L’action Legrand bien orientée mais certains analystes révisent leurs attentes

Une croissance solide, mais un marché européen à la traîne

Legrand affiche une progression de +14,1 % depuis le 1er janvier 2025, surperformant son secteur (+11,3 %) ainsi que l’indice STOXX600 (+7,7 %). Sur trois ans, le gain atteint +34,3 %, témoignant d’une trajectoire boursière régulière. Le titre cote 107,30 euros au 3 juin 2025, soit à seulement 2,7 % de son plus haut des douze derniers mois, mais avec un niveau de valorisation revenu à la moyenne de long terme.

Sur le plan opérationnel, le chiffre d’affaires du premier trimestre 2025 s’élève à 2,278 milliards d’euros, en progression de 12,3 % sur un an. La croissance organique est de +7,6 %, tirée par une forte dynamique en Amérique du Nord (+18,7 %), notamment aux États-Unis (+20,2 %), où les offres pour les datacenters connaissent un succès marqué.

En revanche, l’Europe reste atone : les ventes y reculent légèrement (-0,3 % à périmètre et taux constants). Si certains pays comme l’Espagne, le Royaume-Uni et l’Allemagne affichent des hausses, la France et la Scandinavie plombent l’ensemble. Dans les pays émergents européens, la situation est plus tendue encore avec un recul de 8,1 %, notamment en Turquie.

Le résultat opérationnel ajusté ressort à 470,4 millions d’euros (+13,1 %), avec une marge en légère hausse à 20,7 %. Le résultat net part du Groupe atteint 293,3 millions d’euros, en hausse de 6,3 %, représentant 12,9 % du chiffre d’affaires. Le cash-flow libre progresse fortement à 188,1 millions d’euros (+28,7 %), soit 8,3 % du chiffre d’affaires.

La qualité des marges demeure un point fort structurel : Legrand maintient une marge d’EBIT autour de 19-21 %, bien supérieure à la moyenne du secteur (9 %). Le ROE reste solide à 15 %, en ligne avec ses standards historiques, ce qui témoigne d’une utilisation efficace du capital.

Un virage stratégique autour des datacenters et de la santé connectée

La performance récente du groupe repose en grande partie sur son positionnement dans les datacenters, qui représentaient 20 % de son chiffre d’affaires en 2024 et qui ont connu une forte accélération début 2025. Cette orientation stratégique offre une croissance soutenue, mais soulève aussi des interrogations sur la concentration des relais de performance.

Deux acquisitions récentes confirment cette inflexion : d’abord Performation, société néerlandaise spécialisée dans les logiciels de santé connectée, puis Computer Room Solutions (CRS), acteur australien des infrastructures de salles blanches pour datacenters. Ces opérations permettent à Legrand d’étendre sa présence sur deux segments porteurs, dans un double mouvement de diversification technologique et de montée en gamme des offres.

Le groupe conserve une discipline financière dans ses opérations : la dette nette atteint 3,03 milliards d’euros au 31 mars 2025 (contre 2,27 milliards un an plus tôt), ce qui fait passer le ratio dette nette/EBITDA de 1,1 à 1,5. Ce niveau reste maîtrisé dans l’absolu, mais marque une augmentation significative sur douze mois, liée notamment à l’intensité des acquisitions.

La direction maintient ses objectifs 2025 : croissance organique et externe entre +6 % et +10 %, stabilité de la marge opérationnelle ajustée et taux de réalisation RSE d’au moins 100 %. À ce stade, aucun avertissement particulier n’a été émis malgré un contexte macroéconomique volatil, notamment sur les politiques douanières et les taux de change.

À noter également : l’adoption d’une nouvelle feuille de route RSE pour 2025-2027, articulée autour de cinq axes (diversité, climat, économie circulaire, service client, responsabilité sociétale). Cette orientation peut constituer un différenciateur qualitatif, mais reste difficile à valoriser à court terme sur les marchés.

Valorisation : raisonnable, mais sans marge d'erreur

Le titre se traite actuellement à un PER de long terme d'environ 20, au-dessus de la médiane historique (18) et de la moyenne du secteur Produits & Services industriels (17). Cela confirme une prime de valorisation que le marché accorde à Legrand pour la qualité de ses marges et la régularité de ses résultats.

La croissance attendue des bénéfices à long terme est de 12,9 %, là encore inférieure à la moyenne du secteur (15,3 %), ce qui rend cette prime vulnérable à la moindre déception sur les perspectives. D’ailleurs, certains analystes ont commencé à réviser en baisse leurs anticipations depuis le 15 avril 2025 (-7,4 % en moyenne sur trois mois).

Le rendement du dividende est estimé à 2,3 %, en légère hausse par rapport à la moyenne historique (2,2 %), mais légèrement inférieur à celui du secteur (2,4 %). La distribution, couverte à environ 45 % par les bénéfices, semble sécurisée à court terme, sans pour autant offrir de levier attractif pour les investisseurs en quête de rendement.

Du point de vue de la valorisation comptable, la Book Value représente environ 27 % du prix de marché, soit une décote significative par rapport au secteur (43 %). Cela reflète un business model moins capitalistique, mais limite aussi la protection intrinsèque en cas de retournement.

Enfin, le consensus des analystes fixe un objectif de cours entre 112 et 115 euros, soit un potentiel théorique de +7,6 % par rapport au cours actuel. Cette estimation reflète une opinion prudente, bien qu’elle reste alignée avec le scénario d’exécution efficace du plan stratégique.

Legrand reste une valeur de qualité, mais dont le momentum dépend d'un segment

L’action Legrand présente des caractéristiques qui séduisent les investisseurs long terme : solidité du bilan, génération récurrente de cash, exposition internationale équilibrée, et dynamique ESG bien structurée. À cela s’ajoute une capacité avérée à traverser les cycles, comme en témoignent les résultats continus malgré la volatilité sectorielle.

Pour autant, le marché semble désormais attendre des preuves de diversification au-delà du segment des datacenters, qui constitue à la fois un moteur de croissance et une zone de vulnérabilité. L’exposition aux États-Unis, si elle offre un effet d’entraînement bienvenu, pourrait aussi accentuer la sensibilité aux évolutions géopolitiques ou tarifaires.

Dans un portefeuille type, Legrand peut être positionnée comme une valeur qualitative défensive à tendance cyclique, en particulier pour les investisseurs cherchant à combiner stabilité et croissance modérée. Le momentum court terme reste haussier (tendance technique positive depuis début mai), mais pourrait s’essouffler en cas de révisions supplémentaires à la baisse des bénéfices.

Sur le plan stratégique, un renforcement ou une réallocation vers des activités plus résilientes (réseaux, smart building, solutions hospitalières) serait bienvenu pour réduire la dépendance aux cycles d’investissement intensifs. Le timing d’entrée reste pertinent à court terme pour des profils offensifs, mais un investisseur plus prudent pourra préférer attendre un point d’entrée en retrait vers 100 euros.