HRS : perte nette de 30 M€ en 2025-2026, trésorerie réduite à 1,1 M€
Hydrogen Refueling Solutions (HRS) a publié le 29 octobre 2026 des comptes annuels 2025-2026 marqués par 23,3 M€ de charges non récurrentes sans impact sur la trésorerie, qui portent la perte nette à 30,0 M€. Dans le même temps, l'EBITDA courant s'est amélioré de 7,3 M€, à -1,3 M€.
Avec une trésorerie brute de 1,1 M€ au 30 juin 2026, la société s'appuie sur plusieurs opérations de financement, dont la cession-bail de son siège de Champagnier (22 à 25 M€), attendue fin 2026. Selon le communiqué, les comptes feront l'objet d'une certification avec réserve sur les impôts différés actifs.
Chiffre d'affaires IFRS de 10,7 M€, EBITDA courant amélioré de 7,3 M€
Le chiffre d'affaires brut s'est établi à 12,2 M€ sur l'exercice clos le 30 juin 2026, contre 26,0 M€ un an plus tôt. Après annulation de la dernière quote-part liée à pHYnix pour 1,5 M€, à la suite de la liquidation judiciaire de ce dernier, le chiffre d'affaires IFRS ressort à 10,7 M€, contre 11,3 M€ en 2024-2025.
Ce niveau est légèrement inférieur aux 11 M€ attendus en moyenne par les trois analystes suivant la valeur. Sur une base brute, l'activité « Stations hydrogène & Maintenance » atteint 10,7 M€ et la « Tuyauterie industrielle » 1,4 M€.
Sur l'exercice, HRS a installé 5 nouvelles stations, portant sa base à 31 stations opérationnelles. La société compte 23 contrats de maintenance signés et 7 en cours de finalisation, soit un socle de revenus récurrents supérieur à 2 M€ par exercice.
Les principales charges opérationnelles ont été réduites de 3,0 M€, ce qui, selon la société, permet d'atteindre les objectifs du plan Apollo, qui visait 20 % à 30 % d'économies sur les coûts.
L'EBITDA courant ressort à -1,3 M€, en amélioration de 7,3 M€, l'exercice précédent intégrant un impact de -6,3 M€ lié à des créances irrécouvrables après le protocole d'accord signé avec Hype. Cet EBITDA intègre une variation de stocks de 4,6 M€ liée à la réintégration des composants initialement prévus pour les stations pHYnix.
23,3 M€ de charges sans effet sur la trésorerie portent la perte à 30 M€
HRS a procédé, selon ses termes « par prudence », à une revue de la valeur recouvrable de ses actifs. Les dotations aux amortissements et provisions atteignent -16,2 M€, contre -5,1 M€ en 2024-2025, et le résultat financier s'établit à -7,8 M€, contre -0,8 M€.
S'y ajoutent une dépréciation de 0,5 M€ de l'écart d'acquisition, désormais entièrement déprécié, et une charge d'impôt ponctuelle de -4,1 M€ liée à la désactivation d'une partie des impôts différés actifs. Le résultat net s'établit à -30,0 M€, contre -11,7 M€ un an plus tôt.
Les capitaux propres reculent ainsi à 17,7 M€, contre 39,6 M€ au 30 juin 2025. Les flux de trésorerie opérationnels s'élèvent à -0,4 M€, avec une capacité d'autofinancement de -6,1 M€ et une amélioration du BFR de 5,7 M€ liée à l'assainissement du poste clients.
Les stocks ont progressé à 14,3 M€, contre 9,5 M€, notamment du fait des composants pHYnix réintégrés, que la société prévoit de réaffecter aux prochaines commandes. La dette financière brute a diminué de 9,0 M€, à 21,8 M€.
La trésorerie brute est revenue à 1,1 M€ au 30 juin 2026, contre 6,8 M€ au 31 décembre 2025. La société relie ce niveau à l'allongement des délais de paiement de certains clients, avec près de 5,5 M€ de créances à recevoir.
Un horizon de trésorerie jusqu'à fin décembre 2026, sous conditions
Les opérations engagées portent l'horizon de trésorerie jusqu'à fin décembre 2026, en tenant compte d'un encaissement significatif prévu sur un client et du tirage intégral de la ligne d'OS pour 1,0 M€ supplémentaire, ou d'une souscription complémentaire d'Arago Technologie pour 1,0 M€. Le 9 octobre 2026, la société évoquait un horizon à février 2027.
La promesse de vente pour la cession-bail du siège de Champagnier (14 100 m²) a été signée en août 2026 avec Azur Datacenter, du groupe Arago Technologie, pour un montant compris entre 22 et 25 M€. Son règlement, soumis uniquement à des conditions suspensives administratives, devrait intervenir fin 2026.
Les négociations avec les partenaires bancaires historiques se poursuivent. Si l'ensemble de ces financements se concrétise, HRS estime qu'elle disposerait des ressources nécessaires pour financer ses activités au-delà de 12 mois.
Sur le plan commercial, le portefeuille atteignait 9,7 M€ au 30 juin 2026, dont 4,6 M€ de chiffre d'affaires à reconnaître sur des stations en production. La société indique être positionnée sur des appels d'offres actifs représentant 124 M€.
Après la clôture, HRS a signé un accord de coopération avec Baker Hughes dans la compression et les infrastructures hydrogène, et prévoit de prolonger le plan Apollo avec 3 M€ d'économies annuelles supplémentaires. La société vise un retour à la croissance en 2026-2027, exercice pour lequel les analystes anticipent en moyenne 13 M€ de chiffre d'affaires.
