Danone : croissance solide au S1 2026, mais le free cash-flow chute de 27 %
Danone a publié le 29 juillet 2026 des résultats semestriels en progression sur le plan opérationnel. Le chiffre d'affaires s'est élevé à 13,9 milliards d'euros en hausse de 3,5 % en données comparables, tandis que la marge opérationnelle courante s'est améliorée de 12 points de base à 13,3 %. Cependant, le free cash-flow a chuté de 27,3 % à 852 millions d'euros, pénalisé par une hausse des investissements industriels et une gestion du fonds de roulement rendue plus difficile par un contexte géopolitique instable.
Croissance accélérée au T2 dans toutes les zones et catégories
Le deuxième trimestre a affiché une dynamique plus soutenue que le cumul semestriel, le chiffre d'affaires progressant de 4,2 % en données comparables contre 3,5 % pour l'ensemble du S1. Cette accélération s'observe dans les trois zones : EMEA avance de 3,6 %, les Amériques de 4,3 % et l'Asie-Pacifique de 5,2 %. Les trois catégories contribuent aussi à cette performance, l'EDP progressant de 3,8 %, la Nutrition Spécialisée de 4,5 % et les Eaux de 4,7 %.
Au sein de cette croissance, le volume et le mix de produits apportent 1,9 % au T2 (contre 1,7 % en cumul), tandis que l'effet prix contribue pour 2,3 % (1,8 % en S1). Cette répartition montre que Danone gère à la fois la réalisation de volumes et le maintien des prix malgré un contexte inflationniste persistant.
Marges en hausse sauf dans l'EDP
La marge opérationnelle courante du groupe a atteint 13,3 % au S1 2026, en progression de 12 points de base par rapport à 13,2 % un an plus tôt. Cette amélioration résulte de forts gains de productivité, notamment sur les frais généraux (impact de + 84 pb), qui ont plus que compensé une pression opérationnelle de − 54 pb liée au rappel des produits laitiers infantiles en EMEA et aux premiers effets de l'inflation.
Par activité, le tableau est contrasté. Les Eaux affichent une expansion spectaculaire de leur marge à 13,3 % (contre 11,4 % l'année précédente), soit un gain de 196 points de base. La Nutrition Spécialisée maintient une forte rentabilité à 22,1 % (+ 10 pb). En revanche, l'EDP recule à 7,1 % de marge contre 7,8 %, perdant 68 points de base, reflétant la pression des coûts dans ce segment malgré la croissance du volume.
Investissements et tensions de trésorerie réduisent le free cash-flow
Le free cash-flow s'est établi à 852 millions d'euros au S1 2026, en recul de 27,3 % comparé aux 1 172 millions de l'année précédente. Cette baisse est alimentée par trois facteurs. D'abord, la trésorerie d'exploitation a diminué de 17,1 % à 1 258 millions d'euros. Ensuite, les investissements industriels ont augmenté à 414 millions d'euros contre 373 millions précédemment, reflétant des dépenses accrues pour soutenir les plateformes de croissance. Enfin, la variation du besoin en fonds de roulement a été pénalisée par des mesures de sécurisation de l'approvisionnement dans un contexte de tensions au Moyen-Orient. La dette nette s'établit à 9,0 milliards d'euros, en légère hausse depuis fin 2025 (8,4 milliards) suite au versement du dividende en mai, partiellement compensé par la génération de trésorerie.
