GBL : l'ANR recule de 8,2 % à fin septembre, le non-coté progresse de 28 %
Groupe Bruxelles Lambert (GBL) a publié le 5 novembre 2026 ses comptes à fin septembre. Ils font apparaître deux trajectoires opposées au sein de son portefeuille : la valeur des actifs privés directs a progressé de 28 %, à 5,3 Mds€, alors que celle des participations cotées a reculé de 9 %, à 6,3 Mds€.
Au total, l'actif net réévalué (ANR) a baissé de 8,2 % depuis fin 2025, à 12,9 Mds€, soit 99,21 € par action contre 105,37 €. Dans le même temps, la holding a engagé jusqu'à 2,4 Mds€ en fonds propres dans trois nouveaux investissements et elle est passée d'une trésorerie nette positive à un endettement net.
Le non-coté progresse, les participations cotées pèsent sur l'actif net
L'écart tient d'abord aux variations de juste valeur. Les participations cotées ont perdu 523 M€ sur neuf mois, dont 214 M€ au seul troisième trimestre, dans un environnement de marché que GBL qualifie de volatil. Les actifs privés directs ont à l'inverse dégagé une création de valeur de 190 M€, dont 60 M€ sur ce même trimestre.
Les mouvements de portefeuille accentuent ce basculement. Parmi les actifs cotés, la sortie d'Umicore (336 M€) et la réduction de la participation dans Concentrix (168 M€) ont plus que compensé l'achat de 350 M€ d'actions Recordati. Dans le non-coté, les acquisitions de BUKO (512 M€) et de Rayner (442 M€) ont été le principal moteur de la hausse.
Les actifs cotés représentent désormais 50 % du portefeuille, contre 42 % pour les actifs privés directs, dont GBL affiche l'ambition d'accroître le poids. Les actifs non stratégiques, principalement GBL Capital, en cours de cession, pèsent 8 %, après un recul de 42 % de leur valeur, à 969 M€.
Pernod Ricard et adidas en baisse, Sanoptis porte la création de valeur
Dans la poche cotée, Pernod Ricard (-214 M€) et adidas (-151 M€) concentrent l'essentiel de la baisse de juste valeur, devant les lignes secondaires (Concentrix, Ontex et Umicore notamment, -191 M€) et Imerys (-62 M€). SGS, qui pèse 45 % des actifs cotés, est la seule grande ligne en hausse (+87 M€).
Dans le non-coté, Sanoptis a contribué pour 159 M€ à la création de valeur, devant Affidea (+32 M€) et Canyon (+31 M€), tandis que Parques Reunidos a reculé de 42 M€.
Selon des données non auditées, les sociétés contrôlées ou co-contrôlées affichent sur neuf mois une hausse combinée de 16 % de leurs ventes, dont 8 % en organique, et de 19 % de leur EBITDA.
Canyon, dont GBL souligne le redressement, a enregistré une hausse de 10 % de ses ventes et une progression de 51 % de son EBITDA ajusté. Un an plus tôt, ces deux indicateurs reculaient respectivement de 10 % et de 29 %.
Une dette nette de 517 M€ et 888 M€ rendus aux actionnaires
Ces opérations ont fait passer GBL d'une trésorerie nette de 333 M€ fin 2025 à une dette nette de 517 M€ fin septembre. Ce mouvement reflète 1 563 M€ d'investissements et le versement du dividende (665 M€), partiellement compensés par 778 M€ de cessions et distributions.
Le ratio d'endettement LTV (loan to value) monte ainsi à 4,1 %, contre 0,0 % fin 2025. Le profil de liquidité atteint 4,5 Mds€ et aucune échéance significative n'intervient avant 2029, après deux émissions obligataires de 500 M€ chacune.
Le retour aux actionnaires s'élève à 888 M€, entre un dividende porté à 5,125 € par action, appelé à rester stable ensuite, et des rachats d'actions. Ces rachats ont réduit le nombre d'actions émises de 133,2 à 129,8 millions.
Il en résulte une hausse de 0,9 % du cash earnings par action, à 2,35 €, alors que son montant total recule de 1,7 %, à 306 M€. Le conseil d'administration a par ailleurs approuvé une neuvième enveloppe de rachats de 500 M€.
Le résultat net consolidé, part du groupe, revient à 29 M€, contre une perte de 209 M€ un an plus tôt. Ce retournement tient principalement à GBL Capital, dont la contribution passe de -303 M€ à +42 M€.
L'administrateur délégué Johannes Huth a déclaré : « Nous avons été disciplinés dans le redéploiement du capital, en investissant de manière sélective jusqu'à 2,4 milliards d'euros dans des actifs résilients à fort potentiel de croissance cumulée. » Il a ajouté que le groupe maintenait « un profil financier solide » pour soutenir ses investissements futurs et le retour aux actionnaires.
Le redéploiement du capital s'est également poursuivi après la clôture avec l'offre publique sur Recordati, une participation classée parmi les actifs cotés de GBL.
