L’action Publicis Groupe face à un dilemme de valorisation malgré des résultats semestriels solides

Une dynamique opérationnelle toujours robuste malgré un contexte volatil

Au premier semestre 2025, Publicis Groupe a réalisé un chiffre d'affaires net de 7,152 milliards d’euros, en progression de +6,9 % par rapport à l’année précédente. La croissance organique s’établit à +5,4 %, portée par une performance homogène dans les différentes zones géographiques. Les États-Unis (premier marché du groupe) progressent de +4,7 %, l’Amérique latine affiche une envolée de +23,6 % et l’Europe, plus contrastée, signe une hausse modérée de +3,7 %.

Cette dynamique commerciale s’accompagne d’une discipline financière toujours exemplaire. La marge opérationnelle atteint 17,4 % (+10 points de base), confortant la position de Publicis comme le groupe le plus rentable du secteur. Le bénéfice net part du groupe ressort à 824 millions d’euros, en hausse de +6,6 %, avec un bénéfice par action de 3,28 €.

Le free cash-flow avant variation du besoin en fonds de roulement s’élève à 828 millions d’euros, en progression de +11,3 %. Ce chiffre témoigne de la qualité des résultats convertis en cash, un indicateur clé pour les investisseurs. Malgré une augmentation temporaire de la dette nette à 1,033 milliard d’euros (contre une trésorerie nette de 775 M€ fin 2024), le levier financier reste extrêmement contenu, à 0,11 fois les capitaux propres.

À noter : le groupe a poursuivi une politique active de redistribution, avec un dividende de 3,60 € par action au titre de 2024 (soit un rendement brut d’environ 4,3 % au cours actuel et une hausse de 5,9% vs 2023), et un programme de rachat de 1,6 million d’actions pour 150 millions d’euros, destiné à couvrir les plans d’attribution gratuite.

D’un point de vue sectoriel, la diversification des sources de revenus continue de porter ses fruits. Les pôles Santé (+16,1 %), Finance (+12,5 %), et Alimentation & Boissons (+9,8 %) enregistrent les plus fortes hausses, illustrant la pertinence stratégique de l’orientation vers les secteurs résilients. Les activités en décroissance sont limitées (Secteur public : -5,4 %, Distribution : +0,7 %, Automobile : +0,3 %), et principalement localisées sur les lignes les plus sensibles à l’investissement cyclique.

Enfin, la trajectoire d’emploi illustre un groupe en croissance : les effectifs atteignent 111 850 collaborateurs, contre 106 907 un an plus tôt. L’augmentation se concentre sur l’Asie (+2 164), l’Amérique latine (+1 100) et l’Amérique du Nord (+1 080).

Sur le plan macroéconomique, Publicis reste exposé à des vents contraires : incertitudes géopolitiques (Proche-Orient, droits de douane aux États-Unis), ralentissement européen, modération des budgets IT. Pourtant, la résilience de son modèle intégré – combinant media, technologie, data et création – a permis de surperformer ses concurrents de 800 points de base en croissance organique au deuxième trimestre, selon le communiqué.

Un pipeline de croissance renforcé par les acquisitions dans l’IA et l’influence

Le semestre a été marqué par une série d’acquisitions ciblées, confirmant l’accélération stratégique de Publicis sur les segments technologiques à fort levier de croissance. Parmi les principales opérations, on peut citer :

- Lotame, spécialiste des solutions d’identification numérique, qui renforce les capacités data du groupe ;
- Captiv8, plateforme d’influence regroupant 15 millions de créateurs dans le monde, qui consolide l’offre Connected Media ;
- BR Media Group, acteur majeur de l’influence au Brésil ;
- Moov AI, société canadienne experte en intelligence artificielle ;
- Atomic 212°, agence média indépendante en Australie.

Ces acquisitions contribuent à accroître la profondeur du modèle intégré, tout en posant les bases d’un repositionnement fort autour de l’IA, la data et la monétisation de l’influence. Publicis estime ainsi pouvoir adresser 91 % des internautes adultes dans le monde via ses technologies propriétaires de ciblage publicitaire.

En parallèle, la montée en puissance de la plateforme propriétaire Marcel.ai, et les efforts de formation des équipes à l’intelligence artificielle générative (plus de 250 nouveaux modules déployés) montrent une volonté d’appropriation du sujet à tous les niveaux.

Sur le plan ESG, Publicis conforte son positionnement : numéro 1 de son secteur selon le classement du Time des 500 entreprises les plus durables de 2025, il poursuit ses actions sur le climat (révision de la matrice de risques, formation obligatoire), l’égalité sociale (programme CoreAI, campagne « Working with Cancer ») et l’éthique (outil A.L.I.C.E de mesure des émissions carbone déployé dans 65 pays).

