Semapa : bénéfice de 560 M€ sur 9 mois grâce à la cession de Secil, en recul de 38,8 % hors cet effet

Le bénéfice tient à la cession de Secil, l'exploitation recule

Selon la présentation de résultats publiée le 3 novembre 2026, la cession de Secil à Cementos Molins a été finalisée le 23 mars 2026. Le groupe a encaissé 1,081 Md€ au titre de l'opération.

La plus-value reste provisoire et n'intègre pas les effets d'une éventuelle cession de la participation de 51 % dans Société des Ciments de Gabès, en Tunisie, classée comme actif détenu en vue de la vente.

Les agrégats d'exploitation, calculés sur des chiffres 2025 retraités selon la norme IFRS 5, mesurent les seules activités conservées. La marge d'EBITDA y recule de 19,4 % à 15,4 %. Le résultat opérationnel (EBIT) baisse de 48,7 %, à 80,4 M€, et le résultat net des activités poursuivies de 29,2 %, à 69,5 M€.

Au bilan, Semapa dispose de 1,089 Md€ de trésorerie et équivalents au 30 septembre. En incluant les dettes locatives IFRS 16, l'endettement net s'établit à 180,2 M€. La dette financière nette s'établit à 41,1 M€ au 30 septembre 2026, contre 1,006 Md€ fin 2025.

Navigator pèse sur l'EBITDA, l'emballage et les acquisitions progressent

Navigator, qui représente 89 % du chiffre d'affaires consolidé et environ 92 % de l'EBITDA, explique l'essentiel du repli. Son chiffre d'affaires baisse de 10,5 %, à 1,333 Md€, et son EBITDA de 29,3 %, à 212,2 M€, ce qui fait reculer sa marge d'EBITDA de 20,2 % à 15,9 %.

Le groupe cite les conditions météorologiques extrêmes du premier trimestre au Portugal, des arrêts de maintenance plus importants qu'habituellement et la modernisation de plusieurs installations, qui a réduit la production. S'y ajoutent des pressions sur les coûts de l'énergie, de la logistique et des matières premières.

Le papier non couché, première ligne avec 760,2 M€, recule de 10,3 %, le papier tissu de 13,6 %, à 324,3 M€, et la pâte à papier de 19,8 %, à 167,0 M€. À l'inverse, l'emballage progresse de 41,0 %, à 81,7 M€, avec des volumes en hausse de 44 % et 254 clients actifs, dont 50 nouveaux.

Les autres activités (Triangle's, ETSA et Imedexa) voient leur chiffre d'affaires augmenter de 74,2 %, à 164,3 M€, et leur EBITDA de 57,4 %, à 17,1 M€. Cette hausse tient principalement à la consolidation d'Imedexa sur neuf mois, contre deux en 2025. Leur marge d'EBITDA recule toutefois de 11,5 % à 10,4 %, et leur résultat net reste négatif, à -3,4 M€.

Au troisième trimestre, les ventes repartent sans redresser l'EBITDA

Le chiffre d'affaires consolidé progresse de 1,3 % au troisième trimestre, à 518,3 M€, alors que l'EBITDA baisse de 14,4 %, à 73,5 M€. La marge d'EBITDA recule ainsi de 2,6 points, à 14,2 %.

Le résultat net part du groupe ressort en perte de 9,7 M€, contre un bénéfice de 31,0 M€ un an plus tôt, avec une perte de 27,3 M€ liée aux activités abandonnées.

Chez Navigator, l'EBITDA trimestriel recule de 17,9 %, à 68,9 M€, pour des ventes en baisse de 1,2 %. La production a notamment été affectée par l'arrêt prolongé de l'usine de Figueira da Foz en juillet et par la conversion de la machine PM3 à Setúbal, qui a suspendu la production pendant environ la moitié du trimestre.

Pour la fin de l'exercice, Semapa fait état d'un redressement des prix de la pâte depuis septembre et d'une troisième hausse tarifaire appliquée en Europe dans le papier d'impression et d'écriture. Le groupe souligne aussi les risques liés à l'énergie, aux tensions commerciales et à la situation géopolitique.

La cession de Secil a profondément allégé le bilan du groupe. Pour l'exploitation, Semapa attend, en l'absence d'arrêts industriels prolongés au quatrième trimestre, une normalisation progressive de la production et des livraisons de Navigator, après un troisième trimestre où l'EBITDA est resté en recul.