Marchés financiers : un mois d’équilibre fragile avant la bascule de décembre
Après un mois de novembre scindé entre correction brutale et reprise rapide, les marchés abordent la fin d'année avec des positions assainies.
Pour Mary-Sol Michel, directrice de la gestion sous mandat chez Swiss Life Gestion Privée, la dynamique reste constructive, portée par une croissance plus solide qu’attendu et par la perspective d’un assouplissement monétaire américain dès décembre.
Les grands indices n’affichent qu’une variation proche de zéro sur le mois, mais cette stabilité apparente masque une séquence chaotique. Les valeurs technologiques liées à l’intelligence artificielle, parmi les plus performantes de l’année, ont d’abord subi une correction sévère : entre le 1er et le 21 novembre, le S&P 500 a perdu 5 %, le Nasdaq 8 %, entraînant l’Europe dans son sillage. Le retournement a été tout aussi rapide. La fin du shutdown américain et l’anticipation d’une baisse de taux de la Fed lors de sa réunion du 10 décembre ont permis aux marchés de regagner du terrain dans les dix derniers jours du mois. Certaines valeurs n’ont cependant pas participé au rebond : Nvidia termine novembre en recul de 13 %, tandis que le Nasdaq cède encore 1,5 % sur l’ensemble de la période.
Au-delà des mouvements de marché, les fondamentaux macroéconomiques continuent de surprendre positivement. La croissance 2025, que les économistes anticipaient nettement plus faible au printemps, devrait atteindre 1,4 % en zone euro et 1,9 % aux États-Unis. Les révisions à la hausse se prolongent, notamment pour 2026, aussi bien côté américain que chinois. L’inflation sous-jacente reflue et se stabilise autour de 2,4 % en zone euro et 2,8 % aux États-Unis, une évolution d’autant plus notable qu’elle intervient malgré les nouveaux tarifs douaniers américains.
Une dynamique 2026 constructive
Pour Swiss Life Gestion Privée, les prochaines semaines devraient rester favorables, d’autant que décembre et janvier se révèlent historiquement porteurs pour les actions. La correction récente a permis de purger les excès ; les positions des investisseurs apparaissent plus équilibrées ; et la baisse attendue des taux américains constitue un soutien immédiat. L’arrivée probable, en 2026, d’un président de la Fed davantage accommodant renforce ce scénario.
La thématique technologique, en revanche, devient plus segmentée. Les semi-conducteurs et les acteurs du cloud continuent d’afficher des croissances bénéficiaires solides, tandis que certains éditeurs logiciels et prestataires informatiques (Accenture, Salesforce) reculent nettement depuis le début de l’année. Contrairement à la bulle internet de 1999, les hausses actuelles reposent sur des profits tangibles : les bénéfices des entreprises exposées à l’IA progressent de 22 %, et les valorisations restent modérées au regard des anticipations. Les « Magnificent Seven » se négocient aujourd’hui 33 fois les bénéfices des douze prochains mois, loin des multiples de 70 observés à l’aube de l’éclatement de la bulle internet.
Face à un environnement mieux orienté mais plus sélectif, Swiss Life GP poursuit ses arbitrages tactiques. Les expositions technologiques ont été allégées depuis plusieurs mois ; début décembre, la maison renforce prioritairement les actions émergentes, soutenues par des valorisations attractives, une détention internationale encore faible et une dynamique bénéficiaire plus diversifiée.