Enfin, sur le plan financier, deux opérations notables renforcent la flexibilité du groupe : l’émission obligataire de 1,25 milliard d’euros en juin 2025 (aux taux de 2,875 % et 3,375 %) et l’extension de la ligne de crédit syndiquée à 2 milliards d’euros jusqu’en 2030, non utilisée à ce stade.

Malgré un contexte de ralentissement de la croissance du secteur technologique (notamment Publicis Sapient), le groupe relève ses objectifs annuels : croissance organique désormais attendue à +5 %, marge opérationnelle supérieure à 18 %, et free cash-flow visé à 1,9 milliard d’euros.

Les principaux risques restent liés à une baisse potentielle des budgets publicitaires au second semestre, à la contribution toujours négative de Publicis Sapient, et à l’ajustement traditionnel de fin d’année dans les dépenses marketing. Le groupe insiste néanmoins sur la solidité de ses positions commerciales et sa capacité à exécuter ses priorités.

Un PER attractif mais un décrochage qui interpelle

Au 18 juillet 2025 au soir, l’action Publicis Groupe cote 84,10 € et affiche un PER estimé de 13,6. Ce niveau se situe nettement en dessous de la moyenne sectorielle (14,5), ce qui alimente l’idée d’une légère sous-valorisation structurelle. Pourtant, la comparaison avec les pairs incite à la nuance.

Parmi les grands acteurs du secteur, Omnicom (PER 7) et Interpublic Group (PER 8,1) affichent des multiples inférieurs, en cohérence avec des croissances anticipées plus faibles (respectivement 7 % et 6,5 %, contre 8 % pour Publicis). En revanche, des groupes comme Lamar Advertising (PER 18), Rightmove (PER 21,5) ou Carsales.com (PER 30) traduisent des primes élevées associées à des business models plus digitaux ou plus spécialisés.

La déconnexion actuelle entre la performance opérationnelle du groupe et sa valorisation de marché est renforcée par des indicateurs techniques dégradés : RSI en zone de survente (17), moyenne mobile 50 jours à 93,99 €, pression baissière confirmée par les signaux stochastiques et un CMF à -0,29. Le consensus des analystes maintient néanmoins une cible de cours à 97,05 €, soit un potentiel de revalorisation de plus de 15 %.

En clair, Publicis ne se traite pas aux multiples les plus bas du secteur, mais son profil de croissance et sa rentabilité en font une valeur méritant une prime. La sous-performance actuelle semble davantage liée à des dégagements techniques qu’à un décalage fondamental. Cela ouvre une fenêtre d’opportunité pour des investisseurs de long terme à la recherche d’un point d’entrée sur une valeur de qualité.

Une valeur structurante pour un portefeuille, mais un point d’entrée à valider

La trajectoire opérationnelle de Publicis reste impressionnante, dans un secteur pourtant en pleine recomposition. Le groupe confirme sa capacité à croître dans un contexte mondial incertain, tout en investissant massivement dans l’IA, l’acquisition de talents et l’innovation dans l’influence. Sa position de « Category of One », revendiquée par le management, n’est pas dénuée de fondement.

Le portefeuille d’acquisitions du premier semestre 2025 témoigne d’un recentrage stratégique vers des actifs de croissance, hautement scalables. L’optimisation de la structure financière, la rigueur dans la maîtrise des coûts, et la conversion efficace du résultat en cash placent Publicis dans une situation enviable.

Néanmoins, l’évolution du titre reflète une forme de défiance du marché, à mettre en lien avec la pression sur les valeurs technologiques et les doutes persistants autour de Publicis Sapient. Le point d’entrée actuel semble techniquement intéressant à court terme, sous réserve d’un rebond au-dessus du pivot de 87 €, mais reste vulnérable tant que la dynamique haussière ne s’est pas totalement réenclenchée.

Dans une optique long terme, Publicis conserve toute sa place dans un portefeuille diversifié, avec un profil de rendement régulier, une croissance organique solide, une position de leader mondial, et une gouvernance qui délivre. L’exposition à l’IA et à l’économie des créateurs pourrait constituer un catalyseur de revalorisation dans les trimestres à venir.

En l’état actuel, l’action peut être envisagée comme une position cœur dans un portefeuille équilibré, à dominante défensive ou contrariante, avec une entrée progressive à privilégier tant que la pression technique ne s’est pas totalement résorbée.