L'action Lacroix plonge dans le rouge : une perte nette de 39,7 M€ en 2025
Lacroix achève un exercice 2025 marqué par la finalisation de son recentrage stratégique et l'affirmation de ses fondamentaux opérationnels. Si la rentabilité d'EBITDA résiste, le résultat net révèle l'ampleur des ajustements comptables liés aux sorties annoncées. Cette dichotomie — entre une gestion opérationnelle maîtrisée et une charge non monétaire substantielle — conditionne la crédibilité de la feuille de route 2027 que le groupe entend désormais exécuter sur un périmètre consolidé et allégé.
Un chiffre d'affaires en contraction, une marge qui tient
Le chiffre d'affaires du groupe s'est établi à 445,5 M€ en 2025, en baisse de 6,5% à périmètre constant, hors segment Signalisation cédé en avril 2024. Cette contraction cache deux trajectoires divergentes. L'activité Electronics a reculé de 13,8% à 304,2 M€, affectée par des décalages de projets en Industrie, un repli conjoncturel en Aéronautique & Défense après trois années de croissance, et la fin de grands programmes automobiles. Toutefois, la stabilisation observée au quatrième trimestre (-6,4%) signale une rupture de dynamique négative. Parallèlement, l'activité Environment a progressé de 14,4% à 141,2 M€, portée par les segments HVAC, Smart Grids et Réseaux d'eau, particulièrement à l'international avec les bonnes performances des filiales espagnole et italienne. En termes de rentabilité, l'EBITDA courant du groupe a atteint 34,1 M€, matérialisant un taux de marge de 7,6%, légèrement en recul par rapport à 2024 (7,9%) mais aligné à l'objectif annoncé de 7,5%. Cette tenue de marge reflète un mix favorable des activités et la résistance de la rentabilité d'Electronics face à la contraction des ventes, conjuguée à la nouvelle progression des marges d'Environment.
Electronics endure la baisse, Environment accélère l'EBITDA
La bifurcation stratégique en cours apparaît dans la performance différenciée des deux activités. Electronics a maintenu une marge d'EBITDA positive à 1,0% (3,1 M€) malgré le recul de 13,8%, ce qui traduit une discipline financière face à la contraction. Environment, inversement, a progressé avec force : son EBITDA courant s'est envolé de 36,2% à 32,8 M€, établissant un taux de marge de 23,2% contre 19,5% un an plus tôt. Cette accélération des marges d'Environment s'explique par un décalage entre l'accélération forte des ventes et la structuration progressive des équipes, suggérant des gains de productivité en attente.
Le résultat net des activités poursuivies, qui regroupent Electronics et Environment sur l'exercice complet, s'est établi à 8,9 M€ contre 7,8 M€ en 2024, soit une amélioration modérée. En revanche, les activités abandonnées (Electronics North America et le segment City-Mobility cédé en février 2025) ont généré une perte nette de -56,0 M€. Ce montant intègre des dépréciations sans impact de trésorerie pour 33,4 M€, ainsi que des pertes opérationnelles courantes de -13,1 M€ provenant essentiellement de l'entité américaine. Au total, le résultat net part du groupe s'établit à -39,7 M€ contre -33,8 M€ en 2024.
Trésorerie renforcée et levier financier amélioré
Le véritable point d'ancrage du redressement réside dans la trajectoire de trésorerie et de désendettement. Le Free Cash-Flow ressort largement positif à 36,6 M€ en 2025 contre 15,2 M€ en 2024, bénéficiant d'une amélioration significative du besoin en fonds de roulement soutenue par un programme de factoring sur les activités poursuivies, et d'un niveau d'investissements maîtrisé. L'endettement net a été fortement réduit, passant de 126,7 M€ à 87,8 M€ en un an, portant le levier financier (dette nette / EBITDA) à 2,6 fois, en ligne avec l'objectif annoncé d'un ratio inférieur à 3 fois. Les capitaux propres se sont contractés à 94 M€ contre 140,4 M€ à fin 2024 en raison de l'affectation de la perte nette. Le conseil d'administration a proposé le maintien de la suspension du dividende au titre de l'exercice 2025. En 2026, le groupe table sur une progression modérée du chiffre d'affaires, tirant bénéfice d'une dynamique marché en Aéronautique & Défense et d'une stabilisation des segments Automobile, HBAS et Industrie pour Electronics, tandis qu'Environment devrait se stabiliser après sa croissance de 15%.
La marge d'EBITDA est attendue similaire en 2026. À l'horizon 2027, Lacroix confirme ses objectifs : un chiffre d'affaires entre 475 et 500 M€, une marge d'EBITDA supérieure à 8%, et un levier inférieur à 2,0 fois. Ces perspectives reposent sur un repositionnement d'Electronics vers une moindre exposition automobile et la montée en puissance de programmes défense et HBAS, ainsi que sur la poursuite du développement ambitieux d'Environment soutenu par l'accélération internationale et la digitalisation de l'offre.
