Plesio (ex-Casino) : EBITDA ajusté en hausse de 9,3 %, levier toujours au-dessus du seuil
Plesio a publié le 10 novembre 2026 un point d'activité qui juxtapose deux évolutions de sens opposé. Sur les neuf premiers mois, son EBITDA ajusté progresse de 9,3 %, à 498 M€. Au 30 septembre, le ratio de levier net calculé au titre du covenant financier atteint 7,33 fois, au-dessus du seuil maximal de 6,11 fois.
Ce dépassement, annoncé le 30 juillet 2026, a fait l'objet de renonciations de la part des prêteurs. Le groupe a adopté le 20 octobre 2026 le nom de Plesio en remplacement de celui de Casino. Il a conclu le 9 novembre un accord sur les principaux termes de sa restructuration avec son actionnaire majoritaire et le comité de pilotage des prêteurs du TLB.
L'EBITDA ajusté progresse malgré des ventes publiées en recul de 2,7 %
Le chiffre d'affaires consolidé atteint 5 916 M€ sur neuf mois. Il progresse de 0,3 % à périmètre comparable mais recule de 2,7 % en données publiées, la rationalisation du réseau des enseignes de proximité retirant environ 3,1 points.
Le troisième trimestre présente le même profil : 1 949 M€, soit +0,3 % à périmètre comparable et -2,7 % en publié.
Sur neuf mois, 343 points de vente ont été fermés ou cédés, 44 magasins intégrés sont passés en franchise ou en location-gérance et 182 ont été ouverts. Malgré ce recul des ventes publiées, l'EBITDA ajusté gagne 42 M€ et sa marge progresse de 93 points de base, à 8,4 %.
Le groupe attribue cette hausse notamment à la massification des achats au sein d'alliances, à la baisse de la démarque, à l'allègement du réseau et aux économies du plan de création de valeur. L'EBITDA ajusté après loyers augmente de 54 %, à 172 M€, et sa marge passe de 1,8 % à 2,9 %.
Le free cash-flow avant frais financiers ressort à +16 M€, contre -45 M€ un an plus tôt, et à -104 M€ après frais financiers. Le groupe confirme son objectif d'un free cash-flow avant frais financiers à l'équilibre en 2026. Il fait état d'un climat social dégradé, marqué par des actes de vandalisme et des pillages dans certains magasins.
Monoprix et Franprix portent la hausse de l'EBITDA ajusté
Monoprix, qui a réalisé 900 M€ de ventes au troisième trimestre, reste le premier contributeur. Son EBITDA ajusté atteint 305,2 M€ sur neuf mois, en hausse de 6,5 %, et sa marge progresse de 99 points de base, à 10,6 %. Cette amélioration intervient alors que ses ventes reculent de 2,6 % à périmètre comparable sur le trimestre.
Le textile a pesé, avec une baisse de 16,9 % en septembre, mois marqué par des températures record, pour un marché en recul de 17,6 %. Dans l'alimentaire, les volumes baissent de 2,0 %, en grande partie du fait de l'absence persistante d'accords avec certains fournisseurs.
Franprix enregistre une croissance de 1,1 % à périmètre comparable au trimestre, avec une fréquentation en hausse de 4,2 %. Son EBITDA ajusté progresse de 14,3 %, à 107,5 M€, et sa marge gagne 142 points de base, à 9,7 %. Naturalia, de taille plus modeste, ajoute 2,9 M€ d'EBITDA ajusté, à 18,5 M€.
Chez Cdiscount, le volume d'affaires progresse de 6,9 % au trimestre, porté par la place de marché (+11,9 %), qui représente 73 % du volume d'affaires produits. Le chiffre d'affaires augmente de 0,4 % à périmètre comparable, les ventes directes reculant de 6,8 %, et l'EBITDA ajusté gagne 4,0 %, à 49,8 M€.
À l'inverse, Casino Spar Vival accélère ses ventes, en hausse de 5,4 % à périmètre comparable au trimestre, mais son EBITDA ajusté recule de 3,3 %, à 27,1 M€. Le groupe cite l'effet de l'inflation du carburant sur les coûts logistiques, pour environ 5 M€.
Dérogations bancaires et accord sur les termes de la restructuration
La hausse du ratio de levier tient à l'endettement. La dette nette au sens du covenant est passée de 902 M€ fin 2025 à 1 563 M€ fin juin, puis à 1 811 M€ fin septembre.
Sur la même période, l'EBITDA ajusté sur douze mois de même définition est passé de 194 M€ à 247 M€, et le ratio de 4,66 fois à 6,47 fois fin juin.
Le 22 octobre 2026, les prêteurs du TLB ont accepté, à la majorité requise, de renoncer aux cas de défaut liés au dépassement constaté au 30 septembre. Le 3 novembre, ceux du crédit renouvelable et des financements opérationnels ont fait de même. Ces renonciations sont définitives sous réserve de la signature d'un accord de lock-up entre les parties prenantes.
L'accord du 9 novembre associe la société, France Retail Holdings et le comité de pilotage du TLB, qui détient environ 90 % du principal de cette dette. Les banques partenaires le soumettront, avec une recommandation favorable, à leurs comités de crédit. Elles feront de même pour la demande de prorogation des financements opérationnels jusqu'au 4 janvier 2027.
La liquidité atteint 634 M€ au 30 septembre, essentiellement de la trésorerie disponible, après mobilisation de la plupart des lignes de crédit. La publication associe ainsi une hausse de l'EBITDA ajusté dans toutes les enseignes sauf Casino Spar Vival et des dérogations bancaires dont le caractère définitif dépend de la signature de l'accord de lock-up.
