Pluxee plonge de près de 9% à mi-séance après les annonces brésiliennes
Pluxee a publié lundi 11 novembre un communiqué réagissant à la communication du gouvernement brésilien concernant le Programme d'Alimentation du Travailleur (PAT), portant notamment sur le taux de commission commerçant, les délais de remboursement et le traitement des titres-restaurant. Ces mesures, qui prendraient effet au plus tôt dans 90 jours, divergent de manière significative des discussions menées entre l'association professionnelle (ABBT) et le gouvernement. Le groupe exprime son inquiétude quant au fait que de telles dispositions pourraient compromettre la pérennité du PAT, avec notamment un risque accru de mauvaise utilisation, de non-conformité et une position de crédit déséquilibrée en particulier avec les clients publics. Le président brésilien Lula a signé un décret plafonnant à 3,6% les commissions prélevées aux commerçants sur les transactions par tickets-restaurants et réduisant à 15 jours le délai de règlement, contre 30 jours actuellement. Pluxee a également indiqué qu'elle envisage des actions juridiques, à la fois indépendamment et en coordination avec l'ABBT, l'association brésilienne des titres-repas.
L'action Pluxee accuse ce mercredi 12 novembre à mi-séance un repli de 8,85% à 14,22 euros, après une clôture lundi à 15,60 euros. Le titre ferme la marche de l'indice SBF 120, embarqué dans le sillage d'Edenred qui accuse la plus forte baisse du CAC 40 avec un recul de 8,28%. La capitalisation échangée s'établit à 0,44% du capital. Cette forte correction intervient dans un contexte déjà tendu pour le spécialiste des avantages aux salariés, qui enregistre une baisse de 12,97% sur une semaine et de 18,18% sur trois mois. Sur un an, le titre a perdu près de 30% de sa valeur, quand l'indice CAC 40 affiche une progression de plus de 11% sur la même période.
Le Brésil représente 28,5% du chiffre d'affaires de Pluxee, contre 19% pour Edenred. Les analystes estiment que l'impact pourrait être sévère étant donné l'exposition substantielle de Pluxee au marché brésilien. Morgan Stanley a suggéré que les réformes pourraient potentiellement entraîner un impact de 30% sur l'EBITDA de Pluxee. Une fois le décret publié et en tenant compte de la période de transition, Pluxee procédera à une analyse approfondie des implications financières potentielles ainsi que du plan de mitigation associé, et communiquera en temps voulu. L'ampleur de la sanction boursière témoigne des craintes du marché quant aux répercussions de cette réforme sur la rentabilité du groupe dans sa première zone géographique.
Sur le plan technique, le titre évolue désormais largement sous sa moyenne mobile à 50 séances, positionnée à 15,62 euros, confirmant la dégradation de la dynamique de court terme. Le RSI s'établit à 37, approchant la zone de survente sans toutefois l'atteindre, ce qui traduit une pression vendeuse marquée mais non encore extrême. L'indicateur suggère néanmoins une prudence de mise, le titre ayant rompu son seuil de support à 14,82 euros en séance. La volatilité sur un mois ressort à 12,26%, niveau élevé qui reflète l'ampleur des mouvements récents et l'incertitude pesant sur la valorisation du dossier.
Le MACD, avec une ligne à 0,13 positionnée sous sa ligne de signal à 0,31 et un histogramme négatif à -0,19, confirme la faiblesse du momentum actuel. Cette configuration technique traduit un signal baissier de court terme, la divergence entre les deux lignes s'étant accentuée ces dernières séances. La moyenne mobile à 200 jours, située à 18,67 euros, est désormais très éloignée du cours actuel et marque un écart de plus de 23%, illustrant la profondeur de la correction entamée depuis le début d'année. L'absence de rebond technique significatif souligne la méfiance persistante des investisseurs face aux incertitudes réglementaires au Brésil.
Au-delà de Pluxee, c'est l'ensemble du secteur des titres-restaurant qui se trouve sous pression ce mercredi. Ces mesures visent à diminuer les coûts d'intermédiation d'un marché estimé à 170 milliards de réaux par an, soit environ 28 milliards d'euros, et à renforcer la concurrence dans le cadre du Programme d'Alimentation des Travailleurs (PAT), qui concerne plus de 22 millions de salariés. Dominé à 85% par Edenred, Pluxee, Alelo et VR, ce secteur reste concentré malgré la loi de 2022 introduisant l'interopérabilité entre les réseaux de paiement. Si ces mesures entraient en vigueur, Edenred dit anticiper pour 2026 une baisse organique de son Ebitda comprise entre 8% et 12%, contre une fourchette comprise entre +2% et +4% indiquée précédemment. Jefferies, qui maintient sa recommandation Neutre sur Edenred, estime l'impact total sur le bénéfice par action 2026 entre 14% et 23%. Dans ce contexte, les investisseurs attendent désormais des précisions de Pluxee sur l'évaluation chiffrée de l'impact de la réforme brésilienne et sur les mesures d'atténuation envisagées par le groupe.
