Vopak relève ses objectifs 2026 et vise jusqu'à 1,22 milliard d'euros d'EBITDA
Le groupe néerlandais de stockage vise désormais un EBITDA proportionnel de 1 200 à 1 220 millions d'euros et environ 840 millions d'euros de free cash-flow opérationnel proportionnel pour l'exercice 2026. Ce relèvement fait suite à un troisième trimestre plus dynamique que le cumul des neuf mois.
Objectifs 2026 relevés, croissance sous-jacente de 5 % sur neuf mois
Vopak a publié le 4 novembre 2026 ses comptes des neuf premiers mois et du troisième trimestre. Ils sont accompagnés d'un relèvement de ses deux objectifs annuels : l'EBITDA proportionnel (calculé au prorata des participations, hors éléments exceptionnels) et le free cash-flow opérationnel proportionnel.
Sur les neuf premiers mois, ce free cash-flow opérationnel proportionnel atteint 671 M€, contre 644 M€ un an plus tôt, soit 5,88 euros par action contre 5,56 euros. Selon le groupe, les rachats d'actions de 2025 et 2026 expliquent 1,5 point de cette croissance par action.
Les agrégats proportionnels publiés progressent peu en apparence : 1 473 M€ de chiffre d'affaires contre 1 449 M€, et 906 M€ d'EBITDA contre 902 M€. Hors effets de change, impact de cession et règlement commercial ponctuel de 22 M€ enregistré en 2025, les deux indicateurs progressent chacun de 5 %.
La marge d'EBITDA proportionnel est stable, à 58,6 %, au même niveau qu'un an plus tôt. Le troisième trimestre isolé ressort plus dynamique : l'EBITDA proportionnel y atteint 306,1 M€, contre 286,5 M€ un an plus tôt, et le free cash-flow opérationnel proportionnel 226,9 M€, contre 193,1 M€.
La conversion de l'EBITDA en trésorerie s'élève à environ 74 %, contre environ 71 %, grâce à la baisse des capex opérationnels proportionnels (167 M€ contre 176 M€) et des loyers IFRS 16 proportionnels. Le taux d'occupation proportionnel se maintient à 91 %.
Le directeur général a commenté cette révision en ces termes : « Soutenus par une solide performance de l'activité et par la contribution des projets de croissance, nous relevons nos perspectives pour l'exercice 2026. »
Bénéfice publié en recul sur neuf mois, stable hors exceptionnels
En normes IFRS, le chiffre d'affaires des neuf premiers mois s'élève à 1 027 M€, contre 973 M€, soit une hausse de 6 % hors effets de change négatifs de 2 M€. Les charges d'exploitation sont stables, à 486 M€ contre 484 M€, et intègrent une perte exceptionnelle de 7 M€ liée à la cession de Hindustan Aegis LPG.
Le résultat net attribuable aux actionnaires recule à 328 M€, contre 407 M€, et le bénéfice par action passe de 3,51 à 2,88 euros. Selon le groupe, ce recul tient largement à deux gains enregistrés en 2025 : 111 M€ de dilution liés à la cotation de la coentreprise AVTL et 22 M€ issus d'un règlement commercial.
Hors éléments exceptionnels, le résultat net des neuf mois est quasi stable, à 302,5 M€ contre 303,9 M€, tandis que le bénéfice par action progresse de 2,63 à 2,65 euros. Sur le seul troisième trimestre, le résultat net publié atteint 141,7 M€, contre 87,9 M€, et le bénéfice par action 1,25 euro.
Ce trimestre intègre un gain de dilution de 30 M€, lié au passage de la participation dans Chemtank de 22,00 % à 19,77 % et à la cession de 10 % de Sabtank en échange de titres Chemtank. Hors éléments exceptionnels, le résultat net trimestriel ressort à 109,1 M€, contre 89,0 M€.
Les flux de trésorerie opérationnels bruts reculent à 739 M€, contre 754 M€, principalement en raison de moindres ajustements de valeur réalisés sur les instruments dérivés. Hors dérivés, ils progressent selon le groupe. Les capex opérationnels consolidés baissent à 146 M€, contre 154 M€, quand les capex de croissance consolidés montent à 313 M€, contre 287 M€.
Dividende semestriel, rachats d'actions et projets en construction
Le levier proportionnel atteint 2,95 fois à la fin du troisième trimestre, contre 2,87 fois trois mois plus tôt, sous l'effet de la hausse des investissements dans les projets de croissance. Il reste dans la fourchette de 2,5 à 3,0 fois visée par le groupe, les actifs en construction y contribuant pour environ 0,80 fois.
Le ratio dette nette totale sur EBITDA recule pour sa part à 2,42 fois, contre 2,47 fois. Les capex de croissance proportionnels, qui intègrent les coentreprises au Canada, aux Pays-Bas et en Inde, s'élèvent à 406 M€ sur neuf mois, contre 447 M€ un an plus tôt.
Côté actionnaires, Vopak a versé le 24 septembre 2026 un premier acompte sur dividende de 0,72 euro par action, adoptant ainsi un rythme de distribution semestriel. Sa politique de dividende vise une hausse du dividende par action d'au moins 5 % par an.
Le programme pluriannuel de rachat d'actions de 500 M€, annoncé le 25 février 2026, était réalisé à 75 % sur sa première tranche de 100 M€ au 30 octobre 2026. Depuis début 2024, le groupe a racheté 12,1 millions d'actions à un prix moyen de 39,34 euros.
Dans les terminaux gaziers et industriels, 1,7 Md€ a été engagé depuis 2022, dont 790 M€ déjà en service et 930 M€ en construction. Le quatrième réservoir de gaz naturel liquéfié du terminal Gate, aux Pays-Bas, ajoute 180 000 mètres cubes de capacité, adossés à un contrat de long terme de type take-or-pay.
Dans les infrastructures de transition énergétique, environ 650 M€ sont engagés, dont environ 575 M€ en construction. Au Canada, le groupe a obtenu des autorisations réglementaires clés pour étendre le terminal REEF. En Inde, AVTL a mis en service des capacités d'ammoniac à Pipavav et décidé d'agrandir les terminaux de JNPA Mumbai et de Kochi.
