Kendrion : CA stable au troisième trimestre, l'industrie porte l'EBITDA normalisé à +12 %
Kendrion a publié le 10 novembre 2026 un chiffre d'affaires du troisième trimestre en hausse de 1 %, à 61,2 M€. Derrière cette quasi-stabilité, les deux activités du groupe divergent : l'Industrie progresse de 7 %, tandis que la Mobilité recule de 28 %.
Ce changement de mix a porté la rentabilité. L'EBITDA normalisé augmente de 12 %, à 10,5 M€, et sa marge gagne 1,7 point, à 17,2 %. Le résultat net des activités poursuivies progresse de 20 %, à 4,2 M€, et la dette nette revient à 44,2 M€.
Le poids accru de l'Industrie relève la marge d'EBITDA normalisé
Le mécanisme est d'abord un effet de mix. La marge de valeur ajoutée progresse de 0,8 point, à 58,0 %, ce que le groupe attribue principalement à la part plus élevée du chiffre d'affaires industriel. Les frais de personnel reculent dans le même temps de 0,3 M€.
Cette baisse reflète les économies issues des mesures de réduction de coûts engagées l'an dernier et des effectifs en recul, à 1 259 équivalents temps plein contre 1 313 un an plus tôt, qui ont plus que compensé l'inflation salariale. Les autres charges d'exploitation n'ont augmenté que de 0,4 M€ en net.
L'effet se lit plus bas dans le compte de résultat : l'EBITA normalisé progresse de 21 %, à 7,5 M€, et sa marge gagne 2,1 points, à 12,3 %. En données publiées, la marge d'EBITDA s'établit à 16,8 %, en hausse de 1,3 point, et le résultat net total atteint 6,0 M€, contre 3,9 M€.
Les freins industriels portent la croissance, la Mobilité se replie
Les freins industriels constituent le principal moteur du trimestre, avec des ventes en hausse de 12 %, à 26,3 M€, soutenues par la demande européenne en robotique et en automatisation et par la conversion de projets en chiffre d'affaires. Les actionneurs et systèmes de contrôle industriels progressent plus modestement, de 3 %, à 27,4 M€.
Dans cette seconde division, des commandes plus faibles chez un nombre limité de clients ont en partie compensé une dynamique de prises de commandes comparable à celle des freins. La Mobilité, elle, tombe à 7,5 M€, contre 10,4 M€, face à une base de comparaison élevée et à des volumes moindres appelés par une grande plateforme client.
Selon le groupe, la sortie progressive de cette activité se déroule conformément au plan, avec un recul moyen attendu d'environ 5 M€ par an au cours des prochaines années.
Sur neuf mois, le chiffre d'affaires progresse de 3 %, à 190,0 M€, malgré un effet de change négatif de 1 %, avec des ventes de freins en hausse de 10 %.
Une dette en baisse, une génération de trésorerie en recul sur neuf mois
La dette nette recule à 44,2 M€, contre 48,1 M€ fin juin et 88,4 M€ un an plus tôt, ramenant le ratio de levier à 1,0, contre 2,1 fin septembre 2025. Le free cash-flow atteint 5,7 M€ au troisième trimestre, mais il tombe sur neuf mois à 6,3 M€, contre 10,9 M€.
Le groupe attribue ce recul au calendrier des paiements d'impôt sur les sociétés au premier trimestre et à la hausse des stocks, portés à 51,3 M€, qui soutient en partie un carnet de commandes industriel plus important.
Kendrion compte finaliser dans les prochaines semaines les principaux termes d'une ligne de crédit renouvelable de 70 M€, destinée à refinancer la facilité existante qui arrive à échéance en avril 2027.
Sur neuf mois, la marge d'EBITDA normalisée atteint 17,4 %, en hausse de 2 points. Le directeur général, Joep van Beurden, situe le niveau trimestriel « proche du haut de notre objectif initial de 15 % à 18 % pour 2027 fixé en 2024, et déjà dans la fourchette de 17 % à 20 % pour 2027-2030 annoncée lors de notre récente journée investisseurs ».
Ces objectifs, présentés en septembre, prévoient aussi une croissance industrielle annuelle de 5 % à 8 % et une conversion de trésorerie de 100 %. Le prochain enjeu sera de convertir le portefeuille de projets en chiffre d'affaires, comme la direction l'a annoncé, tout en absorbant le repli programmé de la Mobilité.
