Carmila affiche une croissance de 8,7 % de son résultat par action en 2025
Le gestionnaire de centres commerciaux Carmila a délivré des résultats 2025 marqués par une progression de ses loyers nets et une amélioration de sa rentabilité. Le résultat net récurrent par action atteint 1,81 euro, dépassant les objectifs initiaux.
Une croissance rentable portée par trois leviers complémentaires
Carmila a enregistré une augmentation de ses loyers nets de 8,8 % à 403,1 millions d'euros en 2025, tirée par trois moteurs de croissance distincts. La croissance organique a atteint 3,5 %, dépassant de 110 points de base l'indexation appliquée aux baux. Cette surperformance reflète l'attractivité du modèle opérationnel, soutenu par la transformation continue des actifs et une demande locative soutenue.
En parallèle, la croissance par l'investissement a contribué à hauteur de 5,3 % à la progression des loyers nets, notamment grâce à l'intégration de la plateforme Galimmo, finalisée en juillet 2024 pour 300 millions d'euros. Cette acquisition a immédiatement amélioré les indicateurs opérationnels, avec le taux d'occupation progressant de 100 points de base à 94 % et le taux de recouvrement atteignant un niveau record de 98,1 %. Le troisième pilier, la croissance par innovation, a généré 27 millions d'euros de contribution au résultat récurrent, en hausse de 14 %, intégrant le Specialty Leasing, le Retail Media et les services marketing.
Amélioration de la marge opérationnelle et solidité financière
L'EBITDA s'établit à 344,5 millions d'euros, en progression de 9,8 %, avec une marge passant à 79,3 %, soit une expansion de 160 points de base. Cette performance opérationnelle traduit une maîtrise stricte des coûts, ramenés à 15,3 % des loyers nets. Le résultat net récurrent par action atteint 1,81 euro, en hausse de 8,7 % par rapport à 2024, dépassant les objectifs initiaux.
L'EPRA NTA par action progresse de 1,5 % à 26,52 euros. Sur le plan financier, la dette nette sur EBITDA s'établit à 7,3 fois et le ratio EPRA LTV à 38,8 %, offrant une structure équilibrée. Carmila dispose de 665 millions d'euros de liquidités, incluant 540 millions d'euros de lignes de crédit non tirées à échéance 2028. Une émission obligataire de 300 millions d'euros à échéance janvier 2033 a été levée avec succès, assortie d'un coupon de 3,75 %. Le coût de la dette est maintenu à 3,0 % pour 2025 et 2026.
Rendements immobiliers et politique d'actionnaires
La valorisation du patrimoine, droits inclus, atteint 6,7 milliards d'euros, en hausse de 1,3 % à périmètre constant. Le taux de rendement net immédiat (NIY) passe de 6,57 % à 6,56 %, marquant un point d'inflexion historique dans les valorisations. Carmila a cédé 69 millions d'euros d'actifs en 2025, réalisés aux valeurs d'expertise. Le dividende par action augmente de 9 % à 1,36 euro, avec un taux de distribution de 75 % du résultat net récurrent.
Un nouveau programme de rachat d'actions de 10 millions d'euros sera lancé le 19 février 2026. Pour 2026, Carmila anticipe un EPS de 1,84 euro, soit une croissance de 2 %, soutenue par une progression des loyers nets attendue environ 100 points de base au-dessus de l'indexation. Le groupe confirme sa stratégie d'acheteur net avec un objectif d'acquisitions de 100 millions d'euros en 2026.
