Hydrogen Refueling Solutions : chiffre d'affaires en repli à 10,7 M€ et trésorerie sous tension
Hydrogen Refueling Solutions enregistre un repli de son activité en 2025-2026 : le chiffre d'affaires IFRS recule à 10,7 M€ contre 11,3 M€ l'exercice précédent.
Le ralentissement du marché de la mobilité hydrogène, marqué par l'allongement des délais de paiement et des cycles de décision chez certains clients, affecte sa trésorerie.
Pour étendre son horizon de trésorerie, le fabricant est en négociations avancées pour un financement bancaire de 4 M€ et prévoit une cession-bail de son siège de Champagnier, tout en accélérant sa diversification vers les infrastructures hydrogène (filling centers) et les unités de production électrique (SPU).
Activité Stations hydrogène et Maintenance en tête
HRS a publié un chiffre d'affaires brut de 12,2 M€ en 2025-2026, contre 26,0 M€ un an plus tôt. Après correction de l'annulation de la quote-part de chiffre d'affaires de pHYnix (liquidation judiciaire, 1,5 M€), le chiffre d'affaires IFRS publié ressort à 10,7 M€, contre 11,3 M€ en 2024-2025.
L'activité Stations hydrogène et Maintenance ressort à 10,7 M€ et la Tuyauterie industrielle à 1,4 M€. HRS a installé 5 nouvelles stations au cours de l'exercice et disposait au 30 juin 2026 de 31 stations opérationnelles de grande capacité en Europe.
Le groupe a enregistré une prise de commande internationale de 3,4 M€, notamment de la part du britannique Element 2 pour une station mobile HRS14. Huit nouvelles stations hydrogène sont désormais couvertes par des contrats de maintenance, portant le total à 23 contrats signés et 7 en cours de finalisation.
Trésorerie tendue, financement bancaire en négociations avancées
HRS fait face à une tension de trésorerie. Au 30 juin 2026, le groupe compte près de 5,5 M€ de créances client à recevoir.
Pour porter son horizon de trésorerie au-delà de 12 mois, le groupe a engagé plusieurs actions structurantes : un financement bancaire de 4 M€, en négociations avancées, devrait être mis à disposition avant la fin septembre 2026, et une promesse de vente pour la cession-bail du siège de Champagnier doit être signée prochainement, avec une conclusion prévue fin 2026.
Hassen Rachedi, fondateur et PDG, souligne que le ralentissement du marché de la mobilité hydrogène et l'allongement des délais de décision affectent la reconnaissance du chiffre d'affaires et la trésorerie, sans remettre en cause les contrats en cours. Le portefeuille commercial atteint 9,7 M€ au 30 juin 2026, dont 4,6 M€ à reconnaître sur des stations déjà en cours de production.
Filling centers et Secure Power Units, deux relais de croissance
HRS accélère sa stratégie de diversification autour de deux relais de croissance. Le groupe développe les filling centers, des infrastructures de transfert de molécules d'hydrogène destinées à la logistique, en phase de commercialisation avec de premières ventes potentielles dès 2027.
Parallèlement, HRS développe les Secure Power Units (SPU), des unités modulaires de production d'électricité à partir d'hydrogène (500 kW à 10 MW), ciblant les data centers Tier III et IV, les infrastructures critiques et les sites à forte consommation énergétique. Développées en partenariat avec Ballard Power Systems, référence mondiale des piles à combustible PEM, ces unités feront l'objet d'un démonstrateur en 2027 sur la zone d'essais HRS. Le groupe mène actuellement des discussions commerciales préliminaires pour des SPU de 1 MW.
HRS a également signé un accord de coopération avec un leader mondial pour codévelopper des infrastructures hydrogène destinées aux marchés de la mobilité et de l'industrie. Le groupe dispose par ailleurs d'un socle de revenus récurrents de maintenance supérieur à 2 M€ par exercice et vise à renouer avec la croissance en 2026-2027, appuyé par un portefeuille de projets significatifs.
