Fermentalg : CA record de 13,4 M€ mais une trésorerie qui fond de moitié
Fermentalg termine 2025 avec un chiffre d'affaires record de 13,4 M€, en hausse de 17%, grâce à la diversification de sa clientèle au-delà des compléments alimentaires. Cependant, le groupe reste fortement déficitaire avec un résultat opérationnel stable à -9,4 M€ et sa trésorerie s'est contractée de plus de moitié. Pour accélérer sa croissance attendue en 2026, l'entreprise s'appuie sur un prêt de 4 M€ accordé par son actionnaire de référence Huvepharma.
La diversification commerciale paie, mais les marges restent sous pression
Fermentalg a enregistré un chiffre d'affaires de 13,4 M€ en 2025, dépassant ainsi les 11,5 M€ de 2024. Cette croissance de 17 % s'explique par l'élargissement de sa base clients vers des segments autres que les compléments alimentaires. Les ventes destinées à la nutrition infantile et l'aquaculture représentent désormais 43 % du chiffre d'affaires, contre seulement 5 % en 2024. Cette expansion commerciale s'est toutefois opérée « moyennant des efforts tarifaires » qui ont réduit la marge brute de 22 % à 17 %. Le groupe a précisé que, en excluant l'aquaculture (marché « d'opportunité » à faibles marges), la marge brute s'améliore légèrement, traduisant une « amélioration structurelle » sur les marchés stratégiques. L'objectif affiché pour 2026 est une accélération vers 20 M€ de chiffre d'affaires, soit une progression supplémentaire de 49 %.
Déficit opérationnel stable mais résultat net en amélioration grâce aux écritures comptables
Le résultat opérationnel après éléments non courants ressort à -9,4 M€ en 2025, contre -9,2 M€ en 2024. Cette stabilité masque deux mouvements : d'une part, une hausse des dépenses de recherche et développement de 9 %, liée à l'amortissement du programme Galdieria Blue depuis octobre 2025, compensée par une baisse de 4 % des autres charges opérationnelles. D'autre part, les dépenses opérationnelles totales (R&D incluse) se sont maintenues à 13,3 M€. Le résultat net du groupe passe cependant de -12,8 M€ à -9,4 M€. Cette amélioration provient essentiellement d'une réduction de la perte consolidée de la participation CarbonWorks (mise en équivalence), qui s'élève à -2,1 M€ en 2025 contre -8,3 M€ en 2024. L'endettement financier net s'est dégradé, passant de -36 K€ de coût en 2024 à -200 K€ en 2025.
Trésorerie en baisse mais renforcée post-clôture par l'actionnaire de référence
La trésorerie brute de Fermentalg a reculé de 14,0 M€ au cours de l'exercice 2025, passant de 20,6 M€ à 6,6 M€. Cette contraction s'explique par les besoins d'exploitation (capacité d'autofinancement négative de -6,6 M€), les investissements (-1,8 M€), ainsi que par le désendettement volontaire de 5,7 M€, dont le remboursement de 4 M€ d'obligations convertibles. Parallèlement, les capitaux propres ont reculé de 7,6 M€ pour atteindre 25,2 M€. Le groupe disposait de 5,0 M€ de dettes financières à la clôture 2025 (3,7 M€ long terme). Pour soutenir l'accélération de croissance attendue, Huvepharma, détenteur de 19,49 % du capital, a accordé un prêt de 4 M€ en avril 2026, assorti d'un taux de 5 % annuel et d'une durée de 24 mois. Ce financement peut être remboursé partiellement ou totalement en actions lors d'une augmentation de capital, ce qui limite le caractère obligatoire du remboursement en numéraire. Fermentalg indique disposer des moyens suffisants pour couvrir ses besoins au-delà des 12 prochains mois.
