L'action Kering confrontée à la turbulence : un repositionnement stratégique nécessaire

Un premier trimestre difficile, mais une gestion active

Kering a annoncé un chiffre d’affaires de 3,88 milliards d’euros pour le premier trimestre de 2025, marquant une baisse de 14 % par rapport à l’année précédente. Cette chute des revenus a été alimentée par plusieurs facteurs, dont une réduction du réseau de magasins et une contraction du trafic en Asie-Pacifique, la région étant particulièrement touchée avec des ventes en recul de 25 %. Le marché américain et européen ont également subi des baisses, bien que moins marquées. L'impact de la réduction du réseau de boutiques se fait ressentir. Kering a fermé 25 unités nettes, concentrant ses efforts sur les emplacements les plus stratégiques.

Cette rationalisation de la distribution s’accompagne de stratégies visant à monter en gamme pour ses marques, notamment avec des collections revisitées et un focus sur des segments exclusifs. Toutefois, la forte dépendance à certains segments comme la maroquinerie a exacerbé les tensions, d'autant plus que l'environnement macroéconomique pèse lourdement sur la consommation. Kering fait face à un ralentissement du marché du luxe, soutenu par des facteurs macroéconomiques comme l’inflation persistante, la hausse des taux d’intérêt et la baisse de la confiance des consommateurs.

La contraction de la demande pour les produits de luxe dans les grandes régions (Chine et Asie-Pacifique) a particulièrement affecté les résultats du groupe, notamment au premier trimestre. Le chiffre d’affaires des segments majeurs du groupe, notamment Gucci, a également souffert de cette conjoncture. Gucci, bien que leader du groupe, a vu ses ventes chuter de 24 % en données publiées et de 25 % en données comparables. Yves Saint Laurent a également enregistré une baisse de 9 %, avec une pression continue sur la demande locale, mais des signes de résilience en Amérique du Nord et au Moyen-Orient.

En revanche, Bottega Veneta a affiché une croissance de 4 %, ce qui témoigne de la capacité de certaines marques du groupe à se maintenir dans des segments plus exclusifs. Le groupe a enregistré des résultats contrastés selon les régions, avec une Asie-Pacifique particulièrement en retrait, où le ralentissement économique a entraîné une forte baisse du trafic en magasin et des difficultés à relancer la demande locale. En revanche, l'Amérique du Nord a montré une certaine résilience, soutenue par une clientèle très haut de gamme, ce qui offre un levier potentiel pour l’avenir.

Catalyseurs et freins : des défis stratégiques et des transformations en cours

Le principal frein pour Kering réside dans le contexte macroéconomique mondial. La poussée inflationniste et la hausse des taux d’intérêt ont exacerbé la sensibilité des consommateurs, notamment dans les segments de marché plus accessibles. L'impact est particulièrement visible en Asie, où les ventes ont chuté de 25 %, ce qui met en lumière la forte dépendance du groupe à ce marché. Malgré ces défis, plusieurs catalyseurs permettent de maintenir une certaine dynamique.

Le repositionnement stratégique du groupe vers une montée en gamme reste un point fort, même si les résultats sont encore partiellement affectés par la transformation en cours de ses marques. Gucci et Yves Saint Laurent, bien qu'affectées par la baisse des ventes, continuent de renforcer leurs collections et leur offre pour capter une clientèle plus exclusive. Kering a également réalisé des acquisitions immobilières stratégiques à New York et Milan, des mouvements qui témoignent de la volonté du groupe de sécuriser des actifs précieux à long terme.

Ces acquisitions devraient permettre à Kering de renforcer sa position sur le marché du luxe haut de gamme, tout en consolidant sa stratégie immobilière dans des zones clés. Kering Eyewear et Kering Beauté continuent de performer positivement, avec une croissance de 2 % et de 6 % respectivement. Ces segments, qui incluent des marques comme Maui Jim et Creed, représentent un relais de croissance pour le groupe face à la pression qui touche son cœur de métier. L’activité de Kering Eyewear a été particulièrement soutenue en Europe et en Asie-Pacifique, tandis que Kering Beauté profite de l'extension de l’offre Creed, notamment avec des lancements de nouveaux parfums. Ces résultats positifs dans les secteurs de l’optique et de la beauté permettent à Kering de diversifier ses revenus et d’atténuer partiellement les baisses enregistrées dans ses maisons de mode historiques. Les investissements immobiliers dans des emplacements clés comme ceux de Paris, réalisés en partenariat avec Ardian, renforcent cette stratégie de diversification et de sécurisation d’actifs stratégiques.

Analyse de valorisation : une action sous pression, mais un potentiel à surveiller

L’action Kering, cotée à 195 € au 7 juillet 2025, enregistre une baisse de 18 % depuis le début de l’année, ce qui reflète la pression exercée par les résultats décevants du groupe et l’environnement économique mondial incertain. Le titre se trouve actuellement 41,6 % en dessous de son sommet sur 12 mois, enregistré à 339,20 € en 2024, ce qui le place dans une zone de sous-valorisation relative selon certains analystes.

Le ratio de valorisation de Kering indique que l’action est actuellement en territoire sous-évalué par rapport à ses performances passées, avec un PER (Price to Earnings Ratio) de 19,5 et une croissance bénéficiaire à long terme estimée à 17,7 %. Toutefois, le rendement du dividende estimé pour 2025 reste relativement modeste, à 2,1 %. Si la croissance des revenus dans les segments comme Kering Eyewear et Kering Beauté se maintient, l’action pourrait offrir un potentiel de rebond.

Cependant, la volatilité du marché et la fragilité de certaines marques à court terme restent des facteurs de risque à surveiller de près. Le prix objectif de l’action Kering est actuellement estimé à 181 €, soit une baisse potentielle de 6 % par rapport à son niveau actuel. Cette valorisation est alimentée par la poursuite des investissements dans les segments stratégiques et immobiliers, mais également par l’incertitude liée à la transformation en cours de ses marques emblématiques.

Entre résilience et transformation nécessaire

Kering traverse une période de turbulence, mais son potentiel à moyen et long terme demeure, principalement en raison de son portefeuille de marques solides et de ses investissements stratégiques dans l'immobilier et les nouveaux segments. Gucci, en particulier, doit réussir sa transition créative sous la direction de Demna, tandis que les autres marques, comme Bottega Veneta, pourraient offrir des relais de croissance.

Positionné comme une valeur cyclique dans un portefeuille, Kering pourrait présenter des performances qui devraient se redresser progressivement à mesure que l'environnement macroéconomique se stabilise. Toutefois, la prudence reste de mise pour les investisseurs à court terme, qui devront observer les résultats des prochaines étapes stratégiques. L’action reste sous pression, mais les fondamentaux du groupe et sa capacité d'adaptation pourraient en faire un investissement intéressant dans le secteur du luxe à moyen terme. Les investisseurs devront toutefois suivre attentivement l’évolution des tendances en Asie et l’impact des nouveaux investissements.