le redressement reste conditionné à une amélioration durable de la demande industrielle et automobile, ainsi qu’à une meilleure absorption des capacités de production. Pour les investisseurs, le dossier conserve ainsi un profil de valeur cyclique de moyen terme, soutenu par un bilan solide, mais encore exposé aux aléas du cycle des semi-conducteurs.