Emeis dépasse ses prévisions 2025 avec un EBITDAR en hausse de 19,2%
Le groupe de santé et d'accompagnement social Emeis a annoncé mardi ses résultats 2025, marqués par un dépassement de ses objectifs opérationnels et un renforcement majeur de sa structure financière. L'EBITDAR a progressé de 19,2% à périmètre constant, tandis que le ratio de levier a chuté de 19,5x à 10,0x en un an.
Une performance opérationnelle au-dessus des attentes
Emeis a affiché un EBITDAR de 872 millions d'euros en 2025, en hausse de 19,2% à périmètre constant, dépassant largement la guidance annoncée de +15% à +18%. Cette performance s'explique par la combinaison d'une croissance du chiffre d'affaires de 6,1% à périmètre constant et d'une meilleure maîtrise des charges opérationnelles. Le chiffre d'affaires annuel s'est établi à 5,895 milliards d'euros, porté par l'ensemble des métiers et géographies du groupe.
La marge d'EBITDAR a progressé de 1,7 point pour atteindre 14,6% du chiffre d'affaires sur l'année, s'approchant de 16% au seul second semestre. L'EBITDA hors IFRS 16 a crû de 56,5% à périmètre constant, passant à 376 millions d'euros. Ces améliorations reflètent les efforts de redressement engagés depuis mi-2022, notamment sur la qualité des soins et la segmentation de l'offre. Le taux d'occupation moyen du groupe a augmenté de 1,8 point pour atteindre 87,6%, avec une progression de 2 points sur les maisons de retraite à 87,5% et de 1 point sur les cliniques à 88,8%.
Un bilan renforcé par les cessions et le refinancement
La structure financière d'Emeis s'est transformée en 2025. Le groupe a finalisé 703 millions d'euros de cessions, comprenant 538 millions en cessions immobilières (dont 36% en sale-leaseback à 5,89% de rendement) et 165 millions en cessions opérationnelles, principalement en République Tchèque. Au total, depuis mi-2022, Emeis a réalisé ou sécurisé 2,45 milliards d'euros de cessions, largement au-delà de son objectif initial de 1,5 milliard.
La dette nette a diminué d'environ 1 milliard d'euros pour s'établir à 3,77 milliards d'euros (hors IFRS 5 et 16), tandis que le ratio de levier (Dette nette/EBITDA) s'est amélioré spectaculairement, passant de 19,5x fin 2024 à 10,0x fin 2025 (proforma du partenariat immobilier Isemia). Le groupe a également sécurisé 3,15 milliards d'euros de nouveaux financements avec une maturité moyenne de 5,5 ans, permettant de refinancer l'intégralité de sa dette bancaire. Le coût moyen de la dette s'établit à 4,9%, avec une maturité moyenne de 5,1 années. Des programmes d'affacturage supplémentaires ont apporté 287 millions d'euros de liquidités additionnelles.
Indicateurs qualitatifs en amélioration continue
Les indicateurs de satisfaction et de qualité du groupe affichent une trajectoire positive depuis 2022. Le taux de satisfaction des résidents a atteint 93,5% en 2025, en hausse de 50 points de base par rapport à 2024 et de plus de 310 points de base depuis 2022. Le Net Promoter Score (NPS) des résidents s'élève à 41, progressant de 4 points en un an et de 23 points depuis 2022. En France, 99% des établissements de maisons de retraite d'Emeis figurent dans les deux meilleures catégories de la Haute Autorité de Santé (HAS), bien au-delà de la moyenne sectorielle de 78%. Les admissions de nouveaux résidents ont augmenté de 10% en 2025 par rapport à 2024. Pour 2026, Emeis anticipe une croissance de l'EBITDAR supérieure à 10% à périmètre constant. La guidance à moyen terme (2024-2028) confirme un taux de croissance annuel moyen de l'EBITDAR entre 12% et 16%, tandis que le chiffre d'affaires devrait croître entre 4% et 5% en moyenne annuelle.
