Shell : cash-flow de 6,1 Md$ au T1, mais l'endettement net grimpe à 52,6 Md$
Shell publie jeudi ses résultats du premier trimestre 2026 marqués par un cash-flow opérationnel de 6,1 milliards de dollars, soutenu par des marges de raffinage élevées et des gains de trading. Parallèlement, l'endettement net s'élève à 52,6 milliards de dollars, en progression de 6,9 milliards depuis fin décembre, reflétant l'impact des rachats d'actions (3,2 milliards) et des dividendes distribués (2,1 milliards), ainsi qu'une augmentation de 3,9 milliards des obligations de leasing.
Résultats du T1 : marges élevées, volumes en baisse
Le résultat ajusté bénéficie de contributions plus élevées du trading et de l’optimisation, principalement dans les activités aval, Renewables and Energy Solutions. Les prix de réalisation se sont améliorés, les marges de raffinage se sont renforcées et les dépenses d'exploitation ont diminué.
Cette dynamique favorable est néanmoins atténuée par une baisse des volumes de 4 % dans le Gaz intégré, principalement liée à l'impact du conflit au Moyen-Orient sur les volumes du Qatar. Le segment Amont enregistre également une contraction de production, notamment du fait de l'intégration de la co-entreprise Adura au Royaume-Uni. Les volumes de liquéfaction de gaz naturel progressent de 1 %, soutenus par la montée en puissance de LNG Canada.
Endettement net en hausse malgré le cash-flow positif
L'endettement net augmente de 6,9 milliards de dollars en trois mois, passant de 45,7 milliards fin décembre à 52,6 milliards fin mars. Cette évolution contraste avec un cash-flow opérationnel de 6,1 milliards et un cash-flow libre de 2,9 milliards.
Le ratio de levier (gearing) s'établit à 23,2 %, contre 20,7 % en fin d'année 2025. L'augmentation de l'endettement reflète principalement l'accroissement de 3,9 milliards des obligations de leasing, dont une composante non-trésorière de 3,2 milliards liée aux baux indexés sur le marché du transport maritime, impactés par le conflit moyen-oriental. Les distributions aux actionnaires (5,3 milliards au total) et les paiements d'intérêts (1,0 milliard) pèsent également sur la position de bilan.
Acquisition d'ARC Resources et perspectives de capital
Shell a annoncé le 27 avril 2026 l’acquisition d’ARC Resources, sur la base d’une valeur des capitaux propres d’environ 13,6 milliards de dollars. Cette transaction, attendue au second semestre 2026, porte sur des actifs gaziers dans le bassin de Montney en Colombie-Britannique et en Alberta. L'intégration de cette acquisition requiert une augmentation des investissements en capital, estimés à 24-26 milliards de dollars pour l'ensemble de 2026, dont environ 4 milliards liés à ARC Resources, comparé à 21 milliards en 2025.
Le groupe a complété les 3,5 milliards de dollars de rachats d’actions annoncés lors des résultats du T4 2025 et lance un nouveau programme de 3,0 milliards de dollars, qui devrait être achevé d’ici l’annonce des résultats du deuxième trimestre 2026. Shell a également convenu de la vente de Jiffy Lube International à un affilié de Monomoy Capital Partners pour 1,3 milliard de dollars, accompagnée d'un contrat d'approvisionnement en lubrifiants à long terme.
