Le Japon tente de contenir l'inflation avec un plan de relance de 117 milliards d'euros

Une réponse budgétaire à une inflation durable

Le cabinet dirigé par la Première ministre Sanae Takaichi a approuvé le 21 novembre 2025 un nouveau plan de relance économique s’élevant à 21 300 milliards de yens, soit environ 117 milliards d’euros. Cette initiative vise à amortir l’impact de l’inflation sur les ménages et les entreprises, dans un contexte où la hausse continue des prix érode le pouvoir d’achat. Pour la première fois depuis plusieurs années, le Japon opte pour une relance budgétaire aussi ambitieuse, combinant transferts sociaux et réductions fiscales.

Le dispositif prévoit notamment une aide directe de 20 000 yens (environ 110 euros) par enfant et une subvention de 7 000 yens par foyer sur les factures d’énergie. Ces mesures s’inscrivent dans une stratégie ciblée destinée à atténuer les effets des hausses de prix de l’électricité et du gaz, largement importés et donc affectés par la baisse du yen. Le gouvernement inclut également dans ce plan des réductions d’impôts destinées aux ménages et aux petites entreprises, sans préciser pour l’heure l’ampleur totale de ces baisses.

La Première ministre insiste sur le caractère « responsable » du programme, qu’elle présente comme un investissement destiné à stimuler la croissance potentielle. Selon elle, seule une économie plus dynamique permettra de réduire, à moyen terme, le ratio dette/PIB, qui atteint actuellement des niveaux inédits. Dans une déclaration officielle, elle a précisé que ce plan ne vise pas la dépense pour la dépense, mais un usage stratégique des ressources budgétaires. Ce discours cherche à rassurer une opinion publique préoccupée par la détérioration des comptes publics et des marchés financiers volatils.

Une dette colossale sous surveillance

Le plan intervient dans un contexte de pression croissante sur les finances publiques. Selon les dernières données du Fonds monétaire international, la dette japonaise devrait atteindre 232,7 % du produit intérieur brut en 2025. Il s’agit du taux le plus élevé parmi les économies développées. Cette trajectoire est observée de près par les agences de notation et les investisseurs, dans un climat où la stabilité des finances souveraines est redevenue un enjeu mondial.

En parallèle, l’inflation mesurée hors produits frais a progressé à 3 % en octobre 2025. C’est le 43e mois consécutif au-dessus de l’objectif de 2 % fixé par la Banque du Japon, un phénomène inédit depuis le début des années 1990. Le Japon, longtemps confronté à une stagnation des prix, voit désormais ses importations renchéries, notamment en énergie et en alimentation. Cela complique la tâche de l’institution monétaire, qui maintient encore une politique de taux bas, contrairement à d'autres grandes banques centrales.

L’augmentation des rendements des obligations d'État japonaises observée au cours de la semaine écoulée reflète cette tension croissante. Les investisseurs exigent des primes de risque plus élevées face aux incertitudes budgétaires. Le gouvernement cherche donc à convaincre que ce plan de relance ne constitue pas un abandon de la discipline fiscale, mais une réponse ciblée à une crise conjoncturelle. L’argument central reste la stimulation d’une croissance suffisante pour alléger, à terme, le poids de la dette.

Une devise affaiblie et des marchés attentifs

Parallèlement aux inquiétudes sur la dette, la dépréciation continue du yen alimente les tensions économiques. Depuis le début de l’année 2025, la monnaie japonaise a perdu une partie significative de sa valeur face au dollar américain, atteignant en novembre son plus bas niveau depuis janvier. Ce recul accentue l’inflation importée, dans une économie fortement dépendante de ses approvisionnements extérieurs en matières premières.

Le ministère des Finances n’exclut pas d’intervenir directement sur les marchés des changes. La ministre Satsuki Katayama a évoqué la possibilité de « mesures appropriées contre les mouvements désordonnés », une formule qui laisse ouverte l’option d’une intervention concertée pour soutenir le yen. Toutefois, aucune opération n’a encore été annoncée, et les marchés restent prudents.

Sur le front de la croissance, les dernières statistiques font état d’un recul de 0,4 % du PIB au troisième trimestre 2025. Cette contraction, bien que modeste, alimente les craintes d’un ralentissement plus marqué en cas de poursuite de l’inflation et d’une perte prolongée de confiance des acteurs économiques. Les effets attendus du plan de relance seront donc suivis de près, tant par les investisseurs que par les institutions financières internationales.

Pour l’heure, l’exécutif mise sur un équilibre délicat : répondre aux urgences sociales sans provoquer de turbulences budgétaires supplémentaires. L’efficacité de cette approche dépendra largement de l’évolution des prix de l’énergie, de la stabilité monétaire et de la capacité du gouvernement à restaurer une croissance durable.