Action Crédit Agricole : des fondamentaux solides, mais des signaux mixtes

Une activité d’assurance très dynamique au T1 2025

Au premier trimestre 2025, Crédit Agricole S.A. a publié un résultat net part du groupe de 1,695 milliard d'euros, en hausse de 54,4 % par rapport au T1 2024. Le produit net bancaire (PNB) atteint 6,564 milliards d'euros, en progression de 8,4 %. Tous les pôles sont contributeurs à cette croissance.

Le pôle Grandes Clientèles voit son résultat net doubler, à 469 millions d'euros. La banque de financement affiche une hausse de 24,6 % de son PNB, tirée par le marché des changes, les financements structurés et les activités ESG. La banque de marché bénéficie d'une normalisation des métiers obligataires.

La gestion de l'épargne progresse aussi : le pôle gère 2 629 milliards d'euros d'encours, avec une collecte nette de 29 milliards. Amundi réalise 96 millions d'euros de résultat net (+19 %), et Prévoyance & Santé est en forte croissance (+43 %). La banque de proximité à l'international affiche un résultat de 260 millions (+62 %), porté par la Pologne et l'Italie.

LCL progresse de 13,5 %, à 255 millions d'euros, avec un produit net bancaire en hausse de 2,7 %, malgré une baisse des volumes de crédits. Les services financiers spécialisés (crédit à la consommation, affacturage, leasing) enregistrent un PNB en croissance de 9,2 %.

Le coefficient d'exploitation du groupe s'améliore à 56,2 %, en repli de 5,4 points sur un an, ce qui reflète une bonne maîtrise des coûts. Le ROTE annualisé ressort à 13,9 %, le CET1 à 11,6 %, et le ratio de levier à 4,3 %, confortant la solidité du bilan.

Une valorisation attractive sur le papier, mais un consensus en retrait

Avec un PER de près de 7 et un dividende attendu de 7 %, Crédit Agricole affiche des multiples de valorisation très raisonnables. Le rendement du dividende est supérieur à la moyenne du secteur bancaire européen (5,7 %), et le taux de distribution de 48 % suggère une bonne couverture.

Le ROE progresse à 9 % (contre une moyenne historique à 8 %), tandis que la marge nette avant impôts grimpe à 24 %, contre une moyenne historique de 17 %, signalant une rentabilité en amélioration. Le ratio fonds propres / total des actifs reste à 3 %, inférieur à la moyenne sectorielle (7 %), mais stable.

L'action reste cependant sous pression technique depuis fin mai. La tendance à moyen terme est notée par certains analystes comme négative depuis fin mai, avec une sous-performance de -0,5 % par rapport au STOXX600 sur les quatre dernières semaines, dans un secteur bancaire pourtant bien orienté.

Certains analystes ont également révisé à la baisse les estimations de bénéfices. Cela traduit une incertitude sur la croissance à venir, malgré une prévision de croissance bénéficiaire encore positive à plus de 5 %

Un environnement sectoriel favorable mais une valorisation encore délaissée

Malgré un environnement monétaire favorable à la rentabilité bancaire, les investisseurs n’ont pas encore pleinement revalorisé le titre Crédit Agricole à la hauteur de ses pairs. Avec un prix autour de 16 €, le titre reste 8,7 % en dessous de son plus haut sur 12 mois (17,78 €), alors qu’il est 29 % au-dessus de son plus bas (12,34 €).

Le modèle de banque universelle du groupe, articulé autour de cinq pôles (collecte d’actifs, clientèle entreprise, services financiers spécialisés, LCL, international), lui confère une diversification appréciable. L’assurance et la gestion d’actifs (via CAA) sont des contributeurs significatifs au résultat, réduisant la cyclicité purement bancaire. L'analyse de la valeur comptable par action montre un ratio Book Value / Price de 180 %, en retrait par rapport à sa moyenne historique de 190 %, mais largement supérieur à la moyenne du secteur (135 %). Cela signale une valorisation à la fois bon marché et fondée sur des actifs tangibles.

Un dividende attractif et une position solide dans les portefeuilles défensifs

Le titre présente néanmoins de solides arguments pour les investisseurs à la recherche de rendement régulier et d'une certaine stabilité. La volatilité à 12 mois s'établit à 24 %, et le bêta à 0,9 indique une réactivité modérée au marché. La sensibilité du titre en marché baissier reste faible : dans les phases de correction, l'action tend à mieux résister que l'indice STOXX600, avec un Bear Market Factor indiquant une perte inférieure de 0,1 % à l'indice. En revanche, en phase haussière, le titre réagit de manière modérée, ce qui peut limiter les rattrapages rapides. Le dividende (1,10 € par action) reste un élément central de l'attrait du titre, surtout dans une perspective de portage sur plusieurs années. La distribution reste soutenable, avec une part limitée du résultat redistribué.

Un titre fondamentalement sûr mais sans catalyseur à court terme

L'action Crédit Agricole présente donc des atouts structurels : un modèle diversifié, une activité d’assurance en forte croissance, une valorisation attractive, un dividende solide et un positionnement robuste dans un secteur bancaire européen qui retrouve des couleurs. Cependant, l'absence de catalyseur à court terme, les révisions de bénéfices en baisse et une tendance technique dégradée incitent à la prudence pour les nouveaux entrants. Le titre semble bien adapté à un portefeuille à thématique défensive ou de rendement, mais pourrait encore évoluer de manière latérale tant qu'un signal clair de reprise ne sera pas donné. Un retour sous les 15,50 € pourrait constituer un point d'entrée plus favorable pour les investisseurs stratégiques.