Action Air Liquide : au plus haut, mais l’élan peut-il durer ?

Un modèle opérationnel robuste dans un environnement contrasté

Au premier trimestre 2025, Air Liquide a enregistré un chiffre d’affaires de 7,03 milliards d’euros, en hausse de +1,7 % à données comparables. La branche Gaz & Services, qui représente 97 % des revenus, reste le moteur du groupe, portée par l’électronique (+3,6 %) et la santé (+5,3 %). Ces deux segments offrent une visibilité stratégique, notamment grâce à la demande croissante en gaz vecteurs pour les semi-conducteurs et à la progression continue des soins à domicile. La marge opérationnelle s’établit à 20 %, une performance alignée sur la moyenne historique du groupe, et bien supérieure à celle de ses pairs industriels.

Air Liquide a généré 131 millions d’euros d’économies sur le trimestre (+17,4 %), atteignant un record pour un T1. Ces gains proviennent des actions d'efficacité industrielle, d’une gestion active du portefeuille d’activités et d’une politique tarifaire ferme dans l’Industriel Marchand (+2,5 %). La solidité du modèle repose aussi sur un cycle d’investissement ambitieux, avec 4,5 milliards d’euros de projets en cours d’exécution, sécurisés par des contrats à long terme. Cette capacité à maintenir un pipeline élevé de projets dans des domaines d’avenir comme l’hydrogène bas carbone ou l’électronique alimente une trajectoire de croissance visible.

Un actionnariat fidèle, récompensé sur le long terme

Air Liquide ne se contente pas d’offrir un rendement stable et une valorisation progressive : sa politique de rémunération de l’actionnaire est un élément différenciant majeur. Le dividende, représentant une distribution d'environ 55 % du résultat net, augmente régulièrement jusqu'à maintenant. Pour l’exercice 2024, il s’élève à 3,30 € par action, versé à partir du 21 mai 2025. Au-delà du dividende, la stratégie de fidélisation passe aussi par une politique d’attribution d’actions gratuites, généralement tous les deux ans. La dernière en date, intervenue le 12 juin 2024, a accordé 1 action gratuite pour 10 détenues.

Ce mécanisme mécanique d’accroissement du nombre d’actions renforce la participation aux bénéfices futurs, sans coût supplémentaire pour l’investisseur. Cette approche crée un lien de long terme avec les investisseurs particuliers, souvent négligés par les grandes entreprises du CAC 40.

Un titre à la valorisation exigeante, dans un cycle de transition énergétique

Avec un PER estimé à environ 22 pour 2027, l’action se paie une prime par rapport à la moyenne du secteur (19). Le rendement du dividende, modeste à 2 %, est néanmoins renforcé par les actions gratuites et la prime de fidélité, ce qui augmente le rendement global pour les actionnaires de long terme. Cette valorisation élevée trouve néanmoins un socle dans les investissements stratégiques massifs d’Air Liquide : le groupe investit lourdement dans l’hydrogène bas carbone (notamment aux Pays-Bas avec TotalEnergies), dans des unités de biogaz et dans l’électronique, où il accompagne la montée en puissance des capacités de production en Asie et aux États-Unis.

Des anticipations prudentes face aux révisions bénéficiaires

Depuis quelques semaines, les analystes ont commencé à revoir légèrement à la baisse leurs prévisions de bénéfices pour le groupe (-1 %), un signal à surveiller dans un contexte de normalisation des prix de l’énergie et de ralentissement de la demande industrielle européenne. Néanmoins, la faible volatilité du titre et sa capacité à amortir les chocs de marché renforcent son attrait défensif. Air Liquide conserve son statut de valeur de fond de portefeuille, grâce à sa visibilité financière et à sa stratégie de distribution actionnariale unique dans le paysage boursier français.

Une valeur exemplaire mais à surveiller sur ses marges

Air Liquide demeure un actif stratégique pour les investisseurs de long terme : son exposition à des tendances structurelles fortes, sa discipline financière, et sa régularité dans la création de valeur en font une référence du CAC 40. Sa politique de distribution — dividendes, actions gratuites et primes de fidélité — crée un alignement rare entre performance boursière et rémunération actionnariale. Mais à plus de 186 €, le titre reflète déjà une grande partie de ces qualités. Le potentiel de revalorisation reste modéré à court terme (+5 % à + 7% selon le consensus), sauf surprise positive sur les marges ou le cycle industriel. Un renforcement est envisageable autour de 170 € ou en cas de signal technique favorable. Pour l’heure, Air Liquide conserve sa place dans un portefeuille défensif, mais appelle à une gestion vigilante du point d’entrée.