Valeo : un CA en baisse de 3,6 % mais une surperformance qui confirme la guidance 2026

Une croissance organique éclipsée par des facteurs externes

Le chiffre d'affaires affiché de 5,12 milliards d'euros pour le premier trimestre 2026 révèle un écart majeur entre les données brutes et la performance opérationnelle réelle. La baisse apparente de 3,6 % résulte essentiellement de deux facteurs externes : l'appréciation de l'euro, qui génère un impact négatif de 4,3 % en raison de la force de la devise face au dollar et aux monnaies asiatiques, et la cession en novembre 2025 de la Division POWER (capteurs automobiles pour systèmes de propulsion), qui pèse pour 0,6 % de baisse. Éliminées ces deux distorsions, la croissance organique ressort à 1,3 % à périmètre et taux de change constants. Cette dynamique place Valeo en surperformance claire face à un marché automobile mondial contracté de 3,4 % selon S&P Global Mobility. Le chiffre d'affaires première monte affiche un léger recul de 0,6 % à périmètre constant, soit une surperformance de 3 points. Le marché du remplacement, lui, progresse de 1,9 %, soutenu par la performance en Amérique du Nord et en Asie ainsi que le développement de nouveaux services. Les ventes « Divers » affichent une hausse de 36,5 %, portées par une base de comparaison favorable au premier trimestre 2025.

Trois divisions contribuent à la surperformance du groupe

Chacune des trois divisions de Valeo a livré une surperformance au premier trimestre, selon l'intensité variable de son exposition géographique et produit. La Division POWER, bien que partiellement cédée, surperforme le marché de 2 points, bénéficiant d'un bon démarrage en Amérique du Nord où le chiffre d'affaires progresse de 7,2 % à périmètre et taux de change constants. En Chine, la performance demeure stable, marquée par une période charnière entre l'aboutissement d'une première vague de programmes d'électrification et la montée en puissance de nouveaux contrats avec les acteurs chinois du véhicule électrique. La Division BRAIN surperforme le marché de 3 points grâce à la tenue de l'Amérique du Nord et de l'Asie hors Chine. Le groupe annonce le lancement de la construction de son usine de McAllen au Texas, dédiée aux unités centrales de calcul (CCU) pour General Motors, avec un démarrage de production prévu fin 2027. La Division LIGHT enregistre la plus forte surperformance, à 5 points au-dessus du marché, avec une croissance de 1,5 % à périmètre constant, portée par la Chine et l'Europe. En Chine, les succès auprès des constructeurs locaux permettent d'afficher une croissance robuste. En Europe, l'activité bénéficie de la montée en puissance de programmes d'éclairage pour les véhicules premium et de grande série. En Asie hors Chine, Valeo affiche une croissance de 3 % alimentée principalement par la Division BRAIN, tandis que la dynamique en Inde se poursuit conformément au plan de marche Elevate.

Guidance confirmée malgré les tensions d'approvisionnement

Valeo maintient intégralement sa guidance 2026, affichant une confiance dans sa capacité à naviguer un environnement marqué par des défis multiples. Le groupe vise un chiffre d'affaires de 20 à 21 milliards d'euros, une marge opérationnelle entre 4,7 % et 5,3 % du chiffre d'affaires, et un cash-flow libre supérieur à 400 millions d'euros après intérêts nets. Face aux tensions constatées sur la chaîne d'approvisionnement, particulièrement sur le segment des mémoires, Valeo s'appuie sur une stratégie éprouvée : sécurisation des volumes pour garantir la continuité d'activité des clients, mobilisation du savoir-faire en achats pour limiter les surcoûts, et négociation du transfert de ces surcoûts avec les clients. À ce jour, le groupe a sécurisé plus de 90 % des volumes nécessaires à la couverture des besoins clients pour 2026 et a engagé des discussions constructives avec ces derniers. L'impact direct du conflit au Moyen-Orient reste limité, sans observation d'impact matériel sur la demande client à ce jour. Le groupe maintient un contrôle des plus rigoureux sur ses coûts et ses dépenses d'investissement. Forte de son carnet de commandes et de ses succès commerciaux récents, particulièrement en Chine, Valeo prépare le retour à la croissance en 2027 conformément aux ambitions de son plan Elevate.