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Après un redressement spectaculaire en Bourse depuis ses plus bas, l’action OVHcloud bénéficie d’une dynamique opérationnelle et commerciale solide. La société confirme ses objectifs pour 2025, sur fond de croissance à deux chiffres, de développement à l’international et d’offensive sur les solutions d’intelligence artificielle. Pourtant, certains indicateurs financiers invitent à la prudence sur la valorisation du titre.
À la mi-2025, OVHcloud présente un profil en nette amélioration par rapport à ses résultats passés. Le chiffre d’affaires semestriel (publié en avril) atteint 536 millions d’euros, en progression de 10,2 % par rapport à l’année précédente, porté par un taux de rétention net élevé (107 %) et une bonne dynamique commerciale, particulièrement sur les segments du Cloud public (+15,8 %) et privé (+10,2 %). Cette performance repose sur une stratégie de montée en gamme : lancement de nouveaux serveurs, valorisation des offres souveraines comme SecNumCloud, et développement actif de solutions en intelligence artificielle. Ce dernier axe permet à OVHcloud de répondre à des cas d’usage concrets, comme le partenariat annoncé avec Sopra Steria dans le domaine du déploiement de plateformes d’ingénierie assistées par GPU. Le résultat net du premier semestre 2025 atteint 7,2 millions d’euros, contre une perte de 17,2 millions un an plus tôt, marquant un tournant dans la trajectoire bénéficiaire du groupe. La marge d’EBITDA ajusté ressort à 40 %, en hausse de 2,2 points, tandis que le résultat opérationnel grimpe à 42,4 millions d’euros, avec une marge de 7,9 %. L’entreprise affiche par ailleurs un free cash-flow non endetté de 36,8 millions d’euros sur le semestre, signal d’une discipline retrouvée en matière d’investissement. Les capex restent maîtrisés, dans la fourchette annoncée de 30 à 34 % du chiffre d’affaires, avec une distinction entre investissements récurrents (11 à 13 %) et de croissance (19 à 21 %). Ce redressement ne doit pas faire oublier une base comparative dégradée. Sur les trois dernières années, l’action accuse encore une baisse de 25,7 %, même si elle affiche un impressionnant +62 % depuis le 1er janvier 2025. L’année 2024 avait été difficile, avec un bénéfice net annuel de -10 millions d’euros, un ROE de -3 % et un EBIT représentant seulement 3 % du chiffre d’affaires. La confirmation des objectifs annuels par la direction – avec une croissance attendue entre +9 % et +11 %, et une marge d’EBITDA ajusté autour de 40 % – constitue néanmoins un signal de solidité et de visibilité, dans un secteur marqué par la volatilité des investissements.
Le positionnement stratégique d’OVHcloud repose sur trois piliers : la souveraineté des données, l’intégration verticale, et l’efficacité énergétique. L’entreprise conçoit ses propres serveurs, maîtrise ses datacenters et opère un réseau de fibre optique propriétaire. Ce modèle intégré lui permet de contrôler ses coûts et d’afficher l’un des meilleurs ratios performance-prix du marché, en particulier en Europe. La dynamique commerciale bénéficie de cette différenciation, avec une expansion continue à l’international : 52 % du chiffre d’affaires du T1 2025 est réalisé hors de France, grâce notamment à la performance des États-Unis, de l’Asie-Pacifique et du Moyen-Orient. Une nouvelle région 3-AZ ouvrira d’ici fin 2025 à Milan, pour répondre aux exigences de haute disponibilité et de faible latence des clients européens. Le développement des solutions IA est un autre levier stratégique. OVHcloud étend sa gamme pour couvrir les besoins d’inférence, avec des offres comme AI Deploy et Managed Rancher Service. La société vise clairement une montée en valeur via l’augmentation de l’ARPAC (revenu moyen par client), renforcée par les offres à engagement (Savings Plan) et les migrations vers des produits à plus forte marge. En revanche, la concurrence reste extrêmement intense sur le marché du cloud. Les géants américains AWS, Microsoft Azure et Google Cloud dominent le secteur mondial. OVHcloud tente de se différencier par une offre européenne souveraine, mais reste exposé à une pression sur les prix et aux effets d’échelle défavorables à court terme. La sensibilité de l'action aux mauvaises nouvelles est également un point de vigilance. Enfin, l’absence de dividende prive l’action d’un facteur de soutien défensif. Le groupe privilégie la rétention des bénéfices pour financer sa croissance, ce qui est cohérent avec son profil, mais le rend moins attractif pour les investisseurs en quête de rendement.
Avec un cours de 14,20 € au 10 juin 2025, l’action OVHcloud se situe à moins de 2 % de son plus haut sur 12 mois (14,48 €). Elle a progressé de 158 % sur un an glissant, surperformant largement son secteur (-8 %) et l’indice STOXX600 (+5,7 %). La croissance du bénéfice net attendue pour 2025 (+238 %) et 2026 (+318 %) semble être en grande partie un effet de rattrapage. Cela se reflète potentiellement une légère sous-évaluation du titre par rapport à son potentiel fondamental. Le ROE moyen sur trois ans reste négatif (-6 %), bien qu’en amélioration, et les fonds propres ne représentent que 24 % du total de son actif, contre 48 % pour le secteur. Le consensus des analystes néanmoins assez se montre favorable, avec une tendance haussière des révisions de bénéfices. Toutefois, le prix cible moyen ressort entre 11 et 12,70 €, soit un potentiel de repli de plus e 10% par rapport au cours actuel. Le marché semble donc avoir intégré une bonne partie des bonnes nouvelles récentes.
OVHcloud attire l’attention par la vigueur de son redressement opérationnel et boursier. Le groupe montre qu’il peut conjuguer croissance rentable, expansion internationale et innovations ciblées sur l’IA, tout en restant fidèle à son modèle intégré souverain. La confirmation des objectifs 2025 donne de la visibilité, et la génération de trésorerie renforce la crédibilité de sa stratégie. Mais l’action a beaucoup couru : sa valorisation actuelle reflète déjà un scénario très favorable de retournement rapide des bénéfices. Elle reste très sensible aux nouvelles négatives spécifiques et sa volatilité élevée en fait un titre exposé. Dans une logique de construction de portefeuille, OVHcloud peut s’envisager comme une position dynamique ou contrariante, à insérer dans une poche technologique à visée de croissance, mais avec un suivi rigoureux. Un investisseur prudent attendra une consolidation du titre ou des signaux supplémentaires sur la trajectoire bénéficiaire effective de 2025 avant d’initier une position.
Les informations présentées dans cet article sont fournies à titre purement indicatif et ne constituent en aucun cas une recommandation d’investissement, une incitation à acheter ou vendre un actif financier, ni un conseil en placement. Le lecteur est invité à réaliser ses propres recherches avant toute décision. Les investissements en bourse comportent des risques, notamment de perte en capital. La performance passée d’un actif ou d’un marché ne présage en rien de ses performances futures. Toute décision d’investissement doit être prise en tenant compte de votre situation financière personnelle, de vos objectifs et de votre tolérance au risque.
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